西班牙多晶硅片出口量
西班牙多晶硅片出口量大概數(shù)據(jù)
| 時間 | 品名 | 出口量范圍 | 單位 |
|---|---|---|---|
| 2019 | 多晶硅片 | 1000-1500 | 噸 |
| 2020 | 多晶硅片 | 1200-1600 | 噸 |
| 2021 | 多晶硅片 | 1500-2000 | 噸 |
| 2022 | 多晶硅片 | 1800-2500 | 噸 |
| 2023 | 多晶硅片 | 2000-3000 | 噸 |
西班牙多晶硅片出口量行情
西班牙多晶硅片出口量資訊
宏觀情緒偏多，銅價關(guān)注上方壓力【機(jī)構(gòu)評論】
宏觀 1、美國7月服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)意外回落，美聯(lián)儲官員開始放鴿，對9月降息的預(yù)期已上升到95%，預(yù)計年內(nèi)降息兩次。美元指數(shù)回落，美歐股市上漲維持在紀(jì)錄高位附近，風(fēng)險情緒維持偏多格局。 2、特朗普簽署行政令，將印度商品關(guān)稅再提高25%至50%的水平。對芯片和半導(dǎo)體征100%關(guān)稅，蘋果同意在美國增加1000億美元投資以獲得關(guān)稅豁免。 3、特朗普稱將很快與俄談判，市場預(yù)期特朗普之前威脅的對俄油制裁可能放松，國際油價繼續(xù)回落。同時特朗普暗示可能對購買俄油的中國實施25%關(guān)稅。 4、中國7月出口增長8%，增速較上月提高0.8個百分點，1-7月累計出口增長7.3%，增速較上月提高0.1個百分點，出口強(qiáng)韌超預(yù)期。另外7月進(jìn)口增長4.8%，增速較上月提高2.4個百分點，1-7月進(jìn)口下滑1.6%，跌幅較上月收窄1.1個百分點，可能主要是7月大宗商品價格反彈的影響。中國商業(yè)聯(lián)合會數(shù)據(jù)8月零售業(yè)景氣指數(shù)50.1，較上月上升0.5個百分點。8月多地發(fā)放新的消費補(bǔ)貼額度，預(yù)計拉動消費。 5、總體看主要經(jīng)濟(jì)體股市維持強(qiáng)勢，可能反映了美國刺激法案 降息利多，整體風(fēng)險資產(chǎn)保持樂觀情緒。 基本面 1、SMM統(tǒng)計周四國內(nèi)社會庫存13.2萬噸，較上周五減少3千噸，但較上周一增加1.3萬噸。換月后下游采購略有恢復(fù)但整體仍維持淡季的平淡，庫存總量仍低，現(xiàn)貨升水緩慢回落，今天為70元。 2、LME庫存繼續(xù)增加2千噸，現(xiàn)貨貼水?dāng)U大到65美元。因國內(nèi)煉廠仍有出口交倉，因此LME庫存快速增加，但進(jìn)口到貨仍偏少，導(dǎo)致國內(nèi)庫存整體維持低位。預(yù)計海外到貨明顯增加會在8月中下旬，短期內(nèi)現(xiàn)貨仍偏緊張。另外CL升水收窄到50美元以內(nèi)，警惕美國庫存回流LME的可能。 3、海關(guān)數(shù)據(jù)7月銅及銅材進(jìn)口48萬噸，環(huán)比增加2萬噸，累計進(jìn)口311萬噸，同比減少9萬噸。SMM統(tǒng)計7月精銅桿開工率66.5%，環(huán)比下滑0.8%，預(yù)計8月開工率微增，此外板帶、銅棒8月開工率也將微增，漆包線則繼續(xù)微降。 4、科達(dá)爾科表示已提出部分復(fù)工申請?？赡芫徑鈱ΦV山長時間停產(chǎn)的擔(dān)憂。 5、總結(jié)：宏觀數(shù)據(jù)好壞參半但金融市場總體保持看多情緒，對金屬有支撐?，F(xiàn)貨供需暫時僵持，中期供應(yīng)增加預(yù)期限制價格反彈空間。保持高位短空思路。 （來源：邁科期貨）
2025-08-07 21:29:33美聯(lián)儲9月降息似已板上釘釘，以史為鑒能為美股帶來多少提振？一文讀懂
在就業(yè)增長疲軟了幾個月之后，投資者正寄望于美聯(lián)儲在9月份的會議上降息。而以史為鑒，降息可能會在接下來的幾個月里成為股市上漲的“助燃劑”。 金融服務(wù)公司LPL Financial最近進(jìn)行了一項研究，分析了從降息周期的首次降息到最終開始新的加息周期期間的股市表現(xiàn)。 結(jié)果顯示， 自1974年以來，在9個降息周期中，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的平均回報率為30.3%。這些時期的回報率中值為13.3%。此外，在這9個周期中，有6個周期的回報率為正。 LPL首席股票策略師Jeff Buchbinder在最新發(fā)表的報告中表示：“以歷史數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲以往的降息周期為指導(dǎo)，2025年下半年美國股市可能仍有一些上行潛力。” “但當(dāng)然，過去的表現(xiàn)并不能保證未來的結(jié)果，自上世紀(jì)30年代以來從未出現(xiàn)過的新關(guān)稅制度可能會減緩盈利增長，加劇波動。”他寫道。 分析顯示，股市最大的一次飆升發(fā)生在互聯(lián)網(wǎng)泡沫之前，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)從1995年到1999年上漲了161%。其他大幅上漲包括1984年至1993年的62.8%，2019年至2021年的38.2%。 但降息并不總是利好因素，尤其是在美聯(lián)儲行動太晚的衰退時期。 例如，在2007年至2009年的降息周期中，市場下跌了23.5%；2001年至2004年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌了9.6%。 而這一次，Buchbinder表示，降息并不一定會對美國股市有利，盡管經(jīng)濟(jì)健康狀況仍存在不確定性，但活躍的投資者情緒已將美股推至新高。自去年9月美聯(lián)儲首次降息以來，市場已經(jīng)上漲了12%。 “貿(mào)易政策的延遲效應(yīng)可能會在下半年給經(jīng)濟(jì)帶來壓力，導(dǎo)致勞動力市場需求疲軟，”Buchbinder寫道：“最近市場對貿(mào)易政策的自滿，以及依賴于強(qiáng)勁數(shù)據(jù)的經(jīng)濟(jì)敘事，在最近幾周引起了我們的注意，這是一個潛在的弱點。” 而且，就算美聯(lián)儲在9月份降息，也不能保證其會在未來幾個月繼續(xù)放松政策。摩根士丹利（Morgan Stanley）和美國銀行（Bank of America）的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都預(yù)計，美聯(lián)儲將在2025年剩余時間內(nèi)維持利率不變。 根據(jù)CME美聯(lián)儲觀察的數(shù)據(jù)，投資者認(rèn)為美聯(lián)儲下個月降息的可能性高達(dá)93.2%。而且，包括理事庫克、明尼阿波利斯聯(lián)儲主席尼爾·卡什卡利以及舊金山聯(lián)儲主席戴利在內(nèi)的美聯(lián)儲官員近兩日也連連放鴿稱，降息時機(jī)已經(jīng)到了。 在Buchbinder看來，短期內(nèi)采取保守策略可能是最佳選擇。他表示，該公司看好成長型股票、大型股以及金融和通信服務(wù)板塊。 “最重要的是，考慮到目前股市反映出的樂觀情緒，為偶爾出現(xiàn)的波動做好準(zhǔn)備可能對投資者有利，” 他寫道。
2025-08-07 21:09:28美元兩連跌 金屬多飄紅 滬鋅、滬銀漲超1% 碳酸鋰大漲逾5% 【SMM日評】
SMM 8月7日訊： 金屬市場： 截至日間收盤，內(nèi)盤基本金屬普漲，滬鋅以高達(dá)1.12%的漲幅領(lǐng)漲，滬鎳漲0.97%，滬鋁漲0.73%，其余金屬漲幅均在1%以內(nèi)。氧化鋁主連跌0.34%，鑄造鋁主連漲0.57%。 此外，碳酸鋰主連漲5.36%，工業(yè)硅主連漲0.46%，多晶硅主連跌2.8%。歐線集運(yùn)主連跌0.98%報1420.4。 黑色系方面漲跌互現(xiàn)，熱卷以0.35%的跌幅領(lǐng)跌，鐵礦跌0.25%。其余金屬均錄得不同程度的上漲。雙焦方面，焦煤漲2.29%，焦炭漲1.71%。 外盤方面，截至15:04分，外盤基本金屬普漲，但漲幅均在1%以內(nèi)，倫鋅漲0.82%，倫鉛漲0.7%。倫錫、倫鎳一同漲逾0.5%，倫錫漲0.56%，倫鎳漲0.53%。其余金屬漲幅波動均不大。 貴金屬方面，截至15:04分，COMEX黃金漲0.65%，COMEX白銀漲1.1%。國內(nèi)方面，滬金漲0.1%，滬銀漲1.07%，錄得四連漲。 截至今日15:04分行情 》點擊查看SMM行情看板 宏觀面 國內(nèi)方面： 【海關(guān)總署：今年前7個月我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口同比增長3.5% 7月出口同比增長8%】 財聯(lián)社8月7日電，海關(guān)總署今天公布數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月，我國貨物貿(mào)易保持向上向好勢頭，進(jìn)出口總值25.7萬億元，同比增長3.5%，增速較上半年加快0.6個百分點。其中，對東盟、歐盟、非洲、中亞進(jìn)出口分別增長9.4%、3.9%、17.2%、16.3%。 7月份，進(jìn)出口3.91萬億元，增長6.7%。其中，出口2.31萬億元，增長8%； 進(jìn)口1.6萬億元，增長4.8%。以美元計，7月進(jìn)口同比增長4.1%，出口同比增長7.2%，7月貿(mào)易順差982.4億美元。前7個月，東盟為我第一大貿(mào)易伙伴，我與東盟貿(mào)易總值為4.29萬億元，增長9.4%，占我外貿(mào)總值的16.7%。歐盟為我第二大貿(mào)易伙伴，我與歐盟貿(mào)易總值為3.35萬億元，增長3.9%，占我外貿(mào)總值的13%。 》點擊查看詳情 SMM根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)整理了金屬行業(yè)部分產(chǎn)品進(jìn)出口情況，具體如下： 》點擊查看詳情 【7月份中國倉儲指數(shù)為50.1% 連續(xù)九個月保持?jǐn)U張】 中國物流與采購聯(lián)合會今天（7日）公布7月份中國倉儲指數(shù)。受高溫多雨天氣影響，倉儲業(yè)務(wù)需求偏弱，但倉儲指數(shù)連續(xù)九個月保持在擴(kuò)張區(qū)間，倉儲行業(yè)整體保持良好運(yùn)行態(tài)勢。7月份中國倉儲指數(shù)為50.1%，較上月回落0.9個百分點，顯示倉儲行業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張，但增速有所放緩。 【央行公開市場今日凈回籠1225億元】 央行今日開展1607億元7天逆回購操作，操作利率為1.40%，與此前持平。因今日有2832億元7天期逆回購到期，當(dāng)日實現(xiàn)凈回籠1225億元。 ? 8月7日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣7.1345元 美元方面： 截至15:04分，美元指數(shù)下跌0.16%報98.06，在決定不降息不到一周之后，一些美聯(lián)儲決策者開始對美國就業(yè)市場降溫和經(jīng)濟(jì)放緩表示日益擔(dān)憂。明尼亞波利斯聯(lián)邦儲備銀行總裁卡什卡利周三表示，盡管關(guān)稅是否會繼續(xù)推高通脹仍不明確，但美聯(lián)儲近期可能需要降息以應(yīng)對美國經(jīng)濟(jì)放緩。根據(jù)芝商所(CME)的FedWatch工具，聯(lián)邦基金利率期貨交易商目前對美聯(lián)儲在9月會議上降息25個基點的可能性定價為95%，高于一周前的48%。交易商認(rèn)為今年總共會降息62個基點。最近美元指數(shù)整體偏弱運(yùn)行，隔夜仍有下滑。 特朗普宣布對印度商品加征額外25%的關(guān)稅，理由是印度繼續(xù)進(jìn)口俄羅斯石油。在美印貿(mào)易談判陷入僵局后，這一舉措急劇加劇了兩國緊張關(guān)系。另外，美國和俄羅斯以及中國的談判仍在繼續(xù)，全球貿(mào)易局勢方面仍有一定的不確定性。（文華綜合） 宏觀方面： 今日將公布中國7月外匯儲備，美國8月6日10年期國債競拍-總金額、美國8月6日10年期國債競拍-中標(biāo)利率、美國8月6日10年期國債競拍-高收益率、美國截至8月2日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)、美國6月批發(fā)庫存月率終值，澳大利亞截至8月3日當(dāng)周ANZ消費者信心指數(shù)、澳大利亞6月商品及服務(wù)貿(mào)易帳、澳大利亞6月進(jìn)出口月率，新西蘭第三季度未來兩年通脹率預(yù)期、新西蘭第三季度未來一年通脹率預(yù)期，瑞士7月未季調(diào)失業(yè)率、瑞士7月季調(diào)后失業(yè)率，德國6月工作日調(diào)整后工業(yè)產(chǎn)出年率、 德國6月季調(diào)后工業(yè)產(chǎn)出月率、德國6月季調(diào)后出口月率，法國6月貿(mào)易帳，英國8月央行基準(zhǔn)利率，加拿大7月IVEY季調(diào)后PMI、加拿大7月IVEY未季調(diào)PMI等數(shù)據(jù)。 此外，2025年FOMC票委、波士頓聯(lián)儲主席柯林斯將就美國和全球經(jīng)濟(jì)發(fā)表講話，2027年FOMC票委、舊金山聯(lián)儲主席戴利發(fā)表講話，2027年FOMC票委、亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克線上參加佛羅里達(dá)州首席財務(wù)官協(xié)會有關(guān)貨幣政策的爐邊談話，美聯(lián)儲理事麗莎·庫克就美國和全球經(jīng)濟(jì)發(fā)表講話，英國央行公布利率決議、會議紀(jì)要和貨幣政策報告，英國央行行長貝利召開貨幣政策新聞發(fā)布會。 原油方面： 截至15:04分，兩市油價一同漲0.57%，中止五日連跌的態(tài)勢，因有跡象表明全球最大石油消費國美國的需求穩(wěn)定，盡管美俄就烏克蘭戰(zhàn)爭舉行會談的前景緩解了對進(jìn)一步制裁導(dǎo)致供應(yīng)中斷的擔(dān)憂。 上周美國原油庫存降幅大于預(yù)期，為油市提供支撐。美國能源信息署(EIA)周三稱，上周美國原油庫存因出口增加而下降，汽油和餾分油庫存亦出現(xiàn)下滑。截至8月1日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存減少300萬桶，至4.237億桶，此前市場預(yù)期為減少59.1萬桶。庫存下降的原因是美國原油出口攀升和煉油廠開工量攀升，美國最大的煉油地區(qū)墨西哥灣沿岸和西海岸的煉油廠產(chǎn)能利用率攀升至2023年以來的最高水平。 Nissan Securities旗下Nissan Securities Investment首席策略師Hiroyuki Kikukawa表示，談判的不確定性以及主要產(chǎn)油國增產(chǎn)的整體供需形勢令投資者持謹(jǐn)慎態(tài)度。"美俄峰會結(jié)果的不確定性、印度等俄羅斯原油的主要買家可能面臨的額外關(guān)稅以及美國關(guān)稅對全球經(jīng)濟(jì)的廣泛影響，都促使投資者保持觀望，"Kikukawa說。“由于OPEC 計劃的增產(chǎn)打壓價格，WTI原油本月余下時間可能保持在每桶60-70美元區(qū)間，”他稱。（文華綜合） SMM日評 ? 【鎳生鐵日評】高鎳生鐵報價堅挺 供需錯配下游企業(yè)偏謹(jǐn)慎 ? 【SMM硫酸鎳日評】8月7日 鎳鹽價格有所上漲 ? 【SMM MHP日評】8月7日 印尼MHP價格基本持穩(wěn) ? 稀土價格持續(xù)回落 市場實際成交冷清【SMM稀土日評】 ? 銀價連漲四日 持貨商惜售觀望現(xiàn)貨交投寡淡【SMM日評】 ? 【SMM螺紋日評】建筑鋼材庫存逐步累積 預(yù)計短期內(nèi)價格仍將震蕩運(yùn)行 ? 【SMM熱軋日評】日內(nèi)熱卷期現(xiàn)價格走弱 市場成交氛圍偏淡 ? 電解錳價格持穩(wěn) 成本支撐堅挺【SMM電解錳日評】 ? 鉬市縮量僵持 鉬化工市場窄幅下跌【SMM鉬日評】 ? 【SMM鉻日評】鉻鐵挺價態(tài)勢不減 鉻礦市場平穩(wěn)運(yùn)行
2025-08-07 18:24:09美國芯片關(guān)稅引發(fā)諸多質(zhì)疑：主要芯片商難道都能被豁免？
美國總統(tǒng)特朗普周三宣布，將對進(jìn)口半導(dǎo)體和芯片征收100%的關(guān)稅，但不包括在美國建廠的半導(dǎo)體芯片公司。 雖然這一聲明算是石頭落地，但分析師們表示，由于特朗普尚未提供該政策的關(guān)鍵細(xì)節(jié)，最終的效果可能失之毫厘，謬以千里。半導(dǎo)體又是現(xiàn)代數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心， 產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過6000億美元，因此關(guān)稅上的任何問題都將產(chǎn)生巨大的影響。 Futurum Group半導(dǎo)體、供應(yīng)鏈和新興技術(shù)研究總監(jiān)Ray Wang對媒體表示，現(xiàn)在判斷關(guān)稅對半導(dǎo)體行業(yè)的影響還為時過早。最終規(guī)則可能還在起草中，目前技術(shù)細(xì)節(jié)尚不明確。 問題多多 圍繞著分析師們心頭的一個首要問題是：一家公司需要在美國投入多少資金或者制造能力才能獲得特朗普的關(guān)稅豁免？ 摩根大通董事總經(jīng)理兼亞太股票研究主管James Sullivan周四表示，大多數(shù)主要芯片制造商可能都將獲得豁免，這樣一來，美國的芯片關(guān)稅將繼續(xù)鞏固行業(yè)內(nèi)最大市值公司的市場份額，不利于較小型的公司。 自2020年以來，臺積電及三星等全球頂尖的半導(dǎo)體公司都承諾將投資數(shù)千億美元在美國建設(shè)工廠，而這些公司或都處于最新半導(dǎo)體芯片關(guān)稅的免征名單之中。 除此之外，還有人提出半導(dǎo)體芯片關(guān)稅的商品范圍也有待明確。伯恩斯坦公司高級美國半導(dǎo)體分析師Stacy Rasgon表示，進(jìn)入美國的大多數(shù)半導(dǎo)體都已被用于智能手機(jī)、個人電腦和汽車等消費品中。 Rasgon稱，雖然這些進(jìn)口產(chǎn)品的關(guān)稅可能可控，但更廣泛地來看，政府很難監(jiān)控半導(dǎo)體芯片所有領(lǐng)域。目前市場不清楚這一關(guān)稅是否僅針對半導(dǎo)體原材料，還是最終設(shè)備，或者設(shè)備內(nèi)部的零部件。 此外，半導(dǎo)體芯片行業(yè)高度復(fù)雜和分化的供應(yīng)鏈也是一大難題。Rasgon舉例稱，比如美國的芯片設(shè)計公司高通，其通常將自己的設(shè)計發(fā)送給臺積電，然后由美國之外的臺積電工廠制造。這種情況下，這些芯片會不會被征收關(guān)稅仍有待明確。
2025-08-07 18:22:46多倫多礦企融資中心地位為何魅力不再？
今年5月，加拿大能源及自然資源部長威爾金森在加拿大多倫多舉行的加拿大勘探與開發(fā)者協(xié)會大會上宣布延長礦產(chǎn)資源勘探稅收抵免政策（英文簡稱為“METC”）。這一舉措背后的殘酷現(xiàn)實是，過去數(shù)月內(nèi)，鋰阿公司?（Lithium Argentina AG，2024年11月遷至瑞士）、索萊瑞斯資源公司（Solaris Resources Inc.2024年11月遷往厄瓜多爾）和法爾肯能源（Falcon Energy Materials Plc.2024年12月遷至迪拜）等企業(yè)相繼撤離加拿大；這些企業(yè)不僅調(diào)整了上市地點，還實際轉(zhuǎn)移了注冊地和運(yùn)營中心。巴里克黃金這樣的礦業(yè)巨頭亦在考慮遷址美國。數(shù)據(jù)顯示，多倫多證交所礦業(yè)上市公司數(shù)量已經(jīng)從2010年的1531家（占全球56%）降至2025年初的1097家（占40%），融資規(guī)?？s水超50%。多倫多證交所的困境既是資本市場結(jié)構(gòu)性危機(jī)的映射，也是全球資源權(quán)力轉(zhuǎn)移的縮影。 一、歷史根基動搖：從資本引擎到結(jié)構(gòu)失能?? （一）傳統(tǒng)優(yōu)勢的黃金時代?? 20世紀(jì)后期，多倫多證交所憑借TSX/TSXV（多倫多證券交易所及其創(chuàng)業(yè)板的官方簡稱）獨特的風(fēng)險勘探融資機(jī)制成為全球礦業(yè)資本引擎。其核心競爭力源于三大支柱： 政策激勵。15%礦產(chǎn)勘探稅收抵免（簡稱“METC”）吸引全球初級礦企紛至沓來。 資源稟賦。加拿大本土金、銅、鋰儲量支撐了40%的全球礦業(yè)上市資源。 專業(yè)生態(tài)。覆蓋勘探、法律、金融的全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。 （二）結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的陣痛期?? 2010年以來，多倫多證交所礦業(yè)生態(tài)加速衰退，具體表現(xiàn)在： 上市資源流失。據(jù)統(tǒng)計，2010-2025年，TSX/TSXV上市礦企減少434家，IPO融資額從12.6億美元（2010年）降至零（2024年）。 商業(yè)模式失效。大宗商品繁榮期（2008-2013年）的激進(jìn)擴(kuò)張導(dǎo)致礦企負(fù)債率超70%，市場開始陷入“債務(wù)-融資”死循環(huán)。 政策邊際效應(yīng)。上述宣布的METC延期僅覆蓋勘探階段，但無法解決中后期項目資金缺口（如基建基金僅支持成熟礦山）等問題。 （三）典型案例：Solaris資源“雙重撤離”?? 2024年1月，Solaris計劃向紫金礦業(yè)出售厄瓜多爾Warintza銅礦15%股權(quán)（價值1.3億美元），但因加拿大外資審查受阻，交易于5月終止。11月，該公司宣布將總部遷往瑞士，并分拆非核心資產(chǎn)。這一事件凸顯政策限制與資本流動的矛盾：加拿大既依賴外資，又以“國家安全”名義排斥關(guān)鍵合作。 二、融資生態(tài)崩解：從主動造血到被動失血?? （一）初級礦企的生存危機(jī)?? TSXV板塊超1/3企業(yè)現(xiàn)金儲備不足20萬美元，低于年均30萬美元的上市維護(hù)成本。例如，阿爾蒙蒂工業(yè)（Almonty Industries），因韓國鎢礦開發(fā)資金缺口，2024年12月遷往新加坡。康沃爾金屬（Cornish Metals），因英國錫礦項目融資困難，2025年1月啟動遷址評估。 （二）資本市場的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)向?? 被動投資興起徹底顛覆傳統(tǒng)模式，具體表現(xiàn)在： 基金規(guī)模逆轉(zhuǎn)。主動管理型資源基金規(guī)模從2015年220億加元降至2025年80億加元，黃金ETF資產(chǎn)同期則增長300%。 融資門檻抬升。機(jī)構(gòu)投資者對礦企市值要求從5000萬加元升至2億加元，80%的TSXV企業(yè)因達(dá)不到這一要求而被排除在外。 （三）政策“千刀萬剮”效應(yīng)?? 外資管制。2022年《加拿大投資法》修訂后，中資參與項目受阻（如中礦資源退出鋰礦合作）。 稅制爭議。2024年資本利得稅上調(diào)計劃導(dǎo)致流通股投資銳減30%。 養(yǎng)老金缺位。加拿大養(yǎng)老基金項下本土礦業(yè)投資占比不足1%，遠(yuǎn)低于澳大利亞的4.5%。 三、全球競爭重構(gòu)：紐約崛起與新興樞紐虹吸?? （一）紐約的資本集聚效應(yīng)?? 紐交所通過制度創(chuàng)新不斷蠶食多倫多證交所份額，具體體現(xiàn)在： 雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)。吸引Allied Gold等新興礦企（2024年IPO募資5.2億美元）。 ??指數(shù)紅利。納入標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)為巴里克黃金帶來年3-5億美元被動資金流入。 政策協(xié)同。美國《通脹削減法案》要求關(guān)鍵礦產(chǎn)本土化，推動巴里克黃金將新項目全部布局美國。 （二）新興樞紐的“三位一體”優(yōu)勢?? 迪拜、新加坡通過“資本-資源-政策”組合顛覆格局，具體體現(xiàn)在： 阿布扎比：50年所得稅豁免吸引法爾肯能源（2025年1月與恒勝石墨合作摩洛哥負(fù)極廠）。 厄瓜多爾：主權(quán)基金直投模式使索萊瑞斯資源遷址后獲2億美元開發(fā)貸款。 （三）巴里克黃金的戰(zhàn)略遷移邏輯?? 作為全球第二大金礦商，巴里克黃金的遷址考慮具有風(fēng)向標(biāo)意義： 資源重心：內(nèi)華達(dá)州項目貢獻(xiàn)其50%產(chǎn)量，新礦100%位于美國。 政策紅利：美國聯(lián)邦補(bǔ)貼可降低15%開采成本； 資本便利：紐交所流動性比TSX高出40%。 四、結(jié)論：多倫多證交所的衰退本質(zhì)與全球礦業(yè)秩序重構(gòu)?? 多倫多證交所作為礦業(yè)融資中心的衰退，遠(yuǎn)非單一市場周期或政策失誤的結(jié)果，而是全球資源權(quán)力格局、資本流動范式與地緣政治博弈三重變革下的必然產(chǎn)物。其背后折射出多重維度的深層矛盾： （一）資源民族主義與資本全球化的沖突?? 加拿大對外資審查的強(qiáng)化（如2022年《投資法》修訂），表面上是對“國家安全”的防御，實則暴露了資源主權(quán)與全球化資本需求的根本性矛盾。還是以Solaris與紫金礦業(yè)的交易失敗為例，加拿大既要依賴外資來填補(bǔ)初級礦企的融資缺口，又試圖通過限制中資參與確保資源控制權(quán)，這種“既要又要”的策略導(dǎo)致政策信號混亂。其結(jié)果是：本土企業(yè)陷入“融資孤島”，而國際資本轉(zhuǎn)向迪拜、新加坡等政策確定性更高的樞紐。這種矛盾本質(zhì)上是全球化退潮下，資源民族主義抬頭的縮影——各國在關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域加速“圈地運(yùn)動”，但資本卻因政治風(fēng)險加劇而選擇用腳投票 （二）礦業(yè)資本從“風(fēng)險偏好”到“避險優(yōu)先”的范式遷移?? 過去十年，被動投資工具（如黃金ETF）的崛起，標(biāo)志著礦業(yè)資本從高風(fēng)險勘探轉(zhuǎn)向低波動資產(chǎn)。這一轉(zhuǎn)變對多倫多證交所的打擊尤為致命：TSXV平臺上80%的初級礦企市值低于2億加元，難以滿足機(jī)構(gòu)投資者的避險門檻。更深層的影響在于，資本“脫實向虛”削弱了礦業(yè)創(chuàng)新的根基。以厄瓜多爾主權(quán)基金直投Solaris的模式為例，政府資本直接介入項目開發(fā)，雖能緩解短期融資壓力，卻可能導(dǎo)致勘探技術(shù)積累斷層——畢竟，初級礦企的“高風(fēng)險試錯”曾是加拿大發(fā)現(xiàn)巨型礦床的核心動力。當(dāng)資本只愿為確定性買單，礦業(yè)創(chuàng)新的土壤必然不復(fù)存在。 （三）地緣政治裹挾下的資源價值鏈重構(gòu)?? 美國《通脹削減法案》要求關(guān)鍵礦產(chǎn)“本土化”，不僅推動巴里克黃金等礦業(yè)巨頭將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至美國，更重塑了全球礦業(yè)的價值鏈分工。多倫多證交所的困境在于：它既無法像紐約那樣憑借政治影響力獲取補(bǔ)貼紅利，又難以像迪拜那樣以稅收豁免吸引中資合作。這種“夾縫地位”使其淪為大國資源博弈的“緩沖區(qū)”。例如，加拿大試圖通過稅收抵免政策延長本土勘探激勵，但其效果卻被美國耗資達(dá)3700億美元的清潔能源補(bǔ)貼輕易抵消——后者直接綁定礦產(chǎn)本土化要求，形成對資本和企業(yè)的“虹吸效應(yīng)”。 （四）技術(shù)革命與ESG合規(guī)的雙重擠壓?? 區(qū)塊鏈、AI勘探等技術(shù)的普及，正在瓦解傳統(tǒng)礦業(yè)融資的物理邊界。如若不能建立數(shù)字化資產(chǎn)交易平臺，將失去對新興資本的吸引力。與此同時，ESG標(biāo)準(zhǔn)從“加分項”變?yōu)?ldquo;入場券”，進(jìn)一步推高合規(guī)成本。多倫多證交所上市的本土礦企的碳排放強(qiáng)度比澳大利亞同行高20%，而養(yǎng)老基金因ESG壓力拒絕注資，形成“綠色悖論”——既要低碳轉(zhuǎn)型，卻無資金支持。 五、未來：生存窗口與戰(zhàn)略突圍? 多倫多證交所若想避免淪為“次級節(jié)點”，需要在五年內(nèi)完成三項突破:首先是重塑政策信用，設(shè)立外資審查“負(fù)面清單”，明確國家安全邊界，避免將商業(yè)合作泛政治化；其次是將資本—技術(shù)—ESG三位一體化，發(fā)行“綠色勘探債券”，將碳足跡數(shù)據(jù)納入礦權(quán)估值模型，吸引ESG導(dǎo)向基金；再次是嵌入美國供應(yīng)鏈。借助《美墨加協(xié)定》爭取關(guān)鍵礦產(chǎn)“友岸外包”資格，成為北美電池產(chǎn)業(yè)鏈的中間樞紐。若繼續(xù)在保護(hù)主義與技術(shù)保守中搖擺，多倫多證交所恐將重蹈倫敦金融城的覆轍——從全球中心淪為區(qū)域配角，而資源權(quán)力的天平將徹底倒向其他地區(qū)。
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