新加坡鎂鋁錳板進(jìn)口量
新加坡鎂鋁錳板進(jìn)口量大概數(shù)據(jù)
| 時間 | 品名 | 進(jìn)口量范圍 | 單位 |
|---|---|---|---|
| 2016 | 鎂鋁錳板 | 1000-2000 | 噸 |
| 2017 | 鎂鋁錳板 | 1500-2500 | 噸 |
| 2018 | 鎂鋁錳板 | 2000-3000 | 噸 |
| 2019 | 鎂鋁錳板 | 2500-3500 | 噸 |
| 2020 | 鎂鋁錳板 | 3000-4000 | 噸 |
新加坡鎂鋁錳板進(jìn)口量行情
新加坡鎂鋁錳板進(jìn)口量資訊
紐金盤中升破3600！貴金屬板塊逆勢上漲 白銀現(xiàn)貨市場成交整體偏淡【SMM快訊】
SMM9月3日訊： 特朗普將就全球關(guān)稅案裁決向美國最高法院提起上訴，美國政治前景不確定性增加；美國財政部長貝森特計劃從周五開始對美聯(lián)儲主席候選人進(jìn)行一系列密集面試，市場對美聯(lián)儲獨(dú)立性擔(dān)憂仍存；全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇，地緣政治沖突升級等推動市場避險情緒升溫；美聯(lián)儲降息預(yù)期增強(qiáng)；貴金屬期貨價格上漲，COMEX黃金盤中突破 3600 美元，再創(chuàng)歷史新高；以及部分貴金屬公司上半年業(yè)績大幅增長等帶動貴金屬板塊出現(xiàn)逆勢上漲，截至9月3日18:39分，COMEX黃金漲0.35%，報3604.6美元/盎司，盤中刷新歷史新高至3616.9美元/盎司；COMEX白銀漲0.14%，報41.65美元/盎司；滬金主連漲1.31%，報814.88元/克，盤中刷新4個多月的高點(diǎn)至816.78元/克；滬銀主連跌0.15%，報9820元/千克；白銀T+D跌0.36%，報9780元/千克克。 股市方面：貴金屬板塊9月3日出現(xiàn)逆勢上漲，截至9月3日收盤，貴金屬板塊逆勢漲1.1%，個股方面：西部黃金三連板，招金黃金、中金黃金以及山東黃金等漲幅居前。 》點(diǎn)擊查看SMM期貨數(shù)據(jù)看板 消息面 【美國8月ISM制造業(yè)PMI連續(xù)第六個月低于榮枯線 制造業(yè)活動繼續(xù)萎縮】 美國8月ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為48.7，前值為48，市場預(yù)期為49。另一份報告顯示，美國8月S&P Global制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值為53，初值為53.3。從ISM具體分項(xiàng)來看，新訂單指數(shù)從7月份的47.1，大幅躍升至51.4，在連續(xù)六個月收縮后，首次回到了擴(kuò)張區(qū)間。生產(chǎn)指數(shù)從7月份的51.4，大幅下跌至47.8。就業(yè)指數(shù)則依然在43.8的低位徘徊，積壓訂單指數(shù)只有44.7，新出口訂單和進(jìn)口指數(shù)也雙雙處于收縮區(qū)間。美國ISM制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)第六個月低于榮枯線，制造業(yè)活動繼續(xù)萎縮。分項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)分化，其中新訂單數(shù)據(jù)的大幅躍升暗示需求預(yù)期回暖。整體來看，美國經(jīng)濟(jì)雖然在下行，但仍有一定的韌性。（文華綜合） 根據(jù)芝商所FedWatch工具顯示，目前利率期貨市場預(yù)計美聯(lián)儲在9月17日會議降息25個基點(diǎn)的概率高達(dá)92%。 【美國7月核心PCE小幅上升 但符合預(yù)期 未動搖當(dāng)前美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期 】 美國7月PCE物價指數(shù)年率增長2.6%，預(yù)期增長2.6%，前值為成長2.6%；7月PCE物價指數(shù)環(huán)比上漲0.2%，符合預(yù)期，低于前值；7月核心PCE物價指數(shù)年率增長2.9%，預(yù)期增長2.9%，創(chuàng)2月以來最大升幅，高于前值的增長2.8%。7月核心PCE物價指數(shù)月率增長0.3%，符合預(yù)期并持平于前值。7月PCE數(shù)據(jù)顯示美國通脹率小幅上升，不過尚在預(yù)期的范圍之內(nèi)，未能對市場情緒造成更多沖擊，也不能動搖當(dāng)前美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期。芝商所的FedWatch工具顯示，市場目前預(yù)計美聯(lián)儲將降息的概率為87%，高于一個月前的63%。摩根士丹利財富管理首席經(jīng)濟(jì)策略師Ellen Zentner指出：“美聯(lián)儲已經(jīng)為降息敞開了大門，但幅度大小取決于勞動力市場的疲軟是否比通脹上行構(gòu)成更大的風(fēng)險。今天的PCE數(shù)據(jù)符合預(yù)期，因此市場焦點(diǎn)將繼續(xù)放在就業(yè)市場。就目前來看，9月降息的可能性仍然更大。” High Ridge Futures金屬交易主管David Meger表示：“我們預(yù)期美聯(lián)儲今年全年將降息一次，或可能是兩次，這總體上對包括黃金和白銀在內(nèi)的大宗商品價格起到支撐作用。” 【美聯(lián)儲主席大熱門沃勒：支持9月降息25基點(diǎn)，未來3-6個月繼續(xù)降！】 當(dāng)?shù)貢r間周四，美聯(lián)儲理事、下任美聯(lián)儲主席的熱門人選之一克里斯托弗·沃勒進(jìn)一步呼吁降低美國短期借貸成本， 稱他將支持下個月降息，并在未來三至六個月內(nèi)進(jìn)一步降息，以防止就業(yè)市場崩潰 。沃勒表示 ，他認(rèn)為下個月不需要進(jìn)行比以往更大幅度的降息 ，但他表示，如果勞工部下周五發(fā)布的8月就業(yè)報告顯示經(jīng)濟(jì)大幅走弱，且通脹仍然受到良好控制，他的觀點(diǎn)可能會改變。不過，他表示，“現(xiàn)在是放松貨幣政策并轉(zhuǎn)向更中性立場的時候了”，根據(jù)美聯(lián)儲政策制定者的估計，沃勒將中性利率定義為比當(dāng)前4.25%-4.50%的政策利率區(qū)間低1.25至1.50個百分點(diǎn)。（財聯(lián)社） 》點(diǎn)擊查看詳情 【西部黃金上半年凈利同比增131.94%】 西部黃金發(fā)布2025年半年度業(yè)績報告,該公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.3億元，同比增長69.01%；歸母凈利潤1.54億元，同比增長131.94%；扣非凈利潤1.84億元，同比增長109.97%。西部黃金表示，業(yè)績增長原因主要源于黃金產(chǎn)品銷售價格及銷量同比上升，自有礦山黃金產(chǎn)量增加，疊加錳產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，共同推動營收與利潤規(guī)模擴(kuò)大。2025年上半年，西部黃金累計生產(chǎn)黃金5.9噸（含金精礦、焙砂金屬量），其中標(biāo)準(zhǔn)金產(chǎn)量達(dá)5.57噸，完成年度計劃的60.24%，較上年同期的4.54噸增長30%。 【山東黃金：上半年凈利潤增長102.98%】 山東黃金8月27日晚間發(fā)布2025年半年報顯示：上半年，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入567.66億元，同比增長24.01%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)28.08億元，同比大幅增長102.98%，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。公司同時宣布中期分紅計劃，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.8元（含稅），合計派發(fā)約8.05億元。 【中金黃金上半年凈利潤增長54.64%】 中金黃金發(fā)布的半年報顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入350.67億元，同比增長22.90%；凈利潤26.95億元，同比增長54.64%，扣非凈利潤29.57億元，同比增幅76.95%?；久抗墒找?.56元/股，同比增長55.56%。 【世界黃金協(xié)會：二季度全球黃金需求總量達(dá)1249噸同比增長3%】 世界黃金協(xié)會7月31日發(fā)布的2025年二季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，在高 金 價 環(huán)境下，二季度全球黃金需求總量（包含場外交易）達(dá)1249噸，同比增長3%。黃金ETF投資仍是推高黃金總需求的關(guān)鍵驅(qū)動力，二季度流入量達(dá)170噸，與2024年二季度的少量流出形成對比，其中亞洲地區(qū)流入量達(dá)70噸。上半年全球黃金ETF需求總量達(dá)397噸，創(chuàng)下自2020年以來的最高上半年紀(jì)錄。（財聯(lián)社） 【恒邦股份：2025年上半年凈利潤3.09億元同比增長3.53%】 8月22日披露2025年半年度報告。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入430.5億元，同比增長5.08%；歸母凈利潤3.09億元，同比增長3.53%。 【招金黃金：上半年凈利潤4469.46萬元同比扭虧】 招金黃金(000506)8月19日晚間披露2025年半年報，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.96億元，同比增長98.27%；歸母凈利潤4469.46萬元，上年同期虧損5493.16萬元；基本每股收益0.05元。報告期內(nèi)，瓦圖科拉金礦共生產(chǎn)黃金9399.62盎司，其中，尾礦回收黃金3272.43盎司。 【赤峰黃金：2025年上半年凈利潤11.07億元同比增長55.79%】 赤峰黃金8月23日披露2025年半年度報告。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入52.72億元，同比增長25.64%；歸母凈利潤11.07億元，同比增長55.79%；扣非凈利潤11.12億元，同比增長73.98%。 【湖南白銀：預(yù)計2025年上半年凈利同比增長3.23%-46.25%】 湖南白銀7月14日晚間披露業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2025年上半年歸母凈利潤6000萬元至8500萬元，同比增長3.23%-46.25%；扣非凈利潤預(yù)計5000萬元至7000萬元，同比增長358.91%-542.48%；基本每股收益0.0213元/股-0.0301元/股。 銀價今日出現(xiàn)小幅下調(diào) 現(xiàn)貨市場畏高情緒濃厚 》點(diǎn)擊查看貴金屬現(xiàn)貨價格 》點(diǎn)擊查看SMM金屬現(xiàn)貨歷史價格走勢 在經(jīng)歷了前期的持續(xù)上漲之后，白銀現(xiàn)貨價格出現(xiàn)小幅下跌，9月3日，SMM1#白銀上午出廠參考均價為9816元/千克，均價較前一交易日跌5元/千克，跌幅為0.05%。早盤滬期銀2510合約-TD基差收窄，持貨商出貨積極性高漲。據(jù)SMM了解，上海地區(qū)現(xiàn)款現(xiàn)貨的國標(biāo)銀錠倉單對TD升水下調(diào)至0-2元/千克報價，大廠銀錠對TD升水2-3元/千克報價，但據(jù)了解，市場上仍存在TD小幅貼水拋售的情況，貼水貨源售罄后，小幅升水的國標(biāo)銀錠少量剛需成交。與上海市場相比，深圳市場消費(fèi)表現(xiàn)相對更差，持貨商對滬期銀2510合約貼水20-22元/千克報價成交，國標(biāo)銀錠TD升水成交相對困難。銀價接連走高后現(xiàn)貨市場上畏高情緒濃厚，冶煉廠及投機(jī)者仍有較多逢高拋售，下游剛需積極議價觀望慎采，市場成交整體偏淡。 各方聲音 新湖期貨表示：債務(wù)風(fēng)暴再起，臨近英國秋季預(yù)算疊加法國政治危機(jī)，歐洲多個發(fā)達(dá)國家長期國債收益率創(chuàng)下多年新高，歐美股市承壓，市場的避險情緒卷土重來，助力金價突破前期新高。關(guān)稅方面，特朗普將請求最高法院快速裁決全球關(guān)稅案，貝森特預(yù)計最高法院將支持特朗普關(guān)稅，另外，貝森特透露將在周五開始對美聯(lián)儲主席候選人展開面試。短期來看，特朗普對美聯(lián)儲的持續(xù)攻擊使得美聯(lián)儲的獨(dú)立性堪憂，市場對美元資產(chǎn)信心的流失將對金價形成一定支撐。中長期來看，央行購金具有持續(xù)性，疊加全球貨幣的泛濫和去美元化趨勢，將繼續(xù)支撐金價中樞上行，后續(xù)黃金可能仍偏強(qiáng)。關(guān)注本周美國8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。 金源期貨認(rèn)為：美聯(lián)儲降息預(yù)期強(qiáng)化、美元持續(xù)走弱、ETF資金流入以及實(shí)物需求復(fù)蘇等多重利好因素，為黃金和白銀價格提供強(qiáng)勁支撐。預(yù)計金銀價格將維持強(qiáng)勢運(yùn)行，在當(dāng)下人民幣處于升值的背景下，我們更看好白銀價格走勢。目前市場關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向本周五公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，以期從中推測9月份降息幅度。 正信期貨指出：短期來看，受美聯(lián)儲獨(dú)立性、美國關(guān)稅、地緣局勢等多重因素影響，貴金屬表現(xiàn)偏震蕩。近期特朗普解雇美聯(lián)儲理事的行為，削弱市場對美聯(lián)儲貨幣政策獨(dú)立性的信心；特朗普關(guān)稅被判非法，金融市場不確定性增加。中長期基本面角度來看，美國關(guān)稅貿(mào)易政策緩慢推升美國通脹壓力，關(guān)稅成本逐步轉(zhuǎn)嫁至消費(fèi)者，PCE通脹數(shù)據(jù)符合市場預(yù)期，關(guān)稅沖擊尚可控，市場仍然預(yù)期9月降息概率較高，但仍需警惕下半年通脹超預(yù)期的風(fēng)險。美國債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，國際社會對美國財政可持續(xù)性產(chǎn)生擔(dān)憂，疊加央行購金潮延續(xù)、黃金白銀ETF投資保持強(qiáng)勁，貴金屬日益成為投資者長期配置的避險工具，金融屬性和避險屬性為其價格提供長期支撐，預(yù)計未來保持震蕩上行趨勢，建議中長線做多。 中郵證券認(rèn)為，黃金市場在近期突破性上漲后存在進(jìn)一步上行的可能性。上周美國PCE數(shù)據(jù)公布后，通脹壓力交易推動長端美債利率筑底回升，黃金波動率持續(xù)下行后初步進(jìn)入高波階段，后續(xù)存在突破機(jī)會。同時，全球去美元化進(jìn)程仍在持續(xù)，疊加美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，黃金ETF配置資金流入趨勢有望延續(xù)，進(jìn)一步支撐貴金屬板塊表現(xiàn)。建議投資者關(guān)注黃金板塊的配置機(jī)會。 華爾街著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得·希夫日前在一場播客節(jié)目中談?wù)摿似鋵S金、金礦股、美元、加密貨幣等多種資產(chǎn)的看法。長期以來，希夫一直對黃金持堅定看多的觀點(diǎn)，認(rèn)為黃金是一種優(yōu)越的價值儲存手段。希夫指出， 未來的金價將比現(xiàn)在”高得多” 。“人們過去常常取笑我，因?yàn)閹啄昵埃?dāng)金價在1500、1900美元的時候，我說它會漲到5000美元，然后它就見頂了。但現(xiàn)在5000美元不是我的黃金目標(biāo)價?，F(xiàn)在的目標(biāo)價要高得多。我不知道會漲到多少，1萬還是2萬美元。隨著時間流逝和債務(wù)不斷累積，金價將走高很多。”他表示。就短期而言，他給出了一個清晰的預(yù)測。“我認(rèn)為，到今年年底，金價將很容易達(dá)到每盎司4000美元。明年或許能達(dá)到6000美元。誰知道呢？也許會更高。但還有很長的路要走。” 美國銀行的分析師則預(yù)計，到2026年上半年國際金價將觸及每盎司4000美元高位。 國泰海通證券指出，8月22日美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上釋放偏鴿信號，市場對9月降息的預(yù)期提升，隨著全球流動性邊際寬松，黃金作為金融屬性最強(qiáng)的大宗商品之一，其價格有望獲得向上動力。盡管短期內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)顯示一定韌性可能限制金價上行空間，但中長期來看，全球貨幣體系重構(gòu)背景下，黃金將持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢。 東莞證券研報認(rèn)為：總體來看，白銀行業(yè)正迎來金融屬性凸顯與工業(yè)需求爆發(fā)的雙輪驅(qū)動，白銀價格呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢。當(dāng)前白銀價格在宏觀情緒向好、供需缺口擴(kuò)大及金銀比加速修復(fù)的共振下，中長期上漲具備動能。 民生證券指出，我國央行于2025年7月再度增持，連續(xù)9個月購金，繼續(xù)看好金價中樞抬升；白銀因其工業(yè)屬性以及補(bǔ)漲驅(qū)動下，價格屢創(chuàng)新高。中長期看，央行購買黃金+美元信用弱化為主線，持續(xù)看好金價中樞上移，一旦金價站穩(wěn)3500美元/盎司，預(yù)計黃金板塊迎來右側(cè)布局機(jī)會。 華僑銀行預(yù)計年末金價目標(biāo)3570美元/盎司，2026年中上看3850美元。。 瑞銀集團(tuán)日前稱，隨著美聯(lián)儲降息、美元走弱以及投資需求擴(kuò)大，金價將延續(xù)漲勢，該機(jī)構(gòu)同時還上調(diào)了2026年上半年的金價預(yù)測。WayneGordon等瑞銀財富管理部門分析師在報告中表示，將2026年3月末黃金目標(biāo)價上調(diào)100美元，至每盎司3600美元；6月末目標(biāo)價上調(diào)200美元，至每盎司3700美元。他們預(yù)測今年全球黃金需求預(yù)計將增長3%，達(dá)到4760噸，創(chuàng)2011年以來的最高水平。 花旗8月初調(diào)整對黃金的看跌預(yù)測，分析師現(xiàn)預(yù)計由于美國經(jīng)濟(jì)惡化及關(guān)稅可能推高通脹，金價短線有望升至紀(jì)錄高位。MaxLayton等分析師在周一的一份報告中寫道，未來三個月金價料位于每盎司3300美元至3600美元，這在一定程度上是因?yàn)槊绹M(jìn)口關(guān)稅的平均水平高于預(yù)期的15%。這與花旗6月時的觀點(diǎn)相左，當(dāng)時該行表示未來幾個季度金價將跌破3000美元?；ㄆ炝龅母淖兪蛊渑c高盛和富達(dá)國際等其他更看好金價的機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)趨同。 SMM白銀分析師王慧琳在由上海有色網(wǎng)信息科技股份有限公司（SMM）主辦，寧波浩順貴金屬有限公司、全達(dá)新材料（寧波）有限公司協(xié)辦，福建紫金貴金屬材料有限公司、惠州市怡安貴金屬有限公司、江蘇江山制藥有限公司、鄭州金泉礦冶設(shè)備有限公司、湖南盛銀新材料有限公司、浙江偉達(dá)貴金屬粉體材料有限公司、廣西中馬中聯(lián)金跨境電商有限公司、蘇州星翰新材料科技有限公司、永興眾盛環(huán)?？萍加邢薰?、IKOIS.p.A、湖南正明環(huán)保股份有限公司、昆山鴻福泰環(huán)?？萍加邢薰尽⑸綎|恒邦冶煉股份有限公司等贊助單位大力支持的 2025SMM（第六屆）白銀產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新大會 上，對“白銀供需演變情況及價格前瞻”這一主題展開了論述，其表示：人口老齡化問題加重、全球經(jīng)濟(jì)與政治不確定性增加造成的市場避險情緒增加帶來實(shí)際利率下行趨勢；光伏和新能源行業(yè)帶來高速增長，國內(nèi)趨于平穩(wěn)，出口需求預(yù)期增加；實(shí)際利率下行提振中長期資金配置白銀資產(chǎn)等利多因素等或?qū)⒅毋y價中長期震蕩偏強(qiáng)。 推薦閱讀： 》銀價接連上漲 現(xiàn)貨市場畏高情緒濃厚【SMM日評】
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2025-09-03 18:20:23滬鋁繼續(xù)震蕩 等待需求旺季兌現(xiàn)【滬鋁收盤評論】
滬鋁日內(nèi)震蕩運(yùn)行，主力合約收跌0.02%。進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，鋁需求預(yù)期向好，社庫累庫放緩，對鋁價有一定支撐。 宏觀方面，美國8月ISM制造業(yè)指數(shù)從7月的48微升至48.7，低于市場預(yù)期的49，連續(xù)六個月低于榮枯線。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，市場對美聯(lián)儲降息的信心不斷增強(qiáng)，疊加關(guān)稅政策的不確定性，加劇了海外市場的風(fēng)險規(guī)避情緒。 鋁國內(nèi)供應(yīng)端變化不大，運(yùn)行產(chǎn)能穩(wěn)中有增。需求方面，隨著季節(jié)性淡季逐步結(jié)束，下游消費(fèi)修復(fù)跡象顯現(xiàn)，大部分鋁初級加工品產(chǎn)量均有所上升。社會庫存雖仍處于累庫階段，但整體水平依舊維持在歷年低位，對鋁價形成支撐。由于初級加工品復(fù)產(chǎn)多以使用鋁水為主，使得產(chǎn)量提升尚未完全傳導(dǎo)至社會庫存，且隨著進(jìn)入旺季需求預(yù)期向好，下游開工率或?qū)⒊掷m(xù)回升，社庫將逐步轉(zhuǎn)為去庫格局，或?yàn)殇X價帶來上行動力，后續(xù)關(guān)注鋁下游需求表現(xiàn)以及社庫變化情況。 對于當(dāng)前走勢，新湖期貨表示，當(dāng)前消費(fèi)總體表現(xiàn)穩(wěn)定，尚未呈現(xiàn)明顯旺季跡象。下游鋁加工企業(yè)開工率有升有降，總體變化不大。供應(yīng)仍以緩慢增長為主，總體變化不大，后期將延續(xù)這種狀況。消費(fèi)有回升預(yù)期，具體表現(xiàn)仍待觀察。累庫放緩、旺季預(yù)期給予鋁價下方強(qiáng)支撐，但上方空間暫難突破。
2025-09-03 18:11:22鋁：需求面臨考驗(yàn) 向上動力不足【機(jī)構(gòu)評論】
征稿(作者：東海期貨 彭亞勇）--無論是國內(nèi)產(chǎn)量，還是進(jìn)口量，都處于高位，且彈性較低，后期維持高位。但需求由于搶出口因素消退、光伏搶裝結(jié)束和以舊換新政策透支需求，邊際下降，預(yù)期庫存下降，但較為平緩。 1.要點(diǎn)概述 2025年以來，鋁價走勢跌宕起伏，整體呈現(xiàn)N形震蕩曲線。近期鋁價高位震蕩，外圍大宗商品普漲提振情緒，美聯(lián)儲降息預(yù)期提升風(fēng)險偏好，但電解鋁社庫累積超預(yù)期。從后期來看，宏觀風(fēng)險未解，雖然關(guān)稅基本塵埃落定，稅率低于4月2日水平，但美國進(jìn)口商品進(jìn)口稅率仍創(chuàng)90年來高位，不利于全球經(jīng)濟(jì)增長；高關(guān)稅和移民減少施壓，美國經(jīng)濟(jì)放緩，衰退概率提升，即使后期美聯(lián)儲降息，對鋁價影響較小，更要注意美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險；國內(nèi)弱復(fù)蘇，房地產(chǎn)尚未完全企穩(wěn)，增量政策難產(chǎn)，更注重存量政策的加緊實(shí)施，難再超預(yù)期?；久?，國內(nèi)供應(yīng)高位，進(jìn)口剛性，雖然需求超預(yù)期，導(dǎo)致庫存去庫較快，但后期需求面臨邊際走弱風(fēng)險。宏觀和基本面雙重壓力下，鋁價上方空間有限。 2.宏觀風(fēng)險仍存 美國經(jīng)濟(jì)面臨關(guān)稅和移民兩大逆風(fēng)，雖然軟著陸是基準(zhǔn)預(yù)期，但不確定性仍存。關(guān)稅方面，雖然關(guān)稅稅率最終低于4月2日公布的稅率，但美國進(jìn)口有效稅率仍處于上世紀(jì)30年代以來的最高水平，達(dá)到18%左右。移民方面，近幾個月移民數(shù)量銳減，導(dǎo)致勞動力供應(yīng)萎縮，推升工資，并進(jìn)一步推高通脹，制約美聯(lián)儲降息空間，并從總需求端抑制經(jīng)濟(jì)增長。美國企業(yè)端和居民端信心并不足，企業(yè)將放緩?fù)顿Y支出和招聘，而居民則降低消費(fèi)和增加儲蓄，這會導(dǎo)致美國就業(yè)繼續(xù)走弱，進(jìn)一步制約消費(fèi)，形成惡性循環(huán)。 3.供應(yīng)端剛性 3.1 國內(nèi)供應(yīng)高企 截止8月底，國內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能約為4579萬噸左右，運(yùn)行產(chǎn)能約為4400萬噸左右，產(chǎn)能利用率為96.1%。目前電解鋁利潤處于高位，8月電解鋁行業(yè)平均盈利約4464元/噸，即使成本最高冶煉企業(yè)的盈利也達(dá)每噸上千元。 國內(nèi)電解鋁冶煉企業(yè)開工積極性高，在23、24兩年高增基礎(chǔ)上，25年產(chǎn)量進(jìn)一步增長。前8個月，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量達(dá)到2915萬噸，同比增加2.1%，較23年、22年則分別增6.8%和9.8%。 1-8月，電解鋁日均產(chǎn)量基本維持在12萬噸左右，一季度日均產(chǎn)量分別為11.93萬噸、11.93萬噸、11.98萬噸，二季度分別為12.02萬噸、12.03萬噸、12.03萬噸，7月日均產(chǎn)量小幅下降至12萬噸左右，8月回升至12.05萬噸。由于電解鋁冶煉企業(yè)利潤高企，預(yù)計9-12月日均產(chǎn)量將維持在12萬噸左右。 國內(nèi)產(chǎn)能其實(shí)已經(jīng)超過4500萬噸產(chǎn)能天花板，所以后續(xù)產(chǎn)能凈增長空間有限。產(chǎn)能利用率高企，但通過技改手段，產(chǎn)能利用率仍有進(jìn)一步提升空間。 3.2 進(jìn)口高位 進(jìn)口端，同樣處于高位。上半年，電解鋁進(jìn)口125萬噸，歷史同期最高水平，去年同期為121萬噸。今年以來，鋁進(jìn)口始終處于虧損狀態(tài)，但俄鋁長單進(jìn)口量大。去年同期俄鋁進(jìn)口61.8萬噸，占比51%；今年俄鋁進(jìn)口111萬噸，占比89%。鋁進(jìn)口虧損仍高企，預(yù)計進(jìn)口量將維持之前水平，今年月均進(jìn)口量達(dá)到20.8萬噸，預(yù)計之后至少維持在20萬噸左右。 4.需求端邊際走弱 國內(nèi)鋁需求超出市場普遍預(yù)期，年初中性預(yù)估在2%左右，樂觀預(yù)估2.5%-3%，但縱觀前6個月，增速達(dá)到4%，3月和4月單月增速超過6%，并且單月表需超400萬噸，創(chuàng)歷史新高。 當(dāng)前需求高增，主要得益于以舊換新政策對于汽車、家電等耐用品的提振，搶出口，以及光伏新政下的搶裝需求。這些推升需求的因素中，“兩新”政策透支未來需求，邊際效應(yīng)遞減；高關(guān)稅存在；5月31日后，光伏搶裝需求不在，之前搶裝也透支后期裝機(jī)。 需求的超預(yù)期增速是否能持續(xù)下去，值得懷疑。同比增速呈現(xiàn)逐月下降走勢，6月增速回落至4.1%，7月回落至3.5%，初步預(yù)估8月增速僅為0.12%。 5.國內(nèi)供需平衡表推演 據(jù)此，進(jìn)行平衡表推演。產(chǎn)量端，日均產(chǎn)量12萬噸，9、10、11、12月分別達(dá)到360萬噸、372萬噸、360萬噸、372萬噸。進(jìn)口端，取預(yù)測數(shù)20萬噸。需求端，增速逐月回落，如果全年增速仍為2%，后面5個月只需要和去年持平即可，9、10、11、12月表觀需求預(yù)計為385萬噸、392萬噸、377萬噸、391萬噸。顯示之后四個月，庫存下降，但降速平緩，年底庫存51.3萬噸左右，略高于去年同期。如果原鋁進(jìn)口超預(yù)期，而需求下滑幅度比預(yù)期更大，那么庫存甚至增加。 6.海外電解鋁復(fù)產(chǎn) 根據(jù)國際鋁協(xié)IAI數(shù)據(jù)，25年上半年全球產(chǎn)量為3646萬噸，同比增長1.39%。如果從中減去我國產(chǎn)量，海外一季度產(chǎn)量為1463.3萬噸，同比下降0.2%。不過，據(jù)SMM統(tǒng)計，今年海外電解鋁產(chǎn)量同比超2%，SMM數(shù)據(jù)可能更準(zhǔn)確，由于海外電解鋁的確在復(fù)產(chǎn)。 德國Trimet三座工廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)程順利，產(chǎn)能規(guī)模達(dá)16.5 萬噸與13.5萬噸的兩座工廠，將重新恢復(fù)至滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，而年度產(chǎn)能規(guī)模9.5萬噸的工廠，預(yù)計在四季度達(dá)成滿產(chǎn)目標(biāo)。力拓位于新西蘭的Tiwai Point冶煉廠8月底復(fù)產(chǎn)，印度的BALCO電解鋁擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)線完成調(diào)試后已于7月開始放量，后期繼續(xù)爬產(chǎn)。 7.鋁價未來展望 中短期，鋁價維持區(qū)間震蕩，沒有大幅下跌的驅(qū)動，需要等待利空因素進(jìn)一步發(fā)酵，由于美聯(lián)儲9月降息仍是大概率事件，以及金九銀十旺季預(yù)期，價格不排除短暫向上反彈，但預(yù)計反彈空間有限，滬鋁加權(quán)關(guān)注21000元/噸阻力，LME3月關(guān)注2650美元/噸附近阻力。 中長期，LME 鋁3月在2700一線面臨強(qiáng)阻力，在當(dāng)前宏觀背景和基本面情形下，不可能向上突破，所以價格短暫反彈后將重回跌勢，如果宏觀風(fēng)險發(fā)酵和基本面超預(yù)期走弱，不排除有較大下跌空間的可能性。 作者簡介：彭亞勇，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，從事大宗商品研究數(shù)年，熟悉套期保值、套利和期現(xiàn)業(yè)務(wù)。
2025-09-03 18:09:13鋁：推動力不足 延續(xù)震蕩行情【機(jī)構(gòu)評論】
征稿(作者：弘業(yè)期貨 張?zhí)祢垼?-基本面上看，全球宏觀經(jīng)濟(jì)局面恐怕難以好轉(zhuǎn)，國內(nèi)政策因素已經(jīng)逐步釋放，增量政策只能寄希望于四季度降息降準(zhǔn)。供需方面，全球鋁產(chǎn)量同比保持增長，而下游需求較為穩(wěn)定，缺少亮點(diǎn)。后市金九銀十傳統(tǒng)旺季可能帶來一定樂觀因素，但考慮到冶煉利潤保持高位的情況下，上行動力不足，中期可能延續(xù)區(qū)間震蕩行情。 1、關(guān)稅與地緣政治因素 關(guān)稅情況： 2月10日，美國提出加征鋼鋁稅，宣布對所有進(jìn)口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅。2025年3月12日起執(zhí)行。 美國就對等關(guān)稅政策補(bǔ)充說明中，表示銅、黃金、鋼、鋁等金屬品種可能或者已經(jīng)存在特別關(guān)稅，因此不會與對等關(guān)稅疊加。 當(dāng)?shù)貢r間6月3日，美國白宮發(fā)表聲明稱，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，將進(jìn)口鋼鐵和鋁及其衍生制品的關(guān)稅從25%提高至50%。 8月15日，普京與特朗普在阿拉斯加的會面，表面上是為了探討俄烏沖突的和平方案，但最終沒達(dá)成任何協(xié)議，連個像樣的聲明都沒有。 從目前的關(guān)稅進(jìn)展來看，8月7日開始，美國已經(jīng)開始對全球主要國家征收對等關(guān)稅，具體稅率從10%至50%不等。此外，如有國家或地區(qū)通過第三地轉(zhuǎn)運(yùn)方式規(guī)避關(guān)稅，其商品將被征收40%的轉(zhuǎn)運(yùn)稅。此外，還有部分國家在后續(xù)被繼續(xù)追加關(guān)稅。（例如印度關(guān)稅由25%上升至50%） 此外，8月12日，中美雙方發(fā)布《中美斯德哥爾摩經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》。美方承諾繼續(xù)調(diào)整對中國商品（包括香港特別行政區(qū)和澳門特別行政區(qū)商品）加征關(guān)稅的措施，自8月12日起繼續(xù)暫停實(shí)施24%的對等關(guān)稅90天。中方自8月12日起繼續(xù)暫停實(shí)施24%對美加征關(guān)稅以及有關(guān)非關(guān)稅反制措施90天。 關(guān)稅一方面將明顯影響到全球制造業(yè)分工，對中美及全球經(jīng)濟(jì)增長帶來較大的負(fù)面影響。另一方面，關(guān)稅將提高美國物價，增加美國通脹率。除全球普遍性關(guān)稅以外，中美延續(xù)當(dāng)前關(guān)稅（美國對華關(guān)稅30%，中國對美關(guān)稅10%并附加部分能源和農(nóng)產(chǎn)品關(guān)稅）至少90天，至11月10日左右。7月關(guān)稅前搶出口的浪潮結(jié)束，后續(xù)出口節(jié)奏可能放緩，預(yù)計將對全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)合作產(chǎn)生不利影響，下半年全球經(jīng)濟(jì)增長可能承壓。 俄烏沖突進(jìn)展： 美烏歐領(lǐng)導(dǎo)人8月18日在白宮會晤。 俄方22日表示，俄烏領(lǐng)導(dǎo)人會晤尚未被列入日程。 8月31日，俄羅斯總統(tǒng)普京飛抵中國。當(dāng)晚，他在上合峰會招待晚宴上就與中國領(lǐng)導(dǎo)人展開了一場坦誠的交流。據(jù)克里姆林宮助理烏沙科夫透露，普京詳細(xì)通報了8月15日與美國總統(tǒng)特朗普在阿拉斯加的會晤情況，以及美俄近期一系列接觸的細(xì)節(jié)。 從目前公開消息來看，即便在美國和歐盟強(qiáng)硬插手下，俄烏沖突仍未出現(xiàn)明確進(jìn)展，雙方暫未實(shí)現(xiàn)停火，而且美歐均已經(jīng)在準(zhǔn)備新一輪對俄制裁的詳細(xì)內(nèi)容，歐盟新一輪制裁可能在三季度開始實(shí)施。后續(xù)俄烏談判如果能夠順利推進(jìn)，而美歐取消對俄制裁的話，可能有利于全球鋁產(chǎn)業(yè)鏈的合作與流通，利空鋁價。 2、降息前景難料，歐美經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏弱 美國8月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI終值53，預(yù)期53.3，前值53.3。美國7月份CPI同比增長2.7%，預(yù)期為2.8%，6月份為2.7%。美國7月核心CPI同比增長3.1%，預(yù)估為3%，前值為2.9%。美國7月PPI同比上漲3.3%，預(yù)估為2.5%，前值為2.3%。美國7月耐用品訂單環(huán)比下降2.8%，預(yù)期下降4%，前值下降9.4%。 歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI終值為50.7，預(yù)估50.5，前值50.5。歐元區(qū)8月CPI年率初值2.1%，預(yù)期2%，前值2%。歐元區(qū)第二季度GDP年率修正值為1.4%，符合預(yù)期；歐元區(qū)6月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降1.3%，預(yù)期下降1%。 關(guān)稅因素對美國經(jīng)濟(jì)和通脹都帶來了一定影響。7月美國CPI物價指數(shù)同比增長2.7%，與前值持平，但略低于預(yù)期。而7月美國PPI指數(shù)大幅超預(yù)期，同比上升3.3%，同時美國8月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI超預(yù)期大幅好轉(zhuǎn)。美聯(lián)儲鮑威爾在全球央行會議上暗示即將開始降息，9月17日美聯(lián)儲議息會議降息概率上升至90%左右。而隨著新能源革命的推進(jìn)和對俄制裁的影響，歐洲制造業(yè)已經(jīng)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。 展望未來，美國經(jīng)濟(jì)衰退概率上升，同時通脹壓力上升。在強(qiáng)勢的美國政府不斷推動下，美聯(lián)儲和美國政府產(chǎn)生了巨大的分歧，近期美聯(lián)儲連續(xù)兩位理事離職，政府與美聯(lián)儲之間矛盾愈發(fā)尖銳，后續(xù)貨幣政策走向不確定性極高。而美國和歐盟雖然強(qiáng)力介入，但俄烏談判卻并不順利，關(guān)稅和區(qū)域沖突的不利影響下，歐洲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)長期處于衰退之中，暫未看到好轉(zhuǎn)跡象。 3、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)定，關(guān)稅影響逐步顯現(xiàn) 國家統(tǒng)計局：7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.7%，環(huán)比增長0.38%。7月份，社會消費(fèi)品零售總額同比增長3.7%。1—7月份，社會消費(fèi)品零售總額284238億元，增長4.8%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額增長5.3%。2025年1—7月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長1.6%。其中，民間固定資產(chǎn)投資同比下降1.5%。從環(huán)比看，7月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）下降0.63%。1—7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降12.0%。7月份，全國城鎮(zhèn)不包含在校生的16-24歲勞動力失業(yè)率為17.8%，不包含在校生的25-29歲勞動力失業(yè)率為6.9%，不包含在校生的30-59歲勞動力失業(yè)率為3.9%。1—7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額40203.5億元，同比下降1.7%。 央行：2025年前七個月社會融資規(guī)模增量累計為23.99萬億元，比上年同期多5.12萬億元。7月末，廣義貨幣(M2)余額329.94萬億元，同比增長8.8%。狹義貨幣(M1)余額111.06萬億元，同比增長5.6%。7月末，本外幣貸款余額272.48萬億元，同比增長6.7%。月末人民幣貸款余額268.51萬億元，同比增長6.9%。 國家統(tǒng)計局：8月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.1%，比上月下降0.3個百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣度小幅回落。8月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.3%，比上月上升0.1個百分點(diǎn)，非制造業(yè)景氣水平略有回升。 從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上看，下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到關(guān)稅的影響更加嚴(yán)重，7-8月經(jīng)濟(jì)增長面臨更大壓力。7月國內(nèi)消費(fèi)品零售和固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)同比增速有所下降，8月制造業(yè)PMI保持在收縮區(qū)間。參照往年情況，預(yù)計下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速可能較二季度有所下滑，期待更多政策支撐。 與對全球貿(mào)易的態(tài)勢相反，中美貿(mào)易遭受了進(jìn)入二十一世紀(jì)以來最嚴(yán)重的下降。2025年1-7月，中美貿(mào)易額為3372.24億美元，同比下降12%。其中，中國對美國出口2513.72億美元，同比下降12.6%；7月當(dāng)月，中美貿(mào)易額為479.17億美元。其中，中國對美出口358.28億美元，自美進(jìn)口120.89億美元。 從人民幣匯率和央行態(tài)度可以看出，人民銀行對匯率保持較強(qiáng)關(guān)注，匯率上限在7.35-7.40附近。而匯率一旦脫離弱勢區(qū)間，偏強(qiáng)運(yùn)行后，國內(nèi)財政政策和貨幣政策就得到充分的施展空間。從5月份降息降準(zhǔn)，到雅下水電工程預(yù)期1.2萬億投資，育兒補(bǔ)貼和學(xué)齡前兒童教育補(bǔ)貼等政策持續(xù)推出。8月國內(nèi)貨幣信貸數(shù)據(jù)保持穩(wěn)定，M1/M2貨幣增速穩(wěn)健增長。目前人民幣匯率繼續(xù)走強(qiáng)，且美聯(lián)儲降息預(yù)期上升，預(yù)計四季度國內(nèi)仍有較大政策空間，不排除繼續(xù)降息降準(zhǔn)的可能性。 4、國內(nèi)電解鋁和氧化鋁供給充裕，下游需求一般 2024年，全球鋁產(chǎn)量同比上升4.5%，中國鋁產(chǎn)量同比上升3.3%。25年1-7月，全球鋁產(chǎn)量同比上升2.5%，中國鋁產(chǎn)量同比上升4.3%。從圖形上看，4-7月全球鋁產(chǎn)量和國內(nèi)鋁產(chǎn)量均逐月上升。從供需情況來看，2025年上半年，全球鋁供需基本平衡，略微過剩?？傮w而言，鋁供應(yīng)量相對充裕。 2025年1-7月國內(nèi)房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍然不佳。其中，房地產(chǎn)銷售面積同比下降-4%。房地產(chǎn)新開工面積同比下降-19.4%，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比下降-12%?？傮w而言，房地產(chǎn)行業(yè)下滑態(tài)勢有一定緩解，市場觀望態(tài)勢有所轉(zhuǎn)變，但暫未出現(xiàn)明顯的反彈跡象。 2025年國內(nèi)汽車行業(yè)延續(xù)強(qiáng)勢。1-7月，國內(nèi)汽車總產(chǎn)量（油車 電車）同比上升10.5%，較去年全年明顯上升。國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量同比上升32.9%，高位繼續(xù)強(qiáng)勢增長。景氣程度較好，未來國內(nèi)汽車行業(yè)的情況可能成為決定有色金屬供需關(guān)系的核心要素。 由于鋁出口退稅2024年12月1日起取消，鋁出口受到一定影響。其中，1/2/6月國內(nèi)鋁出口量明顯下降，但總體來看，1-7月國內(nèi)鋁出口基本穩(wěn)定至50萬噸每月附近，同比小幅下降。而鋁進(jìn)口保持小幅增長狀態(tài)，每月進(jìn)口量35萬噸左右，保持在近年來高位附近。 2025年國內(nèi)鋁庫存出現(xiàn)較大波動，1-3月大幅上升，3-6月大幅下降，7-8月再度轉(zhuǎn)為上升。目前國內(nèi)電解鋁社會庫存繼續(xù)上升，處于近年來平均水平，而倫鋁庫存也在7月見底，持續(xù)回升。而氧化鋁社會庫存近年來持續(xù)保持在低位?？傮w而言，庫存對鋁價并無支撐。 5、市場分析與價格情況 4月關(guān)稅影響鋁價大跌后，滬鋁持續(xù)反彈，近兩個月回到震蕩行情中，且內(nèi)外盤走勢大體相當(dāng)。鋁價總體仍然處于高位，短線利好出盡，市場情緒有所轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨小幅貼水。從期貨合約價格上看，滬鋁2509-2602合約表現(xiàn)為小幅的反向市場，短線市場情緒偏弱。而2602-2605合約價格逐月上升，中遠(yuǎn)期市場情緒好轉(zhuǎn)。 技術(shù)分析：鋁價漲勢受阻，中期走勢并不樂觀 技術(shù)上看，倫鋁長期處于區(qū)間震蕩行情中。而4月美國關(guān)稅消息一度帶動國內(nèi)鋁價大跌，但隨后快速反彈，近期上方感受到明確壓力，走勢持續(xù)震蕩?；久嫔峡?，全球宏觀經(jīng)濟(jì)局面恐怕難以好轉(zhuǎn)，國內(nèi)政策因素已經(jīng)逐步釋放，增量政策只能寄希望于四季度降息降準(zhǔn)。供需方面，全球鋁產(chǎn)量同比保持增長，而下游需求較為穩(wěn)定，缺少亮點(diǎn)。后市金九銀十傳統(tǒng)旺季可能帶來一定樂觀因素，但考慮到冶煉利潤保持高位的情況下，上行動力不足，中期可能延續(xù)區(qū)間震蕩行情。 作者簡介：張?zhí)祢垼霕I(yè)期貨研究院有色金屬資深分析師，南京大學(xué)本科，愛爾蘭都柏林大學(xué)數(shù)理金融學(xué)碩士，持有期貨投資咨詢證書，通過證券投資分析考試?，F(xiàn)主要負(fù)責(zé)銅、鋁等有色期貨品種的研究工作，擅長宏觀基本面研究、產(chǎn)業(yè)鏈研究和量化分析，2023、2024連續(xù)兩年獲得期貨日報最佳工業(yè)品分析師，曾代表工業(yè)品團(tuán)隊(duì)連續(xù)多次在大商所十大交易團(tuán)隊(duì)比賽中獲獎。
2025-09-03 18:05:56
