哈薩克斯坦鎂鋁錳板進口量
哈薩克斯坦鎂鋁錳板進口量大概數(shù)據(jù)
| 時間 | 品名 | 進口量范圍 | 單位 |
|---|---|---|---|
| 2019 | 鎂鋁錳板 | 5000-7000 | 噸 |
| 2020 | 鎂鋁錳板 | 6000-8000 | 噸 |
| 2021 | 鎂鋁錳板 | 7000-9000 | 噸 |
| 2022 | 鎂鋁錳板 | 8000-10000 | 噸 |
| 2023 | 鎂鋁錳板 | 9000-11000 | 噸 |
哈薩克斯坦鎂鋁錳板進口量行情
哈薩克斯坦鎂鋁錳板進口量資訊
紐金盤中升破3600！貴金屬板塊逆勢上漲 白銀現(xiàn)貨市場成交整體偏淡【SMM快訊】
SMM9月3日訊： 特朗普將就全球關(guān)稅案裁決向美國最高法院提起上訴，美國政治前景不確定性增加；美國財政部長貝森特計劃從周五開始對美聯(lián)儲主席候選人進行一系列密集面試，市場對美聯(lián)儲獨立性擔(dān)憂仍存；全球經(jīng)濟不確定性加劇，地緣政治沖突升級等推動市場避險情緒升溫；美聯(lián)儲降息預(yù)期增強；貴金屬期貨價格上漲，COMEX黃金盤中突破 3600 美元，再創(chuàng)歷史新高；以及部分貴金屬公司上半年業(yè)績大幅增長等帶動貴金屬板塊出現(xiàn)逆勢上漲，截至9月3日18:39分，COMEX黃金漲0.35%，報3604.6美元/盎司，盤中刷新歷史新高至3616.9美元/盎司；COMEX白銀漲0.14%，報41.65美元/盎司；滬金主連漲1.31%，報814.88元/克，盤中刷新4個多月的高點至816.78元/克；滬銀主連跌0.15%，報9820元/千克；白銀T+D跌0.36%，報9780元/千克克。 股市方面：貴金屬板塊9月3日出現(xiàn)逆勢上漲，截至9月3日收盤，貴金屬板塊逆勢漲1.1%，個股方面：西部黃金三連板，招金黃金、中金黃金以及山東黃金等漲幅居前。 》點擊查看SMM期貨數(shù)據(jù)看板 消息面 【美國8月ISM制造業(yè)PMI連續(xù)第六個月低于榮枯線 制造業(yè)活動繼續(xù)萎縮】 美國8月ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為48.7，前值為48，市場預(yù)期為49。另一份報告顯示，美國8月S&P Global制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值為53，初值為53.3。從ISM具體分項來看，新訂單指數(shù)從7月份的47.1，大幅躍升至51.4，在連續(xù)六個月收縮后，首次回到了擴張區(qū)間。生產(chǎn)指數(shù)從7月份的51.4，大幅下跌至47.8。就業(yè)指數(shù)則依然在43.8的低位徘徊，積壓訂單指數(shù)只有44.7，新出口訂單和進口指數(shù)也雙雙處于收縮區(qū)間。美國ISM制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)第六個月低于榮枯線，制造業(yè)活動繼續(xù)萎縮。分項指標(biāo)出現(xiàn)分化，其中新訂單數(shù)據(jù)的大幅躍升暗示需求預(yù)期回暖。整體來看，美國經(jīng)濟雖然在下行，但仍有一定的韌性。（文華綜合） 根據(jù)芝商所FedWatch工具顯示，目前利率期貨市場預(yù)計美聯(lián)儲在9月17日會議降息25個基點的概率高達92%。 【美國7月核心PCE小幅上升 但符合預(yù)期 未動搖當(dāng)前美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期 】 美國7月PCE物價指數(shù)年率增長2.6%，預(yù)期增長2.6%，前值為成長2.6%；7月PCE物價指數(shù)環(huán)比上漲0.2%，符合預(yù)期，低于前值；7月核心PCE物價指數(shù)年率增長2.9%，預(yù)期增長2.9%，創(chuàng)2月以來最大升幅，高于前值的增長2.8%。7月核心PCE物價指數(shù)月率增長0.3%，符合預(yù)期并持平于前值。7月PCE數(shù)據(jù)顯示美國通脹率小幅上升，不過尚在預(yù)期的范圍之內(nèi)，未能對市場情緒造成更多沖擊，也不能動搖當(dāng)前美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期。芝商所的FedWatch工具顯示，市場目前預(yù)計美聯(lián)儲將降息的概率為87%，高于一個月前的63%。摩根士丹利財富管理首席經(jīng)濟策略師Ellen Zentner指出：“美聯(lián)儲已經(jīng)為降息敞開了大門，但幅度大小取決于勞動力市場的疲軟是否比通脹上行構(gòu)成更大的風(fēng)險。今天的PCE數(shù)據(jù)符合預(yù)期，因此市場焦點將繼續(xù)放在就業(yè)市場。就目前來看，9月降息的可能性仍然更大。” High Ridge Futures金屬交易主管David Meger表示：“我們預(yù)期美聯(lián)儲今年全年將降息一次，或可能是兩次，這總體上對包括黃金和白銀在內(nèi)的大宗商品價格起到支撐作用。” 【美聯(lián)儲主席大熱門沃勒：支持9月降息25基點，未來3-6個月繼續(xù)降！】 當(dāng)?shù)貢r間周四，美聯(lián)儲理事、下任美聯(lián)儲主席的熱門人選之一克里斯托弗·沃勒進一步呼吁降低美國短期借貸成本， 稱他將支持下個月降息，并在未來三至六個月內(nèi)進一步降息，以防止就業(yè)市場崩潰 。沃勒表示 ，他認為下個月不需要進行比以往更大幅度的降息 ，但他表示，如果勞工部下周五發(fā)布的8月就業(yè)報告顯示經(jīng)濟大幅走弱，且通脹仍然受到良好控制，他的觀點可能會改變。不過，他表示，“現(xiàn)在是放松貨幣政策并轉(zhuǎn)向更中性立場的時候了”，根據(jù)美聯(lián)儲政策制定者的估計，沃勒將中性利率定義為比當(dāng)前4.25%-4.50%的政策利率區(qū)間低1.25至1.50個百分點。（財聯(lián)社） 》點擊查看詳情 【西部黃金上半年凈利同比增131.94%】 西部黃金發(fā)布2025年半年度業(yè)績報告,該公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入50.3億元，同比增長69.01%；歸母凈利潤1.54億元，同比增長131.94%；扣非凈利潤1.84億元，同比增長109.97%。西部黃金表示，業(yè)績增長原因主要源于黃金產(chǎn)品銷售價格及銷量同比上升，自有礦山黃金產(chǎn)量增加，疊加錳產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，共同推動營收與利潤規(guī)模擴大。2025年上半年，西部黃金累計生產(chǎn)黃金5.9噸（含金精礦、焙砂金屬量），其中標(biāo)準(zhǔn)金產(chǎn)量達5.57噸，完成年度計劃的60.24%，較上年同期的4.54噸增長30%。 【山東黃金：上半年凈利潤增長102.98%】 山東黃金8月27日晚間發(fā)布2025年半年報顯示：上半年，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入567.66億元，同比增長24.01%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達28.08億元，同比大幅增長102.98%，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。公司同時宣布中期分紅計劃，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.8元（含稅），合計派發(fā)約8.05億元。 【中金黃金上半年凈利潤增長54.64%】 中金黃金發(fā)布的半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入350.67億元，同比增長22.90%；凈利潤26.95億元，同比增長54.64%，扣非凈利潤29.57億元，同比增幅76.95%。基本每股收益0.56元/股，同比增長55.56%。 【世界黃金協(xié)會：二季度全球黃金需求總量達1249噸同比增長3%】 世界黃金協(xié)會7月31日發(fā)布的2025年二季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，在高 金 價 環(huán)境下，二季度全球黃金需求總量（包含場外交易）達1249噸，同比增長3%。黃金ETF投資仍是推高黃金總需求的關(guān)鍵驅(qū)動力，二季度流入量達170噸，與2024年二季度的少量流出形成對比，其中亞洲地區(qū)流入量達70噸。上半年全球黃金ETF需求總量達397噸，創(chuàng)下自2020年以來的最高上半年紀(jì)錄。（財聯(lián)社） 【恒邦股份：2025年上半年凈利潤3.09億元同比增長3.53%】 8月22日披露2025年半年度報告。2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入430.5億元，同比增長5.08%；歸母凈利潤3.09億元，同比增長3.53%。 【招金黃金：上半年凈利潤4469.46萬元同比扭虧】 招金黃金(000506)8月19日晚間披露2025年半年報，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.96億元，同比增長98.27%；歸母凈利潤4469.46萬元，上年同期虧損5493.16萬元；基本每股收益0.05元。報告期內(nèi)，瓦圖科拉金礦共生產(chǎn)黃金9399.62盎司，其中，尾礦回收黃金3272.43盎司。 【赤峰黃金：2025年上半年凈利潤11.07億元同比增長55.79%】 赤峰黃金8月23日披露2025年半年度報告。2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入52.72億元，同比增長25.64%；歸母凈利潤11.07億元，同比增長55.79%；扣非凈利潤11.12億元，同比增長73.98%。 【湖南白銀：預(yù)計2025年上半年凈利同比增長3.23%-46.25%】 湖南白銀7月14日晚間披露業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2025年上半年歸母凈利潤6000萬元至8500萬元，同比增長3.23%-46.25%；扣非凈利潤預(yù)計5000萬元至7000萬元，同比增長358.91%-542.48%；基本每股收益0.0213元/股-0.0301元/股。 銀價今日出現(xiàn)小幅下調(diào) 現(xiàn)貨市場畏高情緒濃厚 》點擊查看貴金屬現(xiàn)貨價格 》點擊查看SMM金屬現(xiàn)貨歷史價格走勢 在經(jīng)歷了前期的持續(xù)上漲之后，白銀現(xiàn)貨價格出現(xiàn)小幅下跌，9月3日，SMM1#白銀上午出廠參考均價為9816元/千克，均價較前一交易日跌5元/千克，跌幅為0.05%。早盤滬期銀2510合約-TD基差收窄，持貨商出貨積極性高漲。據(jù)SMM了解，上海地區(qū)現(xiàn)款現(xiàn)貨的國標(biāo)銀錠倉單對TD升水下調(diào)至0-2元/千克報價，大廠銀錠對TD升水2-3元/千克報價，但據(jù)了解，市場上仍存在TD小幅貼水拋售的情況，貼水貨源售罄后，小幅升水的國標(biāo)銀錠少量剛需成交。與上海市場相比，深圳市場消費表現(xiàn)相對更差，持貨商對滬期銀2510合約貼水20-22元/千克報價成交，國標(biāo)銀錠TD升水成交相對困難。銀價接連走高后現(xiàn)貨市場上畏高情緒濃厚，冶煉廠及投機者仍有較多逢高拋售，下游剛需積極議價觀望慎采，市場成交整體偏淡。 各方聲音 新湖期貨表示：債務(wù)風(fēng)暴再起，臨近英國秋季預(yù)算疊加法國政治危機，歐洲多個發(fā)達國家長期國債收益率創(chuàng)下多年新高，歐美股市承壓，市場的避險情緒卷土重來，助力金價突破前期新高。關(guān)稅方面，特朗普將請求最高法院快速裁決全球關(guān)稅案，貝森特預(yù)計最高法院將支持特朗普關(guān)稅，另外，貝森特透露將在周五開始對美聯(lián)儲主席候選人展開面試。短期來看，特朗普對美聯(lián)儲的持續(xù)攻擊使得美聯(lián)儲的獨立性堪憂，市場對美元資產(chǎn)信心的流失將對金價形成一定支撐。中長期來看，央行購金具有持續(xù)性，疊加全球貨幣的泛濫和去美元化趨勢，將繼續(xù)支撐金價中樞上行，后續(xù)黃金可能仍偏強。關(guān)注本周美國8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。 金源期貨認為：美聯(lián)儲降息預(yù)期強化、美元持續(xù)走弱、ETF資金流入以及實物需求復(fù)蘇等多重利好因素，為黃金和白銀價格提供強勁支撐。預(yù)計金銀價格將維持強勢運行，在當(dāng)下人民幣處于升值的背景下，我們更看好白銀價格走勢。目前市場關(guān)注點轉(zhuǎn)向本周五公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，以期從中推測9月份降息幅度。 正信期貨指出：短期來看，受美聯(lián)儲獨立性、美國關(guān)稅、地緣局勢等多重因素影響，貴金屬表現(xiàn)偏震蕩。近期特朗普解雇美聯(lián)儲理事的行為，削弱市場對美聯(lián)儲貨幣政策獨立性的信心；特朗普關(guān)稅被判非法，金融市場不確定性增加。中長期基本面角度來看，美國關(guān)稅貿(mào)易政策緩慢推升美國通脹壓力，關(guān)稅成本逐步轉(zhuǎn)嫁至消費者，PCE通脹數(shù)據(jù)符合市場預(yù)期，關(guān)稅沖擊尚可控，市場仍然預(yù)期9月降息概率較高，但仍需警惕下半年通脹超預(yù)期的風(fēng)險。美國債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴大，國際社會對美國財政可持續(xù)性產(chǎn)生擔(dān)憂，疊加央行購金潮延續(xù)、黃金白銀ETF投資保持強勁，貴金屬日益成為投資者長期配置的避險工具，金融屬性和避險屬性為其價格提供長期支撐，預(yù)計未來保持震蕩上行趨勢，建議中長線做多。 中郵證券認為，黃金市場在近期突破性上漲后存在進一步上行的可能性。上周美國PCE數(shù)據(jù)公布后，通脹壓力交易推動長端美債利率筑底回升，黃金波動率持續(xù)下行后初步進入高波階段，后續(xù)存在突破機會。同時，全球去美元化進程仍在持續(xù)，疊加美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，黃金ETF配置資金流入趨勢有望延續(xù)，進一步支撐貴金屬板塊表現(xiàn)。建議投資者關(guān)注黃金板塊的配置機會。 華爾街著名經(jīng)濟學(xué)家彼得·希夫日前在一場播客節(jié)目中談?wù)摿似鋵S金、金礦股、美元、加密貨幣等多種資產(chǎn)的看法。長期以來，希夫一直對黃金持堅定看多的觀點，認為黃金是一種優(yōu)越的價值儲存手段。希夫指出， 未來的金價將比現(xiàn)在”高得多” 。“人們過去常常取笑我，因為幾年前，當(dāng)金價在1500、1900美元的時候，我說它會漲到5000美元，然后它就見頂了。但現(xiàn)在5000美元不是我的黃金目標(biāo)價?，F(xiàn)在的目標(biāo)價要高得多。我不知道會漲到多少，1萬還是2萬美元。隨著時間流逝和債務(wù)不斷累積，金價將走高很多。”他表示。就短期而言，他給出了一個清晰的預(yù)測。“我認為，到今年年底，金價將很容易達到每盎司4000美元。明年或許能達到6000美元。誰知道呢？也許會更高。但還有很長的路要走。” 美國銀行的分析師則預(yù)計，到2026年上半年國際金價將觸及每盎司4000美元高位。 國泰海通證券指出，8月22日美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上釋放偏鴿信號，市場對9月降息的預(yù)期提升，隨著全球流動性邊際寬松，黃金作為金融屬性最強的大宗商品之一，其價格有望獲得向上動力。盡管短期內(nèi)美國經(jīng)濟顯示一定韌性可能限制金價上行空間，但中長期來看，全球貨幣體系重構(gòu)背景下，黃金將持續(xù)表現(xiàn)強勢。 東莞證券研報認為：總體來看，白銀行業(yè)正迎來金融屬性凸顯與工業(yè)需求爆發(fā)的雙輪驅(qū)動，白銀價格呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢。當(dāng)前白銀價格在宏觀情緒向好、供需缺口擴大及金銀比加速修復(fù)的共振下，中長期上漲具備動能。 民生證券指出，我國央行于2025年7月再度增持，連續(xù)9個月購金，繼續(xù)看好金價中樞抬升；白銀因其工業(yè)屬性以及補漲驅(qū)動下，價格屢創(chuàng)新高。中長期看，央行購買黃金+美元信用弱化為主線，持續(xù)看好金價中樞上移，一旦金價站穩(wěn)3500美元/盎司，預(yù)計黃金板塊迎來右側(cè)布局機會。 華僑銀行預(yù)計年末金價目標(biāo)3570美元/盎司，2026年中上看3850美元。。 瑞銀集團日前稱，隨著美聯(lián)儲降息、美元走弱以及投資需求擴大，金價將延續(xù)漲勢，該機構(gòu)同時還上調(diào)了2026年上半年的金價預(yù)測。WayneGordon等瑞銀財富管理部門分析師在報告中表示，將2026年3月末黃金目標(biāo)價上調(diào)100美元，至每盎司3600美元；6月末目標(biāo)價上調(diào)200美元，至每盎司3700美元。他們預(yù)測今年全球黃金需求預(yù)計將增長3%，達到4760噸，創(chuàng)2011年以來的最高水平。 花旗8月初調(diào)整對黃金的看跌預(yù)測，分析師現(xiàn)預(yù)計由于美國經(jīng)濟惡化及關(guān)稅可能推高通脹，金價短線有望升至紀(jì)錄高位。MaxLayton等分析師在周一的一份報告中寫道，未來三個月金價料位于每盎司3300美元至3600美元，這在一定程度上是因為美國進口關(guān)稅的平均水平高于預(yù)期的15%。這與花旗6月時的觀點相左，當(dāng)時該行表示未來幾個季度金價將跌破3000美元?；ㄆ炝龅母淖兪蛊渑c高盛和富達國際等其他更看好金價的機構(gòu)觀點趨同。 SMM白銀分析師王慧琳在由上海有色網(wǎng)信息科技股份有限公司（SMM）主辦，寧波浩順貴金屬有限公司、全達新材料（寧波）有限公司協(xié)辦，福建紫金貴金屬材料有限公司、惠州市怡安貴金屬有限公司、江蘇江山制藥有限公司、鄭州金泉礦冶設(shè)備有限公司、湖南盛銀新材料有限公司、浙江偉達貴金屬粉體材料有限公司、廣西中馬中聯(lián)金跨境電商有限公司、蘇州星翰新材料科技有限公司、永興眾盛環(huán)?？萍加邢薰?、IKOIS.p.A、湖南正明環(huán)保股份有限公司、昆山鴻福泰環(huán)?？萍加邢薰?、山東恒邦冶煉股份有限公司等贊助單位大力支持的 2025SMM（第六屆）白銀產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新大會 上，對“白銀供需演變情況及價格前瞻”這一主題展開了論述，其表示：人口老齡化問題加重、全球經(jīng)濟與政治不確定性增加造成的市場避險情緒增加帶來實際利率下行趨勢；光伏和新能源行業(yè)帶來高速增長，國內(nèi)趨于平穩(wěn)，出口需求預(yù)期增加；實際利率下行提振中長期資金配置白銀資產(chǎn)等利多因素等或?qū)⒅毋y價中長期震蕩偏強。 推薦閱讀： 》銀價接連上漲 現(xiàn)貨市場畏高情緒濃厚【SMM日評】
2025-09-03 18:52:579月3日SMM金屬現(xiàn)貨價格|銅價|鋁價|鉛價|鋅價|錫價|鎳價|鋼鐵|稀土|銀
? 金屬漲跌互現(xiàn) 滬金8連漲 碳酸鋰跌超3%錄4連陰 滬鎳焦煤跌超1%【SMM日評】 ? 大閱兵日銅價拉漲至8w以上滬銅采購情緒均下滑【SMM滬銅現(xiàn)貨】 ? 銅價大幅走高下游消費疲軟，現(xiàn)貨升水走低【SMM華南銅現(xiàn)貨】 ? 銅價再度上漲需求顯著受抑 日內(nèi)市場表現(xiàn)安靜【SMM華北銅現(xiàn)貨】 ? 9月3日上海市場銅現(xiàn)貨升貼水（第四時段）【SMM價格】 ? 鋁價仍居高位 現(xiàn)貨成交清淡【SMM鋁現(xiàn)貨午評】 ? SMM 上海及其他1#鉛市場：滬鉛走強而現(xiàn)貨貼水?dāng)U大 市場成交淡【SMM午評】 ? 再生鉛：再生精鉛報價存在較大差異 下游企業(yè)觀望慎采【SMM鉛午評】 ? SMM 2025/9/3 國內(nèi)知名再生鉛企業(yè)廢電瓶采購報價 ? 上海鋅：出貨貿(mào)易商不多 交投氛圍清淡【SMM午評】 ? 寧波鋅：市場貨量不多 報價繼續(xù)上調(diào)【SMM午評】 ? 天津鋅：盤面震蕩為主 市場較為安靜【SMM午評】 ? 廣東鋅：鋅價維持震蕩運行 市場詢價接貨較少【SMM午評】 ? 滬錫高位震蕩整理 供需雙弱格局下資金觀望情緒濃厚【SMM錫午評】 ? 【SMM鎳午評】9月3日鎳價大幅下跌，特朗普將就關(guān)稅裁決向法院提出上訴 》點擊進入SMM官網(wǎng)查看每日報價 》訂購查看SMM金屬現(xiàn)貨歷史價格走勢 （建議電腦端查看）
2025-09-03 18:20:23滬鋁繼續(xù)震蕩 等待需求旺季兌現(xiàn)【滬鋁收盤評論】
滬鋁日內(nèi)震蕩運行，主力合約收跌0.02%。進入傳統(tǒng)消費旺季，鋁需求預(yù)期向好，社庫累庫放緩，對鋁價有一定支撐。 宏觀方面，美國8月ISM制造業(yè)指數(shù)從7月的48微升至48.7，低于市場預(yù)期的49，連續(xù)六個月低于榮枯線。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，市場對美聯(lián)儲降息的信心不斷增強，疊加關(guān)稅政策的不確定性，加劇了海外市場的風(fēng)險規(guī)避情緒。 鋁國內(nèi)供應(yīng)端變化不大，運行產(chǎn)能穩(wěn)中有增。需求方面，隨著季節(jié)性淡季逐步結(jié)束，下游消費修復(fù)跡象顯現(xiàn)，大部分鋁初級加工品產(chǎn)量均有所上升。社會庫存雖仍處于累庫階段，但整體水平依舊維持在歷年低位，對鋁價形成支撐。由于初級加工品復(fù)產(chǎn)多以使用鋁水為主，使得產(chǎn)量提升尚未完全傳導(dǎo)至社會庫存，且隨著進入旺季需求預(yù)期向好，下游開工率或?qū)⒊掷m(xù)回升，社庫將逐步轉(zhuǎn)為去庫格局，或為鋁價帶來上行動力，后續(xù)關(guān)注鋁下游需求表現(xiàn)以及社庫變化情況。 對于當(dāng)前走勢，新湖期貨表示，當(dāng)前消費總體表現(xiàn)穩(wěn)定，尚未呈現(xiàn)明顯旺季跡象。下游鋁加工企業(yè)開工率有升有降，總體變化不大。供應(yīng)仍以緩慢增長為主，總體變化不大，后期將延續(xù)這種狀況。消費有回升預(yù)期，具體表現(xiàn)仍待觀察。累庫放緩、旺季預(yù)期給予鋁價下方強支撐，但上方空間暫難突破。
2025-09-03 18:11:22鋁：需求面臨考驗 向上動力不足【機構(gòu)評論】
征稿(作者：東海期貨 彭亞勇）--無論是國內(nèi)產(chǎn)量，還是進口量，都處于高位，且彈性較低，后期維持高位。但需求由于搶出口因素消退、光伏搶裝結(jié)束和以舊換新政策透支需求，邊際下降，預(yù)期庫存下降，但較為平緩。 1.要點概述 2025年以來，鋁價走勢跌宕起伏，整體呈現(xiàn)N形震蕩曲線。近期鋁價高位震蕩，外圍大宗商品普漲提振情緒，美聯(lián)儲降息預(yù)期提升風(fēng)險偏好，但電解鋁社庫累積超預(yù)期。從后期來看，宏觀風(fēng)險未解，雖然關(guān)稅基本塵埃落定，稅率低于4月2日水平，但美國進口商品進口稅率仍創(chuàng)90年來高位，不利于全球經(jīng)濟增長；高關(guān)稅和移民減少施壓，美國經(jīng)濟放緩，衰退概率提升，即使后期美聯(lián)儲降息，對鋁價影響較小，更要注意美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險；國內(nèi)弱復(fù)蘇，房地產(chǎn)尚未完全企穩(wěn)，增量政策難產(chǎn)，更注重存量政策的加緊實施，難再超預(yù)期。基本面，國內(nèi)供應(yīng)高位，進口剛性，雖然需求超預(yù)期，導(dǎo)致庫存去庫較快，但后期需求面臨邊際走弱風(fēng)險。宏觀和基本面雙重壓力下，鋁價上方空間有限。 2.宏觀風(fēng)險仍存 美國經(jīng)濟面臨關(guān)稅和移民兩大逆風(fēng)，雖然軟著陸是基準(zhǔn)預(yù)期，但不確定性仍存。關(guān)稅方面，雖然關(guān)稅稅率最終低于4月2日公布的稅率，但美國進口有效稅率仍處于上世紀(jì)30年代以來的最高水平，達到18%左右。移民方面，近幾個月移民數(shù)量銳減，導(dǎo)致勞動力供應(yīng)萎縮，推升工資，并進一步推高通脹，制約美聯(lián)儲降息空間，并從總需求端抑制經(jīng)濟增長。美國企業(yè)端和居民端信心并不足，企業(yè)將放緩?fù)顿Y支出和招聘，而居民則降低消費和增加儲蓄，這會導(dǎo)致美國就業(yè)繼續(xù)走弱，進一步制約消費，形成惡性循環(huán)。 3.供應(yīng)端剛性 3.1 國內(nèi)供應(yīng)高企 截止8月底，國內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能約為4579萬噸左右，運行產(chǎn)能約為4400萬噸左右，產(chǎn)能利用率為96.1%。目前電解鋁利潤處于高位，8月電解鋁行業(yè)平均盈利約4464元/噸，即使成本最高冶煉企業(yè)的盈利也達每噸上千元。 國內(nèi)電解鋁冶煉企業(yè)開工積極性高，在23、24兩年高增基礎(chǔ)上，25年產(chǎn)量進一步增長。前8個月，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量達到2915萬噸，同比增加2.1%，較23年、22年則分別增6.8%和9.8%。 1-8月，電解鋁日均產(chǎn)量基本維持在12萬噸左右，一季度日均產(chǎn)量分別為11.93萬噸、11.93萬噸、11.98萬噸，二季度分別為12.02萬噸、12.03萬噸、12.03萬噸，7月日均產(chǎn)量小幅下降至12萬噸左右，8月回升至12.05萬噸。由于電解鋁冶煉企業(yè)利潤高企，預(yù)計9-12月日均產(chǎn)量將維持在12萬噸左右。 國內(nèi)產(chǎn)能其實已經(jīng)超過4500萬噸產(chǎn)能天花板，所以后續(xù)產(chǎn)能凈增長空間有限。產(chǎn)能利用率高企，但通過技改手段，產(chǎn)能利用率仍有進一步提升空間。 3.2 進口高位 進口端，同樣處于高位。上半年，電解鋁進口125萬噸，歷史同期最高水平，去年同期為121萬噸。今年以來，鋁進口始終處于虧損狀態(tài)，但俄鋁長單進口量大。去年同期俄鋁進口61.8萬噸，占比51%；今年俄鋁進口111萬噸，占比89%。鋁進口虧損仍高企，預(yù)計進口量將維持之前水平，今年月均進口量達到20.8萬噸，預(yù)計之后至少維持在20萬噸左右。 4.需求端邊際走弱 國內(nèi)鋁需求超出市場普遍預(yù)期，年初中性預(yù)估在2%左右，樂觀預(yù)估2.5%-3%，但縱觀前6個月，增速達到4%，3月和4月單月增速超過6%，并且單月表需超400萬噸，創(chuàng)歷史新高。 當(dāng)前需求高增，主要得益于以舊換新政策對于汽車、家電等耐用品的提振，搶出口，以及光伏新政下的搶裝需求。這些推升需求的因素中，“兩新”政策透支未來需求，邊際效應(yīng)遞減；高關(guān)稅存在；5月31日后，光伏搶裝需求不在，之前搶裝也透支后期裝機。 需求的超預(yù)期增速是否能持續(xù)下去，值得懷疑。同比增速呈現(xiàn)逐月下降走勢，6月增速回落至4.1%，7月回落至3.5%，初步預(yù)估8月增速僅為0.12%。 5.國內(nèi)供需平衡表推演 據(jù)此，進行平衡表推演。產(chǎn)量端，日均產(chǎn)量12萬噸，9、10、11、12月分別達到360萬噸、372萬噸、360萬噸、372萬噸。進口端，取預(yù)測數(shù)20萬噸。需求端，增速逐月回落，如果全年增速仍為2%，后面5個月只需要和去年持平即可，9、10、11、12月表觀需求預(yù)計為385萬噸、392萬噸、377萬噸、391萬噸。顯示之后四個月，庫存下降，但降速平緩，年底庫存51.3萬噸左右，略高于去年同期。如果原鋁進口超預(yù)期，而需求下滑幅度比預(yù)期更大，那么庫存甚至增加。 6.海外電解鋁復(fù)產(chǎn) 根據(jù)國際鋁協(xié)IAI數(shù)據(jù)，25年上半年全球產(chǎn)量為3646萬噸，同比增長1.39%。如果從中減去我國產(chǎn)量，海外一季度產(chǎn)量為1463.3萬噸，同比下降0.2%。不過，據(jù)SMM統(tǒng)計，今年海外電解鋁產(chǎn)量同比超2%，SMM數(shù)據(jù)可能更準(zhǔn)確，由于海外電解鋁的確在復(fù)產(chǎn)。 德國Trimet三座工廠復(fù)產(chǎn)進程順利，產(chǎn)能規(guī)模達16.5 萬噸與13.5萬噸的兩座工廠，將重新恢復(fù)至滿負荷生產(chǎn)狀態(tài)，而年度產(chǎn)能規(guī)模9.5萬噸的工廠，預(yù)計在四季度達成滿產(chǎn)目標(biāo)。力拓位于新西蘭的Tiwai Point冶煉廠8月底復(fù)產(chǎn)，印度的BALCO電解鋁擴產(chǎn)產(chǎn)線完成調(diào)試后已于7月開始放量，后期繼續(xù)爬產(chǎn)。 7.鋁價未來展望 中短期，鋁價維持區(qū)間震蕩，沒有大幅下跌的驅(qū)動，需要等待利空因素進一步發(fā)酵，由于美聯(lián)儲9月降息仍是大概率事件，以及金九銀十旺季預(yù)期，價格不排除短暫向上反彈，但預(yù)計反彈空間有限，滬鋁加權(quán)關(guān)注21000元/噸阻力，LME3月關(guān)注2650美元/噸附近阻力。 中長期，LME 鋁3月在2700一線面臨強阻力，在當(dāng)前宏觀背景和基本面情形下，不可能向上突破，所以價格短暫反彈后將重回跌勢，如果宏觀風(fēng)險發(fā)酵和基本面超預(yù)期走弱，不排除有較大下跌空間的可能性。 作者簡介：彭亞勇，經(jīng)濟學(xué)碩士，從事大宗商品研究數(shù)年，熟悉套期保值、套利和期現(xiàn)業(yè)務(wù)。
2025-09-03 18:09:13鋁：推動力不足 延續(xù)震蕩行情【機構(gòu)評論】
征稿(作者：弘業(yè)期貨 張?zhí)祢垼?-基本面上看，全球宏觀經(jīng)濟局面恐怕難以好轉(zhuǎn)，國內(nèi)政策因素已經(jīng)逐步釋放，增量政策只能寄希望于四季度降息降準(zhǔn)。供需方面，全球鋁產(chǎn)量同比保持增長，而下游需求較為穩(wěn)定，缺少亮點。后市金九銀十傳統(tǒng)旺季可能帶來一定樂觀因素，但考慮到冶煉利潤保持高位的情況下，上行動力不足，中期可能延續(xù)區(qū)間震蕩行情。 1、關(guān)稅與地緣政治因素 關(guān)稅情況： 2月10日，美國提出加征鋼鋁稅，宣布對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅。2025年3月12日起執(zhí)行。 美國就對等關(guān)稅政策補充說明中，表示銅、黃金、鋼、鋁等金屬品種可能或者已經(jīng)存在特別關(guān)稅，因此不會與對等關(guān)稅疊加。 當(dāng)?shù)貢r間6月3日，美國白宮發(fā)表聲明稱，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，將進口鋼鐵和鋁及其衍生制品的關(guān)稅從25%提高至50%。 8月15日，普京與特朗普在阿拉斯加的會面，表面上是為了探討俄烏沖突的和平方案，但最終沒達成任何協(xié)議，連個像樣的聲明都沒有。 從目前的關(guān)稅進展來看，8月7日開始，美國已經(jīng)開始對全球主要國家征收對等關(guān)稅，具體稅率從10%至50%不等。此外，如有國家或地區(qū)通過第三地轉(zhuǎn)運方式規(guī)避關(guān)稅，其商品將被征收40%的轉(zhuǎn)運稅。此外，還有部分國家在后續(xù)被繼續(xù)追加關(guān)稅。（例如印度關(guān)稅由25%上升至50%） 此外，8月12日，中美雙方發(fā)布《中美斯德哥爾摩經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》。美方承諾繼續(xù)調(diào)整對中國商品（包括香港特別行政區(qū)和澳門特別行政區(qū)商品）加征關(guān)稅的措施，自8月12日起繼續(xù)暫停實施24%的對等關(guān)稅90天。中方自8月12日起繼續(xù)暫停實施24%對美加征關(guān)稅以及有關(guān)非關(guān)稅反制措施90天。 關(guān)稅一方面將明顯影響到全球制造業(yè)分工，對中美及全球經(jīng)濟增長帶來較大的負面影響。另一方面，關(guān)稅將提高美國物價，增加美國通脹率。除全球普遍性關(guān)稅以外，中美延續(xù)當(dāng)前關(guān)稅（美國對華關(guān)稅30%，中國對美關(guān)稅10%并附加部分能源和農(nóng)產(chǎn)品關(guān)稅）至少90天，至11月10日左右。7月關(guān)稅前搶出口的浪潮結(jié)束，后續(xù)出口節(jié)奏可能放緩，預(yù)計將對全球貿(mào)易和經(jīng)濟合作產(chǎn)生不利影響，下半年全球經(jīng)濟增長可能承壓。 俄烏沖突進展： 美烏歐領(lǐng)導(dǎo)人8月18日在白宮會晤。 俄方22日表示，俄烏領(lǐng)導(dǎo)人會晤尚未被列入日程。 8月31日，俄羅斯總統(tǒng)普京飛抵中國。當(dāng)晚，他在上合峰會招待晚宴上就與中國領(lǐng)導(dǎo)人展開了一場坦誠的交流。據(jù)克里姆林宮助理烏沙科夫透露，普京詳細通報了8月15日與美國總統(tǒng)特朗普在阿拉斯加的會晤情況，以及美俄近期一系列接觸的細節(jié)。 從目前公開消息來看，即便在美國和歐盟強硬插手下，俄烏沖突仍未出現(xiàn)明確進展，雙方暫未實現(xiàn)?；?，而且美歐均已經(jīng)在準(zhǔn)備新一輪對俄制裁的詳細內(nèi)容，歐盟新一輪制裁可能在三季度開始實施。后續(xù)俄烏談判如果能夠順利推進，而美歐取消對俄制裁的話，可能有利于全球鋁產(chǎn)業(yè)鏈的合作與流通，利空鋁價。 2、降息前景難料，歐美經(jīng)濟預(yù)期偏弱 美國8月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI終值53，預(yù)期53.3，前值53.3。美國7月份CPI同比增長2.7%，預(yù)期為2.8%，6月份為2.7%。美國7月核心CPI同比增長3.1%，預(yù)估為3%，前值為2.9%。美國7月PPI同比上漲3.3%，預(yù)估為2.5%，前值為2.3%。美國7月耐用品訂單環(huán)比下降2.8%，預(yù)期下降4%，前值下降9.4%。 歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI終值為50.7，預(yù)估50.5，前值50.5。歐元區(qū)8月CPI年率初值2.1%，預(yù)期2%，前值2%。歐元區(qū)第二季度GDP年率修正值為1.4%，符合預(yù)期；歐元區(qū)6月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降1.3%，預(yù)期下降1%。 關(guān)稅因素對美國經(jīng)濟和通脹都帶來了一定影響。7月美國CPI物價指數(shù)同比增長2.7%，與前值持平，但略低于預(yù)期。而7月美國PPI指數(shù)大幅超預(yù)期，同比上升3.3%，同時美國8月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI超預(yù)期大幅好轉(zhuǎn)。美聯(lián)儲鮑威爾在全球央行會議上暗示即將開始降息，9月17日美聯(lián)儲議息會議降息概率上升至90%左右。而隨著新能源革命的推進和對俄制裁的影響，歐洲制造業(yè)已經(jīng)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。 展望未來，美國經(jīng)濟衰退概率上升，同時通脹壓力上升。在強勢的美國政府不斷推動下，美聯(lián)儲和美國政府產(chǎn)生了巨大的分歧，近期美聯(lián)儲連續(xù)兩位理事離職，政府與美聯(lián)儲之間矛盾愈發(fā)尖銳，后續(xù)貨幣政策走向不確定性極高。而美國和歐盟雖然強力介入，但俄烏談判卻并不順利，關(guān)稅和區(qū)域沖突的不利影響下，歐洲經(jīng)濟已經(jīng)長期處于衰退之中，暫未看到好轉(zhuǎn)跡象。 3、國內(nèi)經(jīng)濟整體穩(wěn)定，關(guān)稅影響逐步顯現(xiàn) 國家統(tǒng)計局：7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.7%，環(huán)比增長0.38%。7月份，社會消費品零售總額同比增長3.7%。1—7月份，社會消費品零售總額284238億元，增長4.8%。其中，除汽車以外的消費品零售額增長5.3%。2025年1—7月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長1.6%。其中，民間固定資產(chǎn)投資同比下降1.5%。從環(huán)比看，7月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）下降0.63%。1—7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降12.0%。7月份，全國城鎮(zhèn)不包含在校生的16-24歲勞動力失業(yè)率為17.8%，不包含在校生的25-29歲勞動力失業(yè)率為6.9%，不包含在校生的30-59歲勞動力失業(yè)率為3.9%。1—7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額40203.5億元，同比下降1.7%。 央行：2025年前七個月社會融資規(guī)模增量累計為23.99萬億元，比上年同期多5.12萬億元。7月末，廣義貨幣(M2)余額329.94萬億元，同比增長8.8%。狹義貨幣(M1)余額111.06萬億元，同比增長5.6%。7月末，本外幣貸款余額272.48萬億元，同比增長6.7%。月末人民幣貸款余額268.51萬億元，同比增長6.9%。 國家統(tǒng)計局：8月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.1%，比上月下降0.3個百分點，制造業(yè)景氣度小幅回落。8月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.3%，比上月上升0.1個百分點，非制造業(yè)景氣水平略有回升。 從經(jīng)濟數(shù)據(jù)上看，下半年國內(nèi)經(jīng)濟受到關(guān)稅的影響更加嚴(yán)重，7-8月經(jīng)濟增長面臨更大壓力。7月國內(nèi)消費品零售和固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)同比增速有所下降，8月制造業(yè)PMI保持在收縮區(qū)間。參照往年情況，預(yù)計下半年國內(nèi)經(jīng)濟增速可能較二季度有所下滑，期待更多政策支撐。 與對全球貿(mào)易的態(tài)勢相反，中美貿(mào)易遭受了進入二十一世紀(jì)以來最嚴(yán)重的下降。2025年1-7月，中美貿(mào)易額為3372.24億美元，同比下降12%。其中，中國對美國出口2513.72億美元，同比下降12.6%；7月當(dāng)月，中美貿(mào)易額為479.17億美元。其中，中國對美出口358.28億美元，自美進口120.89億美元。 從人民幣匯率和央行態(tài)度可以看出，人民銀行對匯率保持較強關(guān)注，匯率上限在7.35-7.40附近。而匯率一旦脫離弱勢區(qū)間，偏強運行后，國內(nèi)財政政策和貨幣政策就得到充分的施展空間。從5月份降息降準(zhǔn)，到雅下水電工程預(yù)期1.2萬億投資，育兒補貼和學(xué)齡前兒童教育補貼等政策持續(xù)推出。8月國內(nèi)貨幣信貸數(shù)據(jù)保持穩(wěn)定，M1/M2貨幣增速穩(wěn)健增長。目前人民幣匯率繼續(xù)走強，且美聯(lián)儲降息預(yù)期上升，預(yù)計四季度國內(nèi)仍有較大政策空間，不排除繼續(xù)降息降準(zhǔn)的可能性。 4、國內(nèi)電解鋁和氧化鋁供給充裕，下游需求一般 2024年，全球鋁產(chǎn)量同比上升4.5%，中國鋁產(chǎn)量同比上升3.3%。25年1-7月，全球鋁產(chǎn)量同比上升2.5%，中國鋁產(chǎn)量同比上升4.3%。從圖形上看，4-7月全球鋁產(chǎn)量和國內(nèi)鋁產(chǎn)量均逐月上升。從供需情況來看，2025年上半年，全球鋁供需基本平衡，略微過剩。總體而言，鋁供應(yīng)量相對充裕。 2025年1-7月國內(nèi)房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍然不佳。其中，房地產(chǎn)銷售面積同比下降-4%。房地產(chǎn)新開工面積同比下降-19.4%，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比下降-12%?？傮w而言，房地產(chǎn)行業(yè)下滑態(tài)勢有一定緩解，市場觀望態(tài)勢有所轉(zhuǎn)變，但暫未出現(xiàn)明顯的反彈跡象。 2025年國內(nèi)汽車行業(yè)延續(xù)強勢。1-7月，國內(nèi)汽車總產(chǎn)量（油車 電車）同比上升10.5%，較去年全年明顯上升。國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量同比上升32.9%，高位繼續(xù)強勢增長。景氣程度較好，未來國內(nèi)汽車行業(yè)的情況可能成為決定有色金屬供需關(guān)系的核心要素。 由于鋁出口退稅2024年12月1日起取消，鋁出口受到一定影響。其中，1/2/6月國內(nèi)鋁出口量明顯下降，但總體來看，1-7月國內(nèi)鋁出口基本穩(wěn)定至50萬噸每月附近，同比小幅下降。而鋁進口保持小幅增長狀態(tài)，每月進口量35萬噸左右，保持在近年來高位附近。 2025年國內(nèi)鋁庫存出現(xiàn)較大波動，1-3月大幅上升，3-6月大幅下降，7-8月再度轉(zhuǎn)為上升。目前國內(nèi)電解鋁社會庫存繼續(xù)上升，處于近年來平均水平，而倫鋁庫存也在7月見底，持續(xù)回升。而氧化鋁社會庫存近年來持續(xù)保持在低位?？傮w而言，庫存對鋁價并無支撐。 5、市場分析與價格情況 4月關(guān)稅影響鋁價大跌后，滬鋁持續(xù)反彈，近兩個月回到震蕩行情中，且內(nèi)外盤走勢大體相當(dāng)。鋁價總體仍然處于高位，短線利好出盡，市場情緒有所轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨小幅貼水。從期貨合約價格上看，滬鋁2509-2602合約表現(xiàn)為小幅的反向市場，短線市場情緒偏弱。而2602-2605合約價格逐月上升，中遠期市場情緒好轉(zhuǎn)。 技術(shù)分析：鋁價漲勢受阻，中期走勢并不樂觀 技術(shù)上看，倫鋁長期處于區(qū)間震蕩行情中。而4月美國關(guān)稅消息一度帶動國內(nèi)鋁價大跌，但隨后快速反彈，近期上方感受到明確壓力，走勢持續(xù)震蕩?；久嫔峡?，全球宏觀經(jīng)濟局面恐怕難以好轉(zhuǎn)，國內(nèi)政策因素已經(jīng)逐步釋放，增量政策只能寄希望于四季度降息降準(zhǔn)。供需方面，全球鋁產(chǎn)量同比保持增長，而下游需求較為穩(wěn)定，缺少亮點。后市金九銀十傳統(tǒng)旺季可能帶來一定樂觀因素，但考慮到冶煉利潤保持高位的情況下，上行動力不足，中期可能延續(xù)區(qū)間震蕩行情。 作者簡介：張?zhí)祢?，弘業(yè)期貨研究院有色金屬資深分析師，南京大學(xué)本科，愛爾蘭都柏林大學(xué)數(shù)理金融學(xué)碩士，持有期貨投資咨詢證書，通過證券投資分析考試?，F(xiàn)主要負責(zé)銅、鋁等有色期貨品種的研究工作，擅長宏觀基本面研究、產(chǎn)業(yè)鏈研究和量化分析，2023、2024連續(xù)兩年獲得期貨日報最佳工業(yè)品分析師，曾代表工業(yè)品團隊連續(xù)多次在大商所十大交易團隊比賽中獲獎。
2025-09-03 18:05:56
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