哈薩克斯坦粗銅礦庫存
哈薩克斯坦粗銅礦庫存大概數(shù)據(jù)
| 時間 | 品名 | 庫存范圍 | 單位 |
|---|---|---|---|
| 2019 | 粗銅礦 | 200000-250000 | 噸 |
| 2020 | 粗銅礦 | 220000-270000 | 噸 |
| 2021 | 粗銅礦 | 240000-290000 | 噸 |
| 2022 | 粗銅礦 | 230000-280000 | 噸 |
| 2023 | 粗銅礦 | 210000-260000 | 噸 |
哈薩克斯坦粗銅礦庫存行情
哈薩克斯坦粗銅礦庫存資訊
多因素共振 銅價仍存上漲空間【機構(gòu)評論】
9月下旬以來，國內(nèi)外銅價持續(xù)大幅上漲。驅(qū)動此輪銅價上漲的主要因素有3個方面：一是供應短缺擔憂從銅礦端傳導至精銅市場；二是全球新一輪貨幣寬松和財政擴張政策帶來投資需求及消費需求增長的預期；三是AI帶來的算力中心建設方面用銅需求增加。因此，銅價上漲是供需面和宏觀面帶來的利好共振的結(jié)果。由于礦端短缺的局勢在中短期內(nèi)很難扭轉(zhuǎn)，而精銅減產(chǎn)的可能性增加，這意味著銅價易漲難跌，再創(chuàng)歷史新高的可能性較大。 供應緊缺由礦端向精銅傳導 銅礦供應問題始終是銅產(chǎn)業(yè)關(guān)注的焦點。盡管不斷有新增產(chǎn)能投入生產(chǎn)，但礦石品位下降、工人罷工、產(chǎn)銅國政局動蕩、勘探投入大且周期長等諸多因素，使得實際銅礦增量未達預期，甚至出現(xiàn)減產(chǎn)情況。美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1991年以來，全球銅礦的平均品位下降了30%。 2024年以來，銅價持續(xù)攀升，最大的驅(qū)動力來自銅礦的短缺預期。2023年，海外礦山給中國銅冶煉廠的銅礦長單加工費高達88美元／噸，到了今年，該費用降至21.3美元／噸。從現(xiàn)貨銅礦來看，進口散單銅精礦加工費已跌至負值，這意味著礦山不僅不再向冶煉廠支付加工費，冶煉廠反而需要倒貼加工費。 未來1~2年，銅礦供應偏緊的格局難以扭轉(zhuǎn)。2024年下半年，影響銅礦產(chǎn)出的事件及因素不斷增加，如印尼、剛果（金）和智利的主要銅礦相繼出現(xiàn)生產(chǎn)中斷情況，特別是印尼的Grasberg礦因泥流災害致使7人死亡，生產(chǎn)被迫暫停，進而造成今年銅礦供應轉(zhuǎn)為短缺狀態(tài)。相關(guān)機構(gòu)對2025年銅礦供應短缺量的預估在7萬～75萬噸，預計2026年短缺量還會進一步擴大。 目前，有跡象顯示，銅礦短缺正傳導至精銅領(lǐng)域。1—8月，全球精銅產(chǎn)量保持較快增長態(tài)勢，國際銅業(yè)協(xié)會（ICSG）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，全球精銅產(chǎn)量增速為3.9%，產(chǎn)量達1907.3萬噸，其中，中國精銅產(chǎn)量貢獻顯著。 原材料緊張使得銅冶煉廠不得不減產(chǎn)。上游銅精礦極度短缺，而中游冶煉產(chǎn)能卻持續(xù)擴張，導致銅冶煉加工費出現(xiàn)歷史性暴跌，完全顛覆了銅冶煉行業(yè)的傳統(tǒng)盈利模式。按照現(xiàn)貨銅精礦加工費來算，截至目前，銅冶煉廠已經(jīng)連續(xù)虧損了大半年。 中國銅冶煉廠在1—8月能夠保持增產(chǎn)，主要有3個方面原因：其一，銅精礦長單加工費為21.5美元／噸，冶煉廠仍處于盈虧平衡線之上，但利潤不到300元／噸；其二，黃金和硫酸等副產(chǎn)品的銷售收入，能夠彌補銅加工費負值所帶來的虧損；其三，部分冶煉廠采用廢銅、陽極銅和其他含銅物料等冷料來生產(chǎn)銅。 9月，中國銅冶煉廠減產(chǎn)的很大一部分原因是冷料庫存消耗殆盡。相關(guān)機構(gòu)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，受再生銅稅改政策影響，冷料供應緊張且價格偏高，企業(yè)因原料短缺而被迫減產(chǎn)。下半年，廢銅庫存持續(xù)下降。1—9月，中國廢雜銅進口同比僅增長1.5%。 需求增長爆發(fā)點短缺難證偽 從需求端來看，盡管高銅價對銅消費產(chǎn)生了抑制作用，部分銅材加工企業(yè)甚至制訂了檢修計劃，但需求的爆發(fā)以及偏低的庫存狀況表明，銅價缺乏大幅回調(diào)或下跌的動力。從價差結(jié)構(gòu)方面來看，上期所銅期貨呈現(xiàn)輕度Back結(jié)構(gòu)，顯示短期內(nèi)供應仍然偏緊。遠月合約表現(xiàn)弱于近月合約，其背后邏輯是市場對銅礦供給恢復的預期，但實際上這種恢復很難實現(xiàn)。從現(xiàn)貨溢價情況來看，南美地區(qū)發(fā)往歐洲的銅溢價持續(xù)攀升。10月初，智利國家銅業(yè)公司（Codelco）宣布，2026年，其向歐洲客戶銷售銅的溢價將飆升至325美元/噸，較今年暴漲39%，創(chuàng)下歷史新高。 在投資需求方面，今年，全球（除日本外）貨幣寬松的政策環(huán)境對銅的投資需求攀升較為有利，特別是美聯(lián)儲于9月重啟降息，這意味著無論未來美國經(jīng)濟無論是陷入滯脹還是衰退，低利率環(huán)境都將刺激銅的投資需求。從歷史經(jīng)驗來看，“預防式”降息利好貴金屬和美股，其中，黃金價格通常是先漲后跌；“衰退式”降息則利空美股，利好黃金。而銅受實體經(jīng)濟影響較大，從整體上看，寬松的貨幣環(huán)境有利于銅價上漲。2024年，中國占據(jù)了全球精煉銅需求的60%，若將中國需求納入考量，銅價是否上漲還取決于中國經(jīng)濟狀況以及對銅的需求增長態(tài)勢。2025年，中國銅需求存在韌性，2026年有望加速回升。 消費需求方面，美國通過“大而美”法案后，財政仍維持擴張態(tài)勢，同時，歐洲國防開支的增長也有助于銅消費狀況的改善。中國方面，當前，僅有房地產(chǎn)領(lǐng)域?qū)︺~的消費存在拖累，而電力（涵蓋光伏和風電）、汽車（包含新能源汽車）以及家電等領(lǐng)域?qū)︺~的消費需求保持堅挺。據(jù)測算，2025年，中國精銅消費增速在6%～7%。 從庫存角度來看，除COMEX因關(guān)稅擔憂引發(fā)一輪銅“搶進口”現(xiàn)象，使其庫存處于高位外，LME以及國內(nèi)銅庫存均處于偏低水平，特別是中國銅社會庫存，目前，僅能滿足國內(nèi)一周的消費量。機構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日，國內(nèi)銅社會庫存僅為18.9萬噸。 值得關(guān)注的是，AI的迅猛發(fā)展帶來了銅消費新一輪爆發(fā)式增長的潛在可能性。AI對銅消費增長的拉動源自芯片用銅箔以及算力中心的電力建設。電網(wǎng)作為連接綠色電力供應與新興電力需求的“血管”，其升級不僅要滿足AI的負荷需求，還需接納可再生能源以及數(shù)億輛電動汽車的充電需求。 綜上所述，當前，驅(qū)動銅價上漲的因素來自供需與宏觀利好的共振。其中，供應緊缺從礦端向精銅傳導的可能性較大，特別是國內(nèi)銅冶煉廠因冷料庫存消耗殆盡，可能被迫進行檢修或減產(chǎn)。而AI所帶來的需求端大爆發(fā)預期在短期內(nèi)難以被證偽，低庫存使得銅的買盤強勁，銅價再創(chuàng)新高的可能性較大。（作者單位：華聞期貨）
2025-11-04 11:20:28鞍鋼重機冶金公司硅青銅焊絲等2511采購招標
1. 采購條件 本采購項目鞍鋼重機冶金公司硅青銅焊絲等2511（AGZJGSHGXHD251103245941）采購人為鞍鋼重型機械有限責任公司采購中心，采購項目資金來自自籌，該項目已具備采購條件，現(xiàn)進行公開詢比。 2. 項目概況與采購范圍 2.1 項目名稱：鞍鋼重機冶金公司硅青銅焊絲等2511 2.2 采購失敗轉(zhuǎn)其他采購方式：不轉(zhuǎn) 2.3 本項目采購內(nèi)容、范圍及規(guī)模詳見附件《物料清單附件.pdf》。 3. 投標人資格要求 3.1 本次采購不允許聯(lián)合體投標。 3.2 本次采購要求投標人須具備如下資質(zhì)要求： （1）生產(chǎn)型營業(yè)執(zhí)照 （2）流通型營業(yè)執(zhí)照 3.3 本次采購要求投標人需滿足如下注冊資金要求： 生產(chǎn)型注冊資金：100.0（萬元）及以上 流通型注冊資金：100.0（萬元）及以上 3.4 本次采購要求投標人須具備如下業(yè)績要求： 需要提供年檢合格的企業(yè)資質(zhì)文件 （1）營業(yè)執(zhí)照（或副本）掃描件； （2）稅務登記證（或副本）掃描件（三證合一的除外）； （3）組織機構(gòu)代碼證（或副本）掃描件（三證合一的除外)。 (4)上傳廉政協(xié)議 3.5 本次采購要求投標人須具備如下能力要求、財務要求和其他要求： 財務要求：詳見附件（如有需要） 能力要求：詳見附件（如有需要） 其他要求：詳見附件（如有需要） 3.6 本次采購要求依法必須進行招標的項目，失信被執(zhí)行人投標無效。 4. 采購文件的獲取 4.1 凡有意參加投標者，請于2025年11月03日18時45分至2025年11月13日08時00分(北京時間，下同)，登錄鞍鋼智慧招投標平臺http://bid.ansteel.cn下載電子采購文件。 點擊查看招標詳情： 》鞍鋼重機冶金公司硅青銅焊絲等2511采購公告
2025-11-04 10:44:16云南錫業(yè)股份有限公司卡房分公司鎢精礦公開競售公告
云南錫業(yè)股份有限公司卡房分公司現(xiàn)有一批鎢精礦將在卡房分公司生產(chǎn)運營管理中心會議室進行現(xiàn)場競價銷售，誠邀各位有意愿的客戶參與公開競價。 一、外銷礦產(chǎn)品基本情況 （一）礦產(chǎn)品名稱：白鎢精礦 （二）礦產(chǎn)品基本情況：銷售鎢精礦實物量約520噸，品位50%（約400標噸），鎢金屬260噸。（最終以實際交收量為準） （三）本批礦產(chǎn)品計價的元素為 三氧化鎢 。 二、競價方式及要求 （一）競售時間：2025年11月6日下午14:30 （二）競售地點：云南省紅河州個舊市卡房鎮(zhèn)卡房分公司生產(chǎn)運營管理中心會議室 （三）競售條件：競售需滿足3家及以上符合要求的客戶方可競售，否則不競售。 （四）競價 按金屬噸的含稅單價進行報價（稅率13%） 。 （五）當本批銷售的產(chǎn)品為鎢精礦時，設置攔標單價，低于設置攔標單價，本次競價流標。該攔標價銷售發(fā)布，競售前、競售中都不進行公布，待競價結(jié)束后進行公布。 （六）競價方式 （1）由卡房分公司生產(chǎn)運營管理中心牽頭，技術(shù)管理中心、財務部、選礦車間及特約監(jiān)督員相關(guān)人員共同參與； （2）競價報價不少于三輪，競價單位認真填報加蓋公章，不得涂改，涂改后報價無效。 本次競價不少于三輪報價，報價要求后一次所報價格須大于等于前一次所報價格，在每次現(xiàn)場報價結(jié)束后，會議主持人通報現(xiàn)場的最高報價；最后一次現(xiàn)場報價，會議主持人通報各家企業(yè)最后一次報價的報出結(jié)果，同時公布最高報價者，并在現(xiàn)場計算出最高產(chǎn)品價值，若最高報價符合攔標價要求則該最高報價者確定為中標單位，后續(xù)將中標結(jié)果報公司按照相關(guān)流程辦理相關(guān)手續(xù)，之后以口頭或書面形式通知中標單位進入銷售流程。 （七）報名成功后，各單位需在競售前及時繳納投標保證金100萬元人民幣，投標保證金繳納時間截止2025年11月5日，未繳納保證金者視為自動放棄本次競標。未中標單位的投標保證金在該次競價活動結(jié)束后及時退還；中標單位的投標保證金在買方完成提貨后，及時退還。如中標單位未按中標價格、數(shù)量簽訂合同和完成提貨，則投標保證金不予退還。投標保證金收取賬戶如下： 公司名稱:云南錫業(yè)股份有限公司卡房分公司 開戶銀行:個舊市農(nóng)村信用合作聯(lián)社卡房信用社 開戶賬號:0600016909803012 繳納保證金時請備注“保證金”字樣 （八）計價:以三氧化鎢品位50%為基準品位，以中標單價為基準單價進行計價；單車取樣作為一個化驗批，待實際化驗結(jié)果出具后取綜合品位作為結(jié)算品位進行一次性結(jié)算；若40%<W03≤50%，品位每下降1%價格下降100元/金屬噸；當50%<W03≤55%，品位每上升1%價格上漲100元/金屬噸；若品位達不到相應品級，不足1%部分按比例進行價格計算；其余元素不進行結(jié)算。 （九）本次交易采用先預付款后交貨的模式，買方應在合同簽定后卡房分公司提供貨物之前支付貨物預付款。在合同簽訂后，買方需支付銷售總金額的20%作為定金，隨后卡房分公司將根據(jù)買方支付的金額向其供應相應價值的鎢精礦，定金將在買方最后一次提取貨物時自動轉(zhuǎn)為貨款。原則上，卡房分公司供應的鎢精礦價值不超過買方已支付的預付款。若卡房分公司供應的鎢精礦價值超出買方已支付的金額，買方應在五個工作日內(nèi)補足差額，以便卡房分公司向買方開具增值稅發(fā)票。若在供銷過程中，買方未能按照約定的量購買鎢精礦，定金將不予退還。 （十）檢斤計量在云錫卡房分公司進行，礦產(chǎn)品的檢斤計量和水分測定以云錫卡房分公司計量和測定結(jié)果為準。檢斤計量完畢雙方現(xiàn)場確認后即視為交付。礦產(chǎn)品樣品的取制須在雙方人員見證監(jiān)督下進行，樣品經(jīng)加工后分四份，甲乙雙方各一份，留仲裁樣一份存于卡房分公司，雙方送一份到雙方均認可的個舊市具備資質(zhì)的檢測機構(gòu)化驗并作為結(jié)算依據(jù)，化驗的費用由購買方支付。若對檢測數(shù)據(jù)有爭議，雙方均可提取仲裁，仲裁機構(gòu)定在與正樣檢測機構(gòu)不一致且雙方認可的具有檢測資質(zhì)的檢測機構(gòu)，仲裁結(jié)果與原結(jié)果相比誤差范圍在±0.5%以內(nèi)（含±0.5%）按照原數(shù)據(jù)進行結(jié)算，超出誤差范圍外以仲裁結(jié)果進行結(jié)算。 三、參與競價資質(zhì)要求 （一）按照卡房分公司銷售客戶準入條件提供所需資料。 1. 營業(yè)執(zhí)照（復印件）； 2. 稅務登記證（復印件）； 3. 客戶開戶銀行及開票資料（蓋章）。 4. 法定代表人身份證復印件、被授權(quán)委托人身份證復印件及授權(quán)委托書（非法定代表人參加競價須提供）； （二） 通過云錫集團公司“黑名單”系統(tǒng)查詢并符合要求。 （三）報名成功并繳納保證金后，競價方必須帶公章或合同章至現(xiàn)場蓋章使用。 四、報名方式 有意向參與公告所列類別產(chǎn)品公開競價的客戶單位請與卡房分公司聯(lián)系報名，報名時請?zhí)峁┛蛻魷嗜霔l件提供所需資料以供審核資質(zhì)用，未通過資質(zhì)審核的客戶將無權(quán)參與現(xiàn)場競價。 報名截止時間：2025年11月5日18:00點 聯(lián)系人及電話：唐裕嬌 13988005203 段勐13887551285 云錫股份卡房分公司 2025年11月3日
2025-11-04 10:39:25興業(yè)銀錫：前三季度凈利同比增4.94% 生產(chǎn)礦產(chǎn)錫5651.48噸
興業(yè)銀錫10月31日披露2025年第三季度報告顯示：前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入40.99億元，同比增長24.36%；歸母凈利潤13.64億元，同比增長4.94%；扣非凈利潤13.7億元，同比增長5.01%；報告期內(nèi)，興業(yè)銀錫基本每股收益為0.7682元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為15.88%。 興業(yè)銀錫三季報顯示：營業(yè)收入本期數(shù)較上期數(shù)增加 24.36%，營業(yè)成本本期數(shù)較上期數(shù)增加47.56%，主要原因： 報告期公司購買宇邦礦業(yè) 85%股權(quán)并納入合并報表范圍，礦產(chǎn)銀產(chǎn)銷量同比增長；銀漫礦業(yè)受采區(qū)停產(chǎn)（2025 年 3 月 9 日停產(chǎn)，4 月 16 日復產(chǎn)）等因素影響，成本增加；乾金達礦業(yè)加大掘進、安措工程投入，成本同比上升。 興業(yè)銀錫三季報在公共的其他主要事項中介紹了2025 年 1-9 月，公司業(yè)績情況、礦產(chǎn)品產(chǎn)量及營業(yè)收入構(gòu)成情況： 業(yè)績情況： 2025 年 1-9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 409,942.59 萬元，較上年同期增加24.36%；歸屬于上市公司股東凈利潤 136,407.51 萬元，較上年同期增加4.94%。截至2025 年 9 月 30 日，公司資產(chǎn)總額 1,751,338.51 萬元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)915,836.80 萬元。 礦產(chǎn)品產(chǎn)量： 2025 年 1-9 月，公司生產(chǎn)礦產(chǎn)錫 5,651.48 噸，較上年同期減少13.12%；礦產(chǎn)銀 212.16 噸，較上年同期增加 18.98%；礦產(chǎn)鋅 45,783.81 噸，較上年同期增加1.92%；礦產(chǎn)鉛 13,991.67 噸，較上年同期增加 2.61%；礦產(chǎn)銅1,832.67 噸，較上年同期減少 18.83%；礦產(chǎn)銻 1,109.57 噸，較上年同期減少 9.83%；礦產(chǎn)鐵21.58 萬噸，較上年同期減少 16.42%。礦產(chǎn)鉍 124.57 噸，較上年同期增加 18.33%，礦產(chǎn)金0.074 噸，較上年同期增加 221.74%。 營業(yè)收入構(gòu)成： 2025 年 1-9 月，公司主營各類礦產(chǎn)品營業(yè)收入占公司總營業(yè)收入比重情況如下：礦產(chǎn)錫 135,443.61 萬元，占比 33.04%；礦產(chǎn)銀 148,918.24 萬元，占比36.33%；礦產(chǎn)鋅 68,977.90 萬元，占比 16.83%；礦產(chǎn)鉛 17,746.70 萬元，占比4.33%；礦產(chǎn)鐵 12,327.77 萬元，占比 3.01%；礦產(chǎn)銻 8,004.14 萬元，占比1.95%；礦產(chǎn)銅10,642.30 萬元，占比 2.60%；礦產(chǎn)金 4,796.35 萬元，占比1.17%；礦產(chǎn)鉍1,196.68萬元，占比 0.29%；其中，礦產(chǎn)錫、礦產(chǎn)銀營業(yè)收入合計占比達 69.37%。 有投資者在投資者互動平臺提問：請介紹下銀漫二期最新進度？另外宇邦的擴產(chǎn)和海外錫礦的建設都到哪一步了？興業(yè)銀錫10月22日在投資者互動平臺表示， 1、銀漫二期目前已取得立項批復，正在積極與當?shù)卣疁贤ǎ七M辦理開工許可手續(xù)工作。2、宇邦礦業(yè)年采選825萬噸擴建工程，目前正在國家應急管理部申請開工許可手續(xù)，取得開工許可后即可開工建設。3、目前，摩洛哥Achmmach錫礦項目正在做建設方案的優(yōu)化工作，優(yōu)化設計完成后即可開工建設。 興業(yè)銀錫10月20日在投資者互動平臺表示，1、2024年12月，控股股東興業(yè)集團已將其子公司布敦銀根礦業(yè)委托公司進行經(jīng)營、管理。截至目前，未有注入上市公司的時間計劃。2、唐河時代仍處于建設期，唐河時代恢復建設工作仍在推進中。 有投資者在投資者互動平臺提問：博盛礦業(yè)的黃金產(chǎn)能是多少噸一年呢？興業(yè)銀錫10月20日在投資者互動平臺表示，博盛礦業(yè)采選規(guī)模15萬噸/年，每年的具體產(chǎn)量敬請查閱和關(guān)注公司在指定媒體發(fā)布的定期報告。 ?錫 今年前三季度錫價重心出現(xiàn)了上移，帶動了不少錫企盈利能力的上升。近期滬錫主力合約徘徊在高位，截至11月4日9:37分，滬錫主力合約跌0.15%，報285190元/股。 從基本面來看：（1）供應端擾動：云南等供應端主產(chǎn)地整體錫礦供應趨緊，11月份預計多數(shù)冶煉企業(yè)生產(chǎn)較為平穩(wěn)（2）需求端：因消費電子和家電市場需求不振，訂單量明顯減少。下游采購偏謹慎，高價對實際消費抑制明顯。新興領(lǐng)域拉動有限??：盡管AI算力提升和光伏行業(yè)裝機量增長帶動了部分錫消費，但目前其貢獻規(guī)模尚小，難以彌補傳統(tǒng)領(lǐng)域消費下滑帶來的缺口?，F(xiàn)貨市場：錫錠現(xiàn)貨市場成交較為冷清，下游企業(yè)普遍產(chǎn)生畏高情緒，采購行為趨于謹慎。現(xiàn)貨詢盤氛圍偏淡，而終端用戶大多僅維持必要的剛需補庫，并未出現(xiàn)大規(guī)模備貨行為。宏觀層面，美聯(lián)儲如期降息25個基點，但鮑威爾表示12月再次降息“并非板上釘釘”，這一鷹派表態(tài)打壓了市場對連續(xù)降息的預期，美元指數(shù)隨之走強，對以美元計價的錫價構(gòu)成壓制。預計短期內(nèi)滬錫價格將維持高位震蕩走勢。投資者需密切關(guān)注緬甸復產(chǎn)進度、中美貿(mào)易談判實質(zhì)成果及美聯(lián)儲政策路徑的進一步指引。 ?銀 》點擊查看貴金屬現(xiàn)貨價格 》點擊查看SMM金屬現(xiàn)貨歷史價格走勢 回顧白銀現(xiàn)貨2025年前三季度價格表現(xiàn)可以看出：SMM1#銀2025年9月30日的均價為10913.00元/千克，2024年12月31日的均價為7440元/千克，其均價今年前三季度漲了3473元/千克，漲幅為46.68%。從其前三季度均價的同比來看：SMM1#白銀2025年前三季度的日均價為8616.73元/千克，與2024年前三季度SMM1#白銀的均價7031.8元/千克相比，其前三季度日均價同比上漲了22.54%。 國信證券點評興業(yè)銀錫三季報的研報指出：三季度業(yè)績實現(xiàn)同環(huán)比高增，主要得益于：1）銀漫礦業(yè)在25Q2復產(chǎn)后，25Q3生產(chǎn)經(jīng)營恢復正常；2）商品價格提升，25Q3白銀現(xiàn)貨均價9452元/千克，同比+26%，環(huán)比+13%；錫錠現(xiàn)貨均價為26.93萬元/噸，同比+3%，環(huán)比+2%。25年前三季度盈利能力有所下滑，費用管控良好。公司25年前三季度白銀產(chǎn)量同比大增，錫產(chǎn)量有所下滑。2025年前三季度，公司礦產(chǎn)銀產(chǎn)量為212.16噸，同比+18.98%；礦產(chǎn)錫產(chǎn)量為5,651.48噸，同比-13.12%；礦產(chǎn)鋅產(chǎn)量45,783.81噸，同比+1.92%；礦產(chǎn)鉛產(chǎn)量13,991.67噸，同比+2.61%；礦產(chǎn)金產(chǎn)量0.074噸，同比+221.74%。核心產(chǎn)品產(chǎn)量變化主要由于：1）白銀產(chǎn)量大幅增長主要系年初并表宇邦礦業(yè)帶來增量；2）子公司博盛礦業(yè)于今年4月復產(chǎn)帶來黃金產(chǎn)量提升；3）錫產(chǎn)品均產(chǎn)自銀漫礦業(yè)，銀漫因事故于2025年3月9日至2025年4月16日之間停產(chǎn)，停產(chǎn)期間選廠只能加工地表存礦。受益于宇邦礦業(yè)并表，公司收入結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，前三季度礦產(chǎn)銀實現(xiàn)營收14.89億元，占總營收比重達36.33%，已超過礦產(chǎn)錫（占比33.04%），成為公司第一大收入來源。風險提示：公司資源開發(fā)進展不達預期的風險；金屬價格大幅波動的風險。投資建議：維持盈利預測，維持“優(yōu)于大市”評級。考慮到公司依托內(nèi)蒙古地區(qū)資源富集的區(qū)位優(yōu)勢，兼顧內(nèi)生發(fā)展的同時積極通過外延并購儲備優(yōu)質(zhì)的礦產(chǎn)資源，維持“優(yōu)于大市”評級。
2025-11-04 09:57:22美元走強，銅價延續(xù)調(diào)整【機構(gòu)評論】
周一滬銅主力延續(xù)調(diào)整，倫銅夜盤下探至10800美金尋求支撐，國內(nèi)近月維持平水，周一電解銅現(xiàn)貨市場成交好轉(zhuǎn)，下游逢低積極補庫，內(nèi)貿(mào)銅反彈至貼水5元/噸，昨日LME庫存兼職13.3萬噸。宏觀方面：美聯(lián)儲理事庫克表示，美聯(lián)儲會議對貨幣政策的判斷都是實時的，貨幣政策并未設有固定路徑，美聯(lián)儲雙重使命的風險均有所上升，當前的政策仍然具有一定的限制性，政府停擺增加了不確定性但經(jīng)濟增長前景仍然較為充沛。當前最有希望成為明年新一屆主席的沃勒表示，盡管政府停擺風險加劇，但聯(lián)儲仍將獲得大量數(shù)據(jù)指引來推進貨幣政策，當前正確的政策路徑應是繼續(xù)推進降息，當前鷹鴿兩派的分歧仍然較大，鷹派官員堪薩斯聯(lián)儲主席施密德表示，其擔心通脹因關(guān)稅風險將逐步走高并逐步失控，降息25個基點對就業(yè)市場的緩解作用不大，勞動力市場的壓力更多來自于人工智能的發(fā)展以及人口結(jié)構(gòu)的長期變化，如果市場開始質(zhì)疑美聯(lián)儲對2%通脹目標的承諾，連續(xù)可能對中期通脹產(chǎn)生更持久的影響。產(chǎn)業(yè)方面：坦桑尼亞選舉引發(fā)動蕩后，一處關(guān)鍵出口Dar es Salaam 港口臨時關(guān)閉，非洲銅運往中國的運輸受到干擾。相關(guān)人士透露，中非銅帶地區(qū)的銅貿(mào)易商和生產(chǎn)商目前正尋求改變貨物運輸路線，不再經(jīng)由Dar es Salaam 港，這導致南非德班等其他港口出現(xiàn)擁堵，其表示，該港口關(guān)閉還意味著已運抵港口的銅目前滯留于此。 美聯(lián)儲內(nèi)部鷹鴿兩派近期表態(tài)再現(xiàn)分歧，鷹派官員擔憂通脹或因關(guān)稅風險逐步走高降息25個基點對就業(yè)市場的總體緩解作用不大，勞動力市場的壓力更多來自于人工智能的發(fā)展以及人口結(jié)構(gòu)的長期變化，疊加政府停擺進入第六周后聯(lián)儲缺乏關(guān)鍵數(shù)據(jù)指引，或?qū)?2月政策路徑帶來一定阻力，美元指數(shù)反彈壓制金屬市場；基本面來看，海外礦山中斷依舊，國內(nèi)社庫延續(xù)反彈，倫銅短期11000美金上方壓力較大，預計隨著降息預期的回落短期將轉(zhuǎn)入調(diào)整。 （來源：金源期貨）
2025-11-04 09:12:06
