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滬鋁維持區(qū)間震蕩 關(guān)注庫存變動【機(jī)構(gòu)評論】

【現(xiàn)貨市場信息】SMM A00鋁現(xiàn)貨價格20680元/噸（ 20）；SMM氧化鋁現(xiàn)貨價格3119.22元/噸（-27.09）；進(jìn)口鋁土礦CIF指數(shù)75.55美元/噸（ 0.02）；保太ADC12現(xiàn)貨價格20300元/噸（ 0）。 【價格走勢】滬鋁主力夜盤價格收于20725元/噸， 0.07%；氧化鋁主力夜盤價格收于2955元/噸，-0.34%；LME鋁3月合約收于2609.5美元/噸， 0.27%；鋁合金主力夜盤價格收于20305元/噸， 0.00%。 【投資邏輯】 1.宏觀上，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示勞動力市場放緩， 9月份降息預(yù)期接近90%，降息次數(shù)也提高至3次，美元回落，不過需要繼續(xù)關(guān)注關(guān)稅政策對通脹的擾動；國內(nèi)呈穩(wěn)中向好的局面，制造業(yè)PMI回升，各種刺激政策仍在積極推進(jìn)。 2.原鋁周度產(chǎn)量小幅增加；即期冶煉利潤維持高位， 即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16570、18500元/噸，成本小幅回落。 3.消費方面，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為平水；下游龍頭企業(yè)開工率61.7%，環(huán)比 1%，開工持續(xù)好轉(zhuǎn)，加工費也好轉(zhuǎn)；出口仍維持；鋁錠累庫有所放緩，鋁棒暫停去庫，旺季預(yù)期仍存，關(guān)注終端改善幅度以及庫存變化。 4.氧化鋁方面，現(xiàn)貨價格繼續(xù)回落； 周度產(chǎn)量小幅下降， 但產(chǎn)能正在恢復(fù)；總庫存繼續(xù)明顯回升，倉單也持續(xù)增加；新疆氧化鋁交割庫升水下調(diào)至300，2026年3月份執(zhí)行，屆時新疆地區(qū)利潤縮窄，倉單注冊積極性降低，定價基準(zhǔn)或?qū)⑥D(zhuǎn)移；8月份全國加權(quán)完全成本為2880元/噸，晉豫地區(qū)加權(quán)完全成本為3000元/噸。 5.鋁合金方面，現(xiàn)貨價格維持穩(wěn)定， 最新保太ADC12價格為20300元/噸，周度 0元/噸；供應(yīng)有擾動，退稅紅利退場，安徽、江西等或有減產(chǎn)，下游壓鑄開工回升，但鑒于高價剛需采購為主，社會庫存增加；ADC12整體小幅盈利；AD-AL價差有所回升。 【投資策略】電解鋁：鋁加工環(huán)節(jié)開工率持續(xù)回升，旺季預(yù)期增加，以及降息預(yù)期等支撐鋁價；不過鋁錠庫存仍弱于季節(jié)性，且終端消費仍偏弱，成本也回落，向上驅(qū)動不足；維持區(qū)間震蕩，關(guān)注庫存變動。 氧化鋁：社會庫存持續(xù)增加，倉單明顯流入，過剩壓力下基本面仍偏弱，現(xiàn)貨價格承壓下行；不過也有成本因素、國內(nèi)外政策擾動、采暖季等因素支撐，暫不具備向上驅(qū)動但下行或受支撐因素而受限；價格或偏弱運行，關(guān)注2900區(qū)域表現(xiàn)，繼續(xù)跟蹤政策擾動、現(xiàn)貨價格、倉單變化等。 鋁合金：供應(yīng)有擾動，旺季需求還未明顯開啟，社庫有所增加；合金企業(yè)處于盈利局面； AD錨定AL，AD基本面預(yù)期正在走強(qiáng)，仍可繼續(xù)逢低做多AD-AL。

邊際好轉(zhuǎn) 鋁價偏好震蕩【機(jī)構(gòu)評論】

周一滬鋁主力收20720元/噸，漲0.24%。LME收2609.5美元/噸，漲0.27%。現(xiàn)貨SMM均價20680元/噸，漲20元/噸，平水。南儲現(xiàn)貨均價20620元/噸，漲30元/噸，貼水55元/噸。據(jù)SMM，9月8日，電解鋁錠庫存63.1萬噸，環(huán)比增加0.5萬噸；國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存13.45萬噸，環(huán)比減少0.55萬噸。 宏觀消息：多家機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，美國勞工統(tǒng)計局即將公布的基準(zhǔn)修正，可能會將就業(yè)人數(shù)大幅下調(diào)近80萬人。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，8月份，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值3.87萬億元，同比增長3.5%。 疲軟的美國勞動力市場數(shù)據(jù)強(qiáng)化了美聯(lián)儲下周降息的預(yù)期，金屬繼續(xù)獲得支撐?；久嫦M逐步邊際好轉(zhuǎn)，不過市場對未來消費好轉(zhuǎn)幅度謹(jǐn)慎，補(bǔ)庫相對理性。鋁錠社會庫存本周仍在小幅累庫，鋁棒則小幅去庫。整體市場供需邊際好轉(zhuǎn)，繼續(xù)關(guān)注消費兌現(xiàn)情況，鋁價延續(xù)偏好震蕩。

海關(guān)總署：8月中國未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量回落

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國2025年8月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為42.5萬噸，較上月出現(xiàn)回落，同比微增2.4%。1-8月累計進(jìn)口量為353.6萬噸，同比減少2.1%。8月仍處于消費淡季，未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量回落。　　 （文華綜合）　　 作為全球最大的銅消費國，中國產(chǎn)業(yè)鏈面臨三大挑戰(zhàn)：上游資源對外依存度攀升、中游加工環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩、下游需求受高銅價抑制。為助力行業(yè)應(yīng)對變局，上海有色網(wǎng)攜手銅產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)聯(lián)合編制 《2026中國銅產(chǎn)業(yè)鏈分布圖》中英雙語版 ，點擊此鏈接即可免費領(lǐng)取銅產(chǎn)業(yè)鏈分布圖： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM聯(lián)合制作聯(lián)系人 劉明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

海關(guān)總署：前8個月銅材進(jìn)口降2.1%稀土出口增14.5%鋁材出口降8.2%

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2025年前8個月，我國貨物貿(mào)易延續(xù)平穩(wěn)增長態(tài)勢，進(jìn)出口總值29.57萬億元人民幣，同比（下同）增長3.5%。其中，出口17.61萬億元，增長6.9%；進(jìn)口11.96萬億元，下降1.2%，降幅較前7個月收窄0.4個百分點。8月份，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值3.87萬億元，增長3.5%。其中，出口2.3萬億元，增長4.8%；進(jìn)口1.57萬億元，增長1.7%，出口、進(jìn)口連續(xù)3個月實現(xiàn)雙增長。 前8個月我國進(jìn)出口主要特點： 一、一般貿(mào)易、加工貿(mào)易進(jìn)出口增長 前8個月，我國一般貿(mào)易進(jìn)出口18.89萬億元，增長2.2%，占我外貿(mào)總值的63.9%；加工貿(mào)易進(jìn)出口5.34萬億元，增長6.1%，占18.1%；保稅物流方式進(jìn)出口4.23萬億元，增長5.6%。 二、對東盟、歐盟進(jìn)出口增長 前8個月，東盟為我第一大貿(mào)易伙伴，我與東盟貿(mào)易總值為4.93萬億元，增長9.7%，占我外貿(mào)總值的16.7%。歐盟為我第二大貿(mào)易伙伴，我與歐盟貿(mào)易總值為3.88萬億元，增長4.3%，占我外貿(mào)總值的13.1%。美國為我第三大貿(mào)易伙伴，我與美國貿(mào)易總值為2.73萬億元，下降13.5%，占我外貿(mào)總值的9.2%。 同期，我國對共建“一帶一路”國家合計進(jìn)出口15.3萬億元，增長5.4%。 三、民營企業(yè)、外商投資企業(yè)進(jìn)出口增長 前8個月，民營企業(yè)進(jìn)出口16.89萬億元，增長7.4%，占我外貿(mào)總值的57.1%，比去年同期提升2.1個百分點；外商投資企業(yè)進(jìn)出口8.59萬億元，增長2.3%，占我外貿(mào)總值的29.1%；國有企業(yè)進(jìn)出口4.02萬億元，下降8.1%，占我外貿(mào)總值的13.6%。 四、機(jī)電產(chǎn)品占出口比重超6成，集成電路和汽車出口增長明顯 前8個月，我國出口機(jī)電產(chǎn)品10.6萬億元，增長9.2%，占我出口總值的60.2%。其中，自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件9465.9億元，增長0.6%；集成電路9051.8億元，增長23.3%；汽車6052.3億元，增長11.9%。同期，出口勞密產(chǎn)品2.75萬億元，下降1.5%，占我出口總值的15.6%。其中，服裝及衣著附件7380億元，下降0.7%；紡織品6787.5億元，增長2.6%；塑料制品5004億元，增長0.6%。出口農(nóng)產(chǎn)品4725.5億元，增長2%。 五、主要大宗商品進(jìn)口價格下跌，機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口值增長 前8個月，我國進(jìn)口鐵礦砂8.02億噸，減少1.6%，進(jìn)口均價下跌14.1%；原油3.76億噸，增加2.5%，均價下跌12.9%；煤3億噸，減少12.2%，均價下跌25%；天然氣8191.3萬噸，減少5.9%，均價下跌7.1%；大豆7331.2萬噸，增加4%，均價下跌11.9%；成品油2673.3萬噸，減少17.8%，均價下跌3.9%。此外，進(jìn)口初級形狀的塑料1791.8萬噸，減少6.8%，均價下跌0.4%；未鍛軋銅及銅材353.6萬噸，減少2.1%，均價上漲5%。同期，進(jìn)口機(jī)電產(chǎn)品4.72萬億元，增長5.2%。 SMM根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)整理了金屬行業(yè)部分產(chǎn)品進(jìn)出口情況，具體如下： 出口： 2025年8月稀土出口 5,791.8 噸， 同比2024年8月增加22.6% 。 2025年1~8月累計出口 44,355.4 噸， 同比2024年1~8月增加14.5% 。 2025年8月鋼材出口 951.0萬 噸， 同比2024年8月增加0.2% 。2025年1~8月累計出口 7,749.0 噸， 同比 2024年1~8月 增加10%。 2025年8月未鍛軋鋁及鋁材出口 53.4萬噸 ， 同比2024年8月減少10.1% 。2025年1~8月累計出口 399.6萬 噸， 同比2024年1~8月減少8.2% 。 進(jìn)口： 2025年8月鐵礦砂及其精礦進(jìn)口 10,522.5萬 噸， 同比2024年8月增加3.8% 。2025年1~8月累計進(jìn)口 80,161.8 萬噸， 同比2024年1~8月減少1.6%。 SMM解析： 進(jìn)入8月，隨著澳洲礦山檢修結(jié)束逐步復(fù)產(chǎn)，其鐵礦石產(chǎn)量呈現(xiàn)小幅環(huán)比增長；同時巴西礦山供應(yīng)持續(xù)釋放，產(chǎn)量增速更為顯著。另一方面，國內(nèi)鋼廠在利潤水平較好的支撐下維持高開工率，對鐵礦石的需求保持強(qiáng)勁。此外，隨著天氣因素對航運的干擾減少，全球鐵礦石發(fā)運量整體環(huán)比上升。盡管短期內(nèi)國內(nèi)受到臺風(fēng)及環(huán)保限產(chǎn)等因素影響，部分港口接卸效率下降、到港節(jié)奏有所延遲，但綜合來看，8月中國鐵礦石進(jìn)口量仍實現(xiàn)環(huán)比增長。展望9月...... .》點擊查看詳情 2025年8月銅礦砂及其精礦進(jìn)口 275.9 萬噸， 同比2024年8月增長7.2% 。2025年1~8月累計進(jìn)口 2,005.4 萬噸， 同比 2024年1~8月 增加7.9% 。 2025年8月煤及褐煤進(jìn)口 4,273.7 萬噸， 同比2024年8月減少6.8% 。2025年1~8月累計進(jìn)口 29,993.7 萬噸， 同比2024年1~8月減少12.2 % 。 2025年8月稀土進(jìn)口量達(dá)到 5,020.8 噸， 同比2024年8月減少54.8% 。2025年1~8月累計進(jìn)口 72,034.2 噸， 同比2024年1~8月減少21.4% 。 2025年8月鋼材進(jìn)口量達(dá)到 50.0 萬噸， 同比2024年8月減少1.8% 。 2025年1~8月累計進(jìn)口 397.7 萬噸， 同比2024年1~8月減少14.1% 。 2025年8月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口 42.5萬 噸， 同比2024年8月增加2.4% 。2025年1~8月累計進(jìn)口 353.6萬 噸， 同比2024年1~8月減少2.1%。 》點擊查看SMM金屬產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)庫 相關(guān)閱讀： 海關(guān)總署：前8個月我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口增長3.5% 出口、進(jìn)口連續(xù)3個月實現(xiàn)雙增長