煙臺港銅管庫存
煙臺港銅管庫存大概數(shù)據(jù)
| 時(shí)間 | 品名 | 庫存范圍 | 單位 |
|---|---|---|---|
| 2021 | 銅管 | 500-600 | 噸 |
| 2021 | 銅管 | 600-700 | 噸 |
| 2021 | 銅管 | 700-800 | 噸 |
| 2021 | 銅管 | 800-900 | 噸 |
煙臺港銅管庫存行情
煙臺港銅管庫存資訊
關(guān)稅政策引發(fā)銅市巨震 未來走向是明是暗？【期市半年報(bào)】
今年上半年，滬銅攀爬過山崗，也遭遇了滑鐵盧，行情背后的驅(qū)動(dòng)因素都與美國關(guān)稅政策息息相關(guān)，但邏輯卻大有不同。一季度銅價(jià)的走強(qiáng)還需歸結(jié)于美國可能對進(jìn)口銅加征關(guān)稅的預(yù)期，由于擔(dān)心未來進(jìn)口成本抬升，COMEX銅漲勢凌厲帶動(dòng)LME銅和滬銅走勢，滬銅最高觸及83000一線，刷新逾一年高位。然而好景不長，伴隨著美國超預(yù)期的對等關(guān)稅落地和其他國家反制措施的加碼，市場對于全球貿(mào)易鏈斷裂可能拖累經(jīng)濟(jì)增長并推高通脹的擔(dān)憂明顯加重，銅價(jià)出現(xiàn)高位跳水一幕，隨后歷經(jīng)了較長的修復(fù)期，滬銅才得以回歸80000關(guān)口。 第一階段：年初至3月下旬 宏觀方面，前期美國加征關(guān)稅力度不大，且美國部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走軟，美聯(lián)儲政策預(yù)期一度偏鴿，美元指數(shù)一度深跌至五個(gè)月低位，銅價(jià)走勢受振。供需方面，國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)不斷走弱，礦緊可能向冶煉端傳遞的擔(dān)憂持續(xù)籠罩。除此之外，前期美國宣布計(jì)劃對鋼鐵和鋁產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅，就一度引發(fā)了市場對于美國后續(xù)可能對銅征收關(guān)稅的預(yù)期，屆時(shí)美銅進(jìn)口成本將出現(xiàn)抬升，且加征關(guān)稅還有可能推高美國通脹，美銅走勢就明顯強(qiáng)于倫銅和滬銅，不過當(dāng)時(shí)市場對于美國對銅征稅關(guān)稅稅率的預(yù)期普遍在10%-15%附近。隨后美國對銅發(fā)起232調(diào)查，有官員暗示美國對銅加征關(guān)稅水平可能達(dá)到25%，明顯高于前期預(yù)期，將進(jìn)一步抬升未來銅進(jìn)口成本，美銅重心繼續(xù)上移，繼續(xù)提振滬銅走勢，期價(jià)順利站上80000關(guān)口。 第二階段：3月底至4月上旬 4月初美國超預(yù)期的對等關(guān)稅落地，其他國家反制措施加碼，市場對于全球貿(mào)易鏈斷裂可能拖累經(jīng)濟(jì)增長并推高通脹的擔(dān)憂明顯加重，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一度全面遭遇拋售，有色金屬也普遍重挫，紛紛刷新階段性低位。其中滬銅今年以來漲幅全面回吐，期價(jià)最低觸及71320元，刷新八個(gè)月低位。 第三階段：4月中旬至6月底 美國與各國開啟談判，特別是在中美90天對等關(guān)稅下調(diào)到10%后，市場一度交易關(guān)稅局勢緩和邏輯，不過部分談判推進(jìn)較為緩慢，且特朗普態(tài)度多變，市場也在擔(dān)心關(guān)稅緩沖期過后貿(mào)易摩擦再起的可能性，利好快速消化后，宏觀面再度陷入不確定當(dāng)中，銅價(jià)緩慢修復(fù)，基本呈現(xiàn)窄幅震蕩局面。6月底美聯(lián)儲官員在國會的證詞偏鴿，降息預(yù)期有所抬升，美指持續(xù)走軟，不斷刷新階段性低位，銅價(jià)開始受振，不過正值金屬傳統(tǒng)需求淡季，品種庫存雖然多數(shù)沒有太多累積，但受制于需求的疲弱，上行幅度也較為有限。 美國對等關(guān)稅掀起狂瀾 逆全球化背景下不確定性加劇 由于美國債務(wù)規(guī)模較大、貿(mào)易逆差嚴(yán)重，為轉(zhuǎn)移國內(nèi)矛盾，美國新任總統(tǒng)自上任開始一直揮舞關(guān)稅大棒，雖然時(shí)至今日再回顧，政策呈現(xiàn)高高拿起偏輕放下的跡象，但是不管是貿(mào)易壁壘的增加還是地緣政治摩擦的升溫，地區(qū)割裂感整體加劇，不確定性仍然存在?；仡^看上半年關(guān)稅政策變化情況，4月2日美國超預(yù)期的對等關(guān)稅落地，隨后其他國家反制措施加碼，市場恐慌情緒急劇升溫，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一度全面遭遇拋售。不過隨后美元流動(dòng)性危機(jī)加重、債務(wù)和經(jīng)濟(jì)增長擔(dān)憂升溫，美國對其他國家貿(mào)易態(tài)度轉(zhuǎn)暖并陸續(xù)開啟談判。目前正值對等關(guān)稅的緩沖期，最近中美經(jīng)貿(mào)談判傳來好消息，美方將相應(yīng)取消對華采取的一系列限制性措施，不過美國與歐洲的談判窗口期正常將在本月上旬結(jié)束，特朗普態(tài)度又較為多變，雖然市場對此已經(jīng)有所脫敏，但是對等關(guān)稅若確實(shí)落地仍有可能打壓市場情緒，后續(xù)仍需跟蹤美國政府對外關(guān)稅變化情況。 冶煉廠頑強(qiáng)維持生產(chǎn) 長單加工費(fèi)“歸零” 近兩年礦端的緊張和極端低位的加工費(fèi)已經(jīng)成為銅市繞不開的重要矛盾，并且時(shí)至今日矛盾也并未出現(xiàn)緩解反倒仍在激化當(dāng)中?；仡櫛据喖庸べM(fèi)下滑的歷程，起點(diǎn)是23年底巴拿馬Cobre Panama銅礦的關(guān)閉，此前該礦年產(chǎn)35萬噸，占全球供應(yīng)的1.5%，雖然占比不大，但主要輸送至國內(nèi)，因此這部分銅礦的缺失對于國內(nèi)現(xiàn)貨加工費(fèi)形成打擊，走勢呈現(xiàn)高位回落一幕。不過智利、秘魯?shù)葒也攀菄鴥?nèi)銅精礦主要供應(yīng)國，正常來說會有其他來源的銅礦形成補(bǔ)充，單一銅礦供應(yīng)的缺失顯然無法造成更加極端低位的加工費(fèi)水平。然而觀察近兩年國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)表現(xiàn)，可以看到在快速下降至個(gè)位數(shù)水平后，加工費(fèi)在24年下半年一度持穩(wěn)，今年再度破位下跌，落至負(fù)值后仍然難以止跌，目前在-40美元/干噸附近徘徊，如此極端的加工費(fèi)令人瞠目結(jié)舌，究其原因還是冶煉廠擴(kuò)張速度較銅礦增速更快，銅礦供需持續(xù)處于緊張局面，礦山話語權(quán)不斷增加。 銅礦加工費(fèi)關(guān)乎到冶煉廠的生產(chǎn)利潤，落至負(fù)值的加工費(fèi)顯然令冶煉廠生產(chǎn)壓力不斷增加，一般來說，國內(nèi)冶煉廠集中檢修時(shí)間集中在二季度，而今年3月份銅陵有色就傳來檢修消息，這一提前檢修的行為也反映出冶煉廠面臨的困境加劇。不過在多數(shù)冶煉廠簽訂了長單協(xié)議的情況下又積極推動(dòng)原料結(jié)構(gòu)調(diào)整，廢銅和陽極銅對銅精礦的替代性增加，疊加硫酸、金銀等副產(chǎn)品收益彌補(bǔ)，正常的生產(chǎn)仍在維持，國內(nèi)精銅產(chǎn)量也居高不下。但是上月底，2025年Antofagasta與中國冶煉廠年中談判結(jié)果揭曉，2026年銅精礦長單加工費(fèi)（TC/RC）最終鎖定在0美元/干噸和0美分/磅，較2025年的21.25美元/干噸與2.125美分/磅大幅下跌，創(chuàng)下歷史新低紀(jì)錄。對于冶煉廠而言，零加工費(fèi)意味著生產(chǎn)直接虧損，其他副產(chǎn)品的收益能否完全覆蓋生產(chǎn)成本仍需打個(gè)問號，預(yù)計(jì)下半年冶煉廠生產(chǎn)壓力將愈發(fā)嚴(yán)峻。但是在冶煉廠開工率出現(xiàn)下降之前，礦緊仍然只能為銅價(jià)提供一定的下方支撐，難以帶來更多上行動(dòng)力，后續(xù)仍需跟蹤冶煉廠運(yùn)營情況和精銅產(chǎn)出變化。 關(guān)稅預(yù)期引發(fā)虹吸效應(yīng) 全球銅跨區(qū)域流動(dòng) 美國對大宗商品加征關(guān)稅所帶來的邏輯驅(qū)動(dòng)與正常貿(mào)易戰(zhàn)邏輯略有不同，貿(mào)易戰(zhàn)方面市場更為關(guān)注貿(mào)易壁壘的抬升使得工業(yè)品需求受抑，雖然有可能推升通脹，但是驅(qū)動(dòng)上更偏向利空。而對銅等品種本身加征關(guān)稅的預(yù)期卻容易對相關(guān)品種走勢形成短期推動(dòng)，主因市場擔(dān)心如果銅成為征稅對象，會直接增加美銅的進(jìn)口成本，從而推升美銅價(jià)格，由于套利空間的存在，外盤的漲勢勢必會向內(nèi)盤傳導(dǎo)。由于美銅的相對強(qiáng)勢，COMEX銅對LME銅的價(jià)差今年以來一直保持在歷史高位附近，目前溢價(jià)仍在1000美元之上，在高價(jià)差背景下，受利益驅(qū)動(dòng)，全球銅都在向美國涌入。從顯性庫存變化來看，COMEX銅庫存從年初的不及10萬噸水平不斷攀升至如今的22萬噸之上，增幅超過一倍，LME銅庫存則從年初的27萬噸附近不斷下滑至如今的9.5萬噸附近，降幅十分可觀。另外，二季度本是國內(nèi)傳統(tǒng)需求淡季，但是受美國虹吸效應(yīng)影響，出口窗口持續(xù)打開，冶煉廠陸續(xù)布局精煉銅出口，使得淡季國內(nèi)庫存始終難有明顯的累積，目前也僅維持在13萬噸附近，遠(yuǎn)低于去年同期水平。 從美國對銅開啟232調(diào)查開始，具體征稅措施何時(shí)落地一直為市場所熱議，且傳言不斷。最近美國有官員表示，目前美國主要關(guān)注對等關(guān)稅，將把行業(yè)關(guān)稅的問題留到以后再處理，這可能意味著美國對銅關(guān)稅政策仍需一段時(shí)間才能落地，貿(mào)易商將仍有將銅運(yùn)往美國的動(dòng)能。不過最近LME銅庫存出現(xiàn)企穩(wěn)回升一幕，雖然當(dāng)前回升幅度有限，但是可以看到注冊倉單在6月上旬已經(jīng)見底反彈，短期LME銅去庫空間可能不大。除此之外值得注意的是，在政策落地之前市場仍在買預(yù)期的階段，但靴子一旦落地，美銅有回落的可能，如果稅率不及前期的預(yù)期，回落幅度可能更大。 展望未來銅市表現(xiàn)，以下幾大主線是未來跟蹤的重點(diǎn)：一方面，今年毫無疑問仍然是宏觀大年，美國對外關(guān)稅政策的變化將繼續(xù)影響需求預(yù)期和情緒，還需警惕黑天鵝事件對市場的沖擊。另一方面，銅礦緊張局面愈發(fā)嚴(yán)峻，冶煉廠生產(chǎn)經(jīng)營也雪上加霜，但是能否出現(xiàn)以及何時(shí)出現(xiàn)確切的減產(chǎn)行為還未可知，若冶煉端收窄能夠照進(jìn)現(xiàn)實(shí)無疑會為銅價(jià)提供較強(qiáng)的支撐力。最后，美國對銅相關(guān)關(guān)稅政策何時(shí)落地，以及加征的稅率也是市場關(guān)注重心，在政策未能落地之前就仍是全球銅向美國流動(dòng)的窗口期，在非美地區(qū)庫存難有明顯累積的背景下，銅價(jià)下跌動(dòng)力同樣不強(qiáng)。整體來看，銅市供需面表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，但是美國對其他國家的關(guān)稅政策和美國對銅品種自身的關(guān)稅政策都具有較大的不確定性，還需要邊走邊看。
2025-07-07 09:36:56關(guān)稅隱憂再現(xiàn)，銅價(jià)沖高回落【機(jī)構(gòu)評論】
上周銅價(jià)高位回落，主因特朗普計(jì)劃對尚未達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的國家實(shí)施不同程度的關(guān)稅引發(fā)市場擔(dān)憂，強(qiáng)勁非農(nóng)強(qiáng)勁非農(nóng)提振美元低位反彈打壓金屬市場，或令年內(nèi)降息預(yù)期小幅降溫，LME庫存低位回升后近月擠倉情緒有所降溫，美銅對倫銅溢價(jià)未能超越前期高點(diǎn)，海外多頭基金情緒有所釋放?；久鎭砜矗宓V旗下Las Bambas銅礦遭遇道路封鎖，海外精礦趨緊依舊，LME0-3的擁擠結(jié)構(gòu)有所緩和，LME庫存低位回升，海外緊平衡結(jié)構(gòu)為銅價(jià)提供支撐，國內(nèi)社會庫存偏低，近月B結(jié)構(gòu)小幅收縮。 整體來看，特朗普計(jì)劃對未達(dá)成協(xié)議國家實(shí)施新的關(guān)稅方案引發(fā)市場擔(dān)憂，美國強(qiáng)勁非農(nóng)減弱美國經(jīng)濟(jì)滯脹預(yù)期令年內(nèi)提前降息有所降溫，LME庫存低位反彈令海外擠倉情緒緩和，而美元指數(shù)上行對金屬市場形成一定壓制?；久鎭砜矗Ｍ饩V緊缺現(xiàn)實(shí)依舊，全球顯性庫存低位下行，國內(nèi)庫存偏低運(yùn)行，海外緊平衡現(xiàn)實(shí)未能進(jìn)一步強(qiáng)化但事實(shí)并未改變，預(yù)計(jì)銅價(jià)短期將高位回調(diào)確認(rèn)支撐。 （來源：金源期貨）
2025-07-07 09:28:22銅價(jià)面臨階段性震蕩調(diào)整壓力【機(jī)構(gòu)評論】
產(chǎn)業(yè)層面，上周三大交易所庫存環(huán)比增加1.8萬噸，其中上期所庫存增加0.3至8.5萬噸，LME庫存增加0.4至9.5萬噸，COMEX庫存增加1.1至20.0萬噸。上海保稅區(qū)庫存增加0.1萬噸。當(dāng)周銅現(xiàn)貨進(jìn)口虧損縮窄，洋山銅溢價(jià)下滑?，F(xiàn)貨方面，上周LME市場現(xiàn)貨供應(yīng)邊際增多，Cash/3M升水縮窄至95.4美元/噸，國內(nèi)基差報(bào)價(jià)相對偏穩(wěn)，周五上海地區(qū)現(xiàn)貨對期貨升水115元/噸。廢銅方面，周五國內(nèi)精廢價(jià)差報(bào)1700元/噸左右，廢銅替代優(yōu)勢尚可，當(dāng)周再生銅制桿企業(yè)開工率小幅反彈。據(jù)SMM調(diào)研數(shù)據(jù)，上周國內(nèi)精銅桿企業(yè)開工率降幅較大，需求邊際偏弱。 價(jià)格層面，美國稅收和支出法案獲得通過，但短期美國就業(yè)市場較強(qiáng)使得降息預(yù)期延后，市場樂觀情緒一定程度上受影響。產(chǎn)業(yè)上看，進(jìn)入7月中國精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持高位，下游處于淡季需求偏弱，但出口增多或使得庫存較為平穩(wěn)。海外需求預(yù)期尚可，不過隱性庫存可能進(jìn)一步顯性化，銅價(jià)面臨階段性震蕩調(diào)整壓力。本周滬銅主力合約運(yùn)行區(qū)間參考：77500-80800元/噸；倫銅3M運(yùn)行區(qū)間參考：9500-10050美元/噸。 （來源：五礦期貨）
2025-07-07 09:27:20博茨瓦納塞萊比銅鎳礦鉆探見富礦
據(jù)Mining.com網(wǎng)站報(bào)道，尼克斯金屬礦業(yè)公司（NexMetals Mining）周一宣布，其在博茨瓦納東部的塞萊比北（Selebi North）礦床鉆探見富礦。該項(xiàng)目位于首都哈博羅內(nèi)以北410公里。 其中部署在礦體南枝（翼）的SNUG-25-184孔在772.6米深處見礦13.5米，銅品位1.13%，鎳品位1.25%。其中包括4.95米厚、銅品位1.76%、鎳1.85%的礦化。 部署在N2翼的SNUG-25-185孔見礦5.95米，銅品位2.87%，鎳0.62%。 SNUG-25-184和SNUG-25-185孔是該項(xiàng)目計(jì)劃鉆探的前兩個(gè)孔。 “184和185孔的鉆探結(jié)果繼續(xù)表明擴(kuò)邊鉆探十分成功，大大超過目前資源量邊界范圍”，尼克斯金屬礦業(yè)公司首席執(zhí)行官摩根·萊克斯特羅姆（Morgan Lekstrom）稱。“鉆探進(jìn)一步將礦體沿傾向向下延伸了315米，完全超出模擬的邊界”。 僅一個(gè)月前，公司從Premium Resources改為現(xiàn)名，其目的是將塞萊比老礦山聚焦關(guān)鍵礦產(chǎn)。2月份，公司從礦業(yè)大亨弗蘭克·古斯塔（Frank Giustra）及其費(fèi)奧雷集團(tuán)（Fiore Group）共融資3600萬加元。財(cái)富管理企業(yè)界點(diǎn)投資集團(tuán)（EdgePoint Investment Group）下屬賽姆布里亞（Cymbria）公司也同意清理Premium公司2080萬加元的定期貸款。 有遠(yuǎn)景的礦枝 SNUG-25-184號鉆孔也穿透了N2礦枝，在882.75米深處見礦6.25米，銅品位0.62%，鎳0.75%。 該礦床以前開采過，后來被命名為N2、N3礦枝和南枝，以更好地區(qū)別其在這個(gè)被褶皺的礦層的位置。 正在進(jìn)行的鉆探目的是擴(kuò)邊并驗(yàn)證礦體沿走向的延伸。 初始資源量 近一年之前，尼克斯公司公布了塞萊比的初始資源量：主礦床推測礦石資源量為1890萬噸，鎳品位0.88%，銅品位1.69%，即鎳金屬量為16.5萬噸，銅為31.9萬噸。 距離主礦床大約6公里的北礦床推定礦石資源量為300萬噸，鎳品位0.98%，銅品位0.9%，即鎳金屬量2.95萬噸，銅2.71萬噸。推測礦石資源量為580萬噸，鎳品位1.07%，銅0.9%，即鎳金屬量為6.24萬噸，銅5.25萬噸。 1990-2016年，塞萊比北地下礦山曾開采礦石1390萬噸，鎳品位0.74%，銅0.66%。 主礦床在1980-2016年間開采，由于處理設(shè)施故障而被迫暫停生產(chǎn)。
2025-07-07 09:10:27下半年銅市博弈升級 宏觀政策、供需格局、關(guān)稅擾動(dòng)誰主沉?。俊維MM專題】
編者按：受全球銅礦增量下滑、銅精礦供應(yīng)趨緊及冶煉企業(yè)減產(chǎn)預(yù)期升溫，疊加新能源汽車、電網(wǎng)投資等領(lǐng)域?qū)︺~的需求持續(xù)增長、需求端韌性凸顯，再加上美國擬對進(jìn)口銅加征關(guān)稅引發(fā)市場擔(dān)憂、催生囤貨現(xiàn)象，以及剛果（金）等地緣政治沖突加劇等多重因素支撐，今年上半年銅價(jià)最終以漲勢收官——倫銅半年線漲幅達(dá)12.66%，滬銅半年線上漲8.22%，SMM1#電解銅上半年累計(jì)漲幅為8.4%。如今，下半年的大幕已經(jīng)開啟，上半年推動(dòng)銅價(jià)上漲的這些因素是否會持續(xù)發(fā)揮作用，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)！而銅價(jià)能否延續(xù)上半年的漲勢，還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。 》點(diǎn)擊查看SMM期貨數(shù)據(jù)看板 現(xiàn)貨市場 電解銅現(xiàn)貨價(jià)格上半年同比上漲4% 》點(diǎn)擊查看SMM金屬銅現(xiàn)貨價(jià)格 》訂購查看SMM金屬現(xiàn)貨歷史價(jià)格走勢 現(xiàn)貨價(jià)格方面： 據(jù)SMM報(bào)價(jià)顯示，SMM1#電解銅的半年度日均價(jià)方面，SMM1#電解銅今年上半年的日均價(jià)為77657.65元/噸，與2024年上半年的日均價(jià)74552.86元/噸相比，上漲了3104.79元/噸，漲幅為4%。進(jìn)入2025年7月以來，SMM1#電解銅有漲有跌，其均價(jià)整體重心出現(xiàn)了小幅上移，其7月4日的均價(jià)為80535元/噸，與6月30日的均價(jià)79990元/噸相比，上漲了545元/噸，漲幅為0.68%。 今年上半年進(jìn)口銅精礦指數(shù)整體呈現(xiàn)下降趨勢 》點(diǎn)擊查看SMM金屬產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)終端 回顧今年上半年，SMM進(jìn)口銅精礦指數(shù)（周）的走勢與市場對銅精礦供應(yīng)短缺的擔(dān)憂密切相關(guān)，整體呈現(xiàn)下降趨勢。年初1月3日當(dāng)周，該指數(shù)為5.85美元/噸；而到了6月27日當(dāng)周，該指數(shù)已降至-44.81美元/噸，半年內(nèi)累計(jì)下降50.66美元/噸，這一變化直觀反映出銅精礦供應(yīng)緊張的態(tài)勢在持續(xù)加劇。不過，近來這一指數(shù)出現(xiàn)了企穩(wěn)回升的跡象，截止到7月4日當(dāng)周，SMM進(jìn)口銅精礦指數(shù)（周）為-44.25美元/噸，較前一周上漲0.56美元/噸。 從行業(yè)動(dòng)態(tài)來看，據(jù)SMM此前了解，Antofagasta與中國冶煉廠2025年中談判結(jié)果TC/RC敲定為0.0美元/干噸及0.0美分/磅。 今年上半年國內(nèi)電解銅產(chǎn)量同比增加67.47萬噸 同比增11.4% 產(chǎn)量方面： 2025年半程已過，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量再攀新高。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2025年1-6月電解銅累計(jì)產(chǎn)量同比增加67.47萬噸，增幅達(dá)到11.40%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長態(tài)勢。?那么，為何今年上半年國內(nèi)電解銅產(chǎn)量會出現(xiàn)如此爆發(fā)式的增加呢？這與國內(nèi)冶煉產(chǎn)能的釋放密切相關(guān)。自2024年下半年以來，國內(nèi)不斷有新的冶煉廠投產(chǎn)，而這些新產(chǎn)能中，絕大部分集中在去年四季度和今年一季度投產(chǎn)。進(jìn)入今年上半年后，這些新投產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能利用率不斷提升，部分甚至達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)，大量新增產(chǎn)能的釋放直接推動(dòng)了國內(nèi)電解銅產(chǎn)量的節(jié)節(jié)攀升。? 》點(diǎn)擊查看詳情 LME電解銅庫存去庫近七成 COMEX銅庫存暴增 》點(diǎn)擊查看SMM金屬產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)庫 庫存方面： 從SMM全國主流地區(qū)銅庫存數(shù)據(jù)來看，2025年上半年的庫存走勢呈現(xiàn)出一定的波動(dòng)特征。?進(jìn)入2025年，截至1月2日（周四），SMM全國主流地區(qū)銅庫存為11.43萬噸。之后，庫存出現(xiàn)上升趨勢，并在3月3日觸及37.7萬噸的高點(diǎn)。不過，在達(dá)到這一高點(diǎn)后，庫存整體進(jìn)入去庫階段，截至6月30日（周一），庫存降至12.61萬噸，較年初增加了1.18萬噸。?值得注意的是，當(dāng)前SMM全國主流地區(qū)銅庫存維持在13萬噸附近，與去年同期40萬噸左右的庫存水平相比，整體處于低位。這一庫存低位狀態(tài)，也從側(cè)面反映出上半年銅市場供需關(guān)系的一些變化。 從LME電解銅庫存數(shù)據(jù)變化來看，LME銅庫存6月30日的銅庫存數(shù)據(jù)為90625噸，與1月2日的庫存數(shù)據(jù)為271350噸相比，下降了180725噸，降幅高達(dá)66.6%。 而從COMEX銅庫存數(shù)據(jù)來看：COMEX銅庫存6月30日的銅庫存數(shù)據(jù)為211209短噸，與其1月2日的銅庫存數(shù)據(jù)93372短噸相比，上漲了117837短噸，漲幅為126.2%。 后市展望 ?宏觀方面 國內(nèi)方面：市場對國內(nèi)宏觀利好預(yù)期較強(qiáng)，關(guān)注即將召開的重要會議釋放的政策信號。財(cái)政政策方面：展望下半年，財(cái)政政策的核心看點(diǎn)在于存量政策的加速落地和增量政策的適時(shí)推出。隨著超長期特別國債和專項(xiàng)債在三季度集中發(fā)行，財(cái)政支出將繼續(xù)保持強(qiáng)度。同時(shí)，可能會增發(fā)超長期特別國債，進(jìn)一步支持“兩重”“兩新”等關(guān)鍵領(lǐng)域，并將以舊換新擴(kuò)至服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域；也可能設(shè)立新型政策性金融工具，引導(dǎo)更多社會資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及科技、外貿(mào)、消費(fèi)等重點(diǎn)領(lǐng)域，為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長提供支撐。貨幣政策方面：市場普遍預(yù)期下半年LPR和存款準(zhǔn)備金率可能進(jìn)一步下調(diào)。資本市場政策方面：資本市場改革有望繼續(xù)深化，以吸引更多中長期資金入市。消費(fèi)政策方面：上半年促進(jìn)消費(fèi)政策力度顯著，下半年消費(fèi)政策或?qū)⒏幼⒅匚穆?、體育、健康消費(fèi)等場景創(chuàng)新，優(yōu)化離境退稅等提升消費(fèi)便利度，以期從多維度激發(fā)消費(fèi)潛力。同時(shí)，財(cái)政資金可能會對生育、就業(yè)、服務(wù)消費(fèi)等民生領(lǐng)域予以支持，進(jìn)而提升居民中長期消費(fèi)意愿。 海外方面： 美聯(lián)儲政策： 6月非農(nóng)數(shù)據(jù)向好拉長美聯(lián)儲觀望期，市場幾乎放棄7月降息押注，目前市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲9月降息概率約為70%。若美聯(lián)儲如期降息且美國政策有效托舉經(jīng)濟(jì)，將支撐銅價(jià)；若全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑，則抑制銅需求。 關(guān)稅政策方面： 美國232條款銅進(jìn)口關(guān)稅的實(shí)施時(shí)間和稅率成為影響銅價(jià)走勢的重要變量。若9月前對銅實(shí)施25%關(guān)稅，預(yù)計(jì)第三季度美國銅庫存將增加，世界其他地區(qū)銅庫存繼續(xù)下降，隨著關(guān)稅落地，美國囤貨需求下降，預(yù)計(jì)第四季度美國銅庫存減少，其他地區(qū)銅庫存轉(zhuǎn)為增加。若關(guān)稅實(shí)施時(shí)間晚于預(yù)期，美國進(jìn)口將持續(xù)至第四季度，會進(jìn)一步收緊美國以外市場，支撐銅價(jià)。需警惕美國關(guān)稅政策的反復(fù)對銅價(jià)的擾動(dòng)。 基本面 供應(yīng)端：展望未來，全球銅精礦的增量來源相對有限，具體表現(xiàn)為增量主要依賴現(xiàn)有銅礦擴(kuò)建項(xiàng)目，而世界級新投產(chǎn)銅礦項(xiàng)目不僅數(shù)量少，其貢獻(xiàn)的增量也十分有限，難以緩解供應(yīng)壓力，且全球范圍內(nèi)大型可開發(fā)銅礦項(xiàng)目已難尋蹤跡。由此，銅精礦短缺持續(xù)加劇，短期內(nèi)供不應(yīng)求的局面難以扭轉(zhuǎn)，鑒于市場對銅精礦供應(yīng)的擔(dān)憂短期難消，預(yù)計(jì)這將從原料端為銅價(jià)提供有力支撐。目前電解銅存在供應(yīng)錯(cuò)配問題，美國上半年過度進(jìn)口電解銅，非美地區(qū)庫存處于低位，若這種情況持續(xù)，將支撐銅價(jià)；若供應(yīng)錯(cuò)配問題隨著關(guān)稅落地等因素得到解決，銅價(jià)上行空間將受限。 需求端，雖然電網(wǎng)需求可能依然強(qiáng)勁，但考慮到關(guān)稅給家電出口帶來的壓力和“反內(nèi)卷”等因素的影響，且考慮到全球消費(fèi)增速預(yù)計(jì)將低于去年的預(yù)期，下半年銅需求或出現(xiàn)邊際走弱，這對銅價(jià)有一定的抑制作用。 從庫存方面來看，目前國內(nèi)銅庫存和LME銅庫存處于較低的位置，給銅價(jià)帶來了低庫存方面的支撐。值得注意的是，目前LME庫存處于歷史低位，極易發(fā)生擠倉行為，這會對銅價(jià)形成支撐。但隨著美國關(guān)稅政策的變化以及全球供需關(guān)系的調(diào)整，庫存情況可能會發(fā)生改變，進(jìn)而影響銅價(jià)。 綜上，市場對國內(nèi)政策加碼的預(yù)期較強(qiáng)，預(yù)計(jì)將給予銅價(jià)帶來宏觀暖風(fēng)；而美聯(lián)儲能否如期降息，市場對美聯(lián)儲獨(dú)立性的擔(dān)憂，美國和多個(gè)國家的貿(mào)易談判情況以及美國關(guān)稅的不確定性或?qū)⒎磸?fù)擾動(dòng)銅價(jià)?；久嫔?，雖然下半年整體銅需求增長有邊際走弱的可能，但供應(yīng)端短缺對銅價(jià)的支撐更強(qiáng)，使得銅價(jià)下半年依然能受到基本面較強(qiáng)的支撐。 機(jī)構(gòu)聲音 7月3日（周四），瑞銀（UBS）發(fā)布的一份報(bào)告顯示，將2025年和2026年的銅價(jià)預(yù)估分別上調(diào)7%和4%，至每磅4.24美元和4.68美元，逆轉(zhuǎn)了此前較謹(jǐn)慎的需求展望，因關(guān)稅不確定性的重大影響已消退。雖然關(guān)稅不確定性可能會造成終端用戶需求減少，但瑞銀的基準(zhǔn)情景預(yù)測顯示需求將在未來12個(gè)月內(nèi)回歸趨勢水準(zhǔn)。歐洲和美國等傳統(tǒng)終端市場的復(fù)蘇將對銅價(jià)構(gòu)成支撐，這些市場的需求受到補(bǔ)庫存和電氣化、德國財(cái)政政策、國防和AI等行業(yè)的長期驅(qū)動(dòng)因素的支持。受到供應(yīng)端有利動(dòng)態(tài)和長期需求驅(qū)動(dòng)因素的支撐，瑞銀對銅價(jià)保持相當(dāng)樂觀的看法。 高盛預(yù)計(jì)8月倫銅價(jià)格存在上行風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)測價(jià)格為10,050美元/噸。高盛此前已將2025年下半年倫敦金屬交易所（LME）銅價(jià)預(yù)測上調(diào)至平均9890美元，高于此前的9140美元，預(yù)計(jì)銅價(jià)到今年12月將下跌至9700美元；2025年銅價(jià)有望達(dá)到每噸10,050美元的峰值。預(yù)計(jì)2026年銅價(jià)全年均價(jià)為每噸10,000美元（此前預(yù)測為10,170美元），并預(yù)計(jì)到2026年12月將達(dá)到10,350美元。 德商銀行預(yù)計(jì)今年年底銅價(jià)將達(dá)9500美元/噸。 中信證券研報(bào)稱，近期銅價(jià)震蕩上行，市場對于后續(xù)銅價(jià)走勢存在一定分歧。商品屬性來看，銅礦上游精煉銅礦增產(chǎn)指引及CAPEX非常有限，TC/RC費(fèi)用持續(xù)大幅下調(diào)，全球精煉銅礦整體仍維持緊平衡局面；此外，中國經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”、美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”支撐銅價(jià)底部，當(dāng)前市場價(jià)格相對合理，銅價(jià)若要進(jìn)一步打開上升通道需要看到國內(nèi)宏觀政策進(jìn)一步發(fā)力以及海外經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，靜待新周期到來。而通脹預(yù)期的抬升、降息預(yù)期的抬升以及美元指數(shù)的小幅回落均有望一定程度上進(jìn)一步支撐銅價(jià)延續(xù)當(dāng)前偏強(qiáng)震蕩的行情。中信證券維持銅價(jià)下半年上行至10000—11000美元/噸的判斷，警惕7月“對等關(guān)稅”問題超預(yù)期的擾動(dòng)。 推薦閱讀： 》國內(nèi)電解銅上半年產(chǎn)量憑什么大增67.47萬噸?。?！【SMM分析】 》SMM：Q4銅價(jià)或借宏觀修復(fù)&礦端告急再?zèng)_高 供需緊平衡將支撐鋁價(jià)全年震蕩上行
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