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美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫助推金價走強 潼關(guān)黃金大漲近6%
受益于近期金價持續(xù)走強，港股黃金股延續(xù)強勢。截至發(fā)稿，潼關(guān)黃金(00340.HK)、靈寶黃金(03330.HK)、紫金礦業(yè)(02899.HK)、招金礦業(yè)(01818.HK)分別上漲5.88%、4.62%、3.97%、3.55%。 注：黃金股的表現(xiàn) 消息方面，美國勞動力市場持續(xù)降溫，進一步強化市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期。最新數(shù)據(jù)顯示，美國8月ADP就業(yè)人數(shù)增加5.4萬人，低于市場預(yù)期；截至8月30日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)為23.7萬人，高于預(yù)期。目前，市場定價顯示美聯(lián)儲9月降息概率已升至97.4%。投資者正密切關(guān)注今晚將發(fā)布的美國8月非農(nóng)數(shù)據(jù)，以尋找更多貨幣政策線索。 受此消息刺激，國際金價再度走強。以紐約黃金期貨為例，該期貨從早盤的3600美元下方升至3612美元附近。 注：紐約黃金的走勢 高盛建議長期配置黃金 高盛指出，若美聯(lián)儲信譽受損，黃金價格可能漲至每盎司近5000美元，并建議長期配置黃金，因其具備保值屬性且不受機構(gòu)信任波動影響。 中信證券認(rèn)為，盡管4月底以來黃金處于震蕩格局，但多重因素(如關(guān)稅沖擊、美國財政政策、地緣政治及央行購金行為)的邊際變化有望推動金價開啟上行趨勢。該行中性預(yù)測下，年底金價可能突破3730美元/盎司。 華泰證券分析稱，在全球地緣政治與金融體系深刻變革的背景下，黃金雖短期或有波動，但長期向上趨勢未改，真實利率預(yù)期下行仍將提振金價表現(xiàn)。
2025-09-05 13:36:589月降息遠(yuǎn)非“板上釘釘”？有官員發(fā)聲反對：通脹仍太高！
盡管鮑威爾近期發(fā)表講話后市場已基本預(yù)期美聯(lián)儲將在9月份的議息會議上降息，但克利夫蘭聯(lián)邦儲備銀行行長哈瑪克（Beth Hammack）周四表示，她本人仍堅定地專注于對抗通脹，而非降息一事。 哈瑪克重申， 她認(rèn)為本月沒有理由降低利率，目前的數(shù)據(jù)顯示通脹仍然高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，并呈上升趨勢， 給低收入家庭帶來了困難。 “對我來說，做出這個決定的真正原因是通脹太高了。它一直呈上升趨勢。這給低收入家庭帶來了真正的壓力。四年來，我們（的通脹率）一直高于目標(biāo)，我們需要控制住這一點。”她補充說。 哈馬克說，她在辛辛那提地區(qū)遇到的許多商界領(lǐng)袖都“感受到了來自供應(yīng)商的巨大價格壓力”。 “有些與關(guān)稅有關(guān)，有些則與關(guān)稅無關(guān)。他們一直在努力保持低價以維持市場份額。但這種情況不會永遠(yuǎn)持續(xù)下去，他們可能需要在短期內(nèi)提高價格。”她說。 與此同時，盡管最近就業(yè)數(shù)據(jù)向下修正，哈馬克仍堅持認(rèn)為勞動力市場仍然健康，失業(yè)率為4.2%，她稱之為“歷史最低水平”。 她表示，盡管她對即將到來的政策決定保持“開放的心態(tài)”，但她目前的首要任務(wù)是解決通脹問題，而不是失業(yè)問題，并指出后者似乎是“圍繞充分就業(yè)”。 哈馬克透露，她認(rèn)為目前的貨幣政策只是“非常適度的限制”，并估計利率正接近中性水平。 “所以，我認(rèn)為我們離中性利率還有很短的距離，”她指出，并補充說，她對中性利率的估計是“委員會中較高的一個”。 總得來說， 哈馬克對過快轉(zhuǎn)向?qū)捤烧弑硎局?jǐn)慎，并警告稱，這種轉(zhuǎn)變可能“重燃通脹壓力”。 美聯(lián)儲獨立性 哈馬克還強調(diào)， 保持美聯(lián)儲不受政治影響對于維持企業(yè)和消費者的低通脹至關(guān)重要。 “有大量證據(jù)表明，擁有獨立性的中央銀行可以在中長期內(nèi)實現(xiàn)較低的通脹結(jié)果。”她說：“如果美聯(lián)儲獨立性受到威脅，那么低通脹也會受到威脅。” 哈馬克發(fā)表上述言論之際，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普正不斷挑戰(zhàn)美聯(lián)儲的獨立性，他不僅向美聯(lián)儲主席鮑威爾施壓，要求其降低基準(zhǔn)利率，甚至試圖以涉嫌抵押貸款欺詐為由解雇美聯(lián)儲理事麗莎·庫克。 對于解雇庫克一事，哈馬克為她的同事辯護說：“我知道麗莎·庫克是一位杰出的經(jīng)濟學(xué)家，也是一位非常正直的人。”
2025-09-05 10:00:58非洲國家更加重視提高資源附加值
據(jù)礦業(yè)周刊（Mining Weekly）報道，資源民族主義重新抬頭，特別是在西非，已經(jīng)成為非澳峰會（Africa Down Under，ADU）首日討論話題之一，官員、外交官和法律專家承認(rèn)，政府和投資者在塑造非洲采礦業(yè)未來方面面臨競爭壓力。 澳大利亞駐加納高級專員貝雷妮絲·歐文-瓊斯（Berenice Owen-Jones）在會上稱，雖然資源民族主義并不是新現(xiàn)象，但其最新變化并非政治原因，而是經(jīng)濟驅(qū)動。 “我們看到西非國家新修改了礦法，有許多方面非常相似，包括加強管控、增稅和擴大當(dāng)?shù)貐⑴c”，她說。 “稍微有點新意的是政府重視提高附加值，而且在某些情況下提高政府所有權(quán)。不幸的是，這通常伴隨糾紛或仲裁”。 歐文-瓊斯強調(diào)，該地區(qū)已經(jīng)成為資源競爭的焦點地區(qū)，特別是關(guān)鍵礦產(chǎn)。澳大利亞企業(yè)在該地區(qū)有諸多項目，在9個西非國家投資大約300億澳元。 她以幾內(nèi)亞的西芒杜項目為例，以力拓公司為首的合資企業(yè)正在開發(fā)這個世界最大未動用鐵礦床之一的項目，這是一個“國家建設(shè)”項目。同時，鋰礦開發(fā)機會也在逐漸增多，比如大西洋鋰業(yè)公司（Atlantic Lithium）計劃在加納建設(shè)的一座鋰礦。 然而，她警告說，確保政府獲得公平回報與為公司提供穩(wěn)定的投資環(huán)境是個兩難問題。歐文-瓊斯說，“政府、當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)和企業(yè)需要共同努力，在不削弱行業(yè)競爭力的情況下建立信任，尋找共同價值”。 津巴布韋駐澳大利亞大使（Joe Tapera Mhishi）認(rèn)為，非盟要求提高附加值是這一變化的主要原因。他說，“非洲國家提高附加值不僅依靠采礦業(yè)，還涉及許多其他行業(yè)，這已得到認(rèn)可”。 隨著關(guān)鍵礦產(chǎn)已經(jīng)成為全球供應(yīng)鏈的戰(zhàn)略核心，他認(rèn)為非洲“完全有能力與澳大利亞建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系”，這符合雙方利益。 他指出，澳大利亞最近實施的關(guān)鍵礦產(chǎn)儲備政策為合作提供了空間。 高偉紳律師事務(wù)所（Clifford Chance）合伙人凱特·阿波斯托洛娃（Kate Apostolova）從法律角度警告說，雖然為公民實現(xiàn)資源利益最大化的目標(biāo)不違法，但一些政府采取的方法有可能打擊投資者的信心。 “令人擔(dān)憂的是，一些政府通過改變已經(jīng)簽訂的合同中的財務(wù)條款，采取了更微妙、更間接地國有化和資源民族主義行為”，她說。在某些情況下，稅率急劇上升，或者政府在醒悟后試圖擴大國家所有權(quán)。 她強調(diào)，投資者需要可預(yù)期性。“資金流往穩(wěn)定地區(qū)。如果地緣政治和監(jiān)管風(fēng)險上升，就不會有那么多錢去建設(shè)礦山”。 阿波斯托洛娃推薦簽訂雙邊投資條約（Bilateral investment treaties，BIT）來管控主權(quán)風(fēng)險。她解釋說，BIT保護不僅為爭端提供了追索權(quán)，而且改變了融資渠道。研究表明，此類條約涵蓋的項目以更好的條件獲得了更多貸款。 她說，“如果你沒有得到想要的反饋，可以依托這個強大的工具強迫自己參與對話”。 贊比亞駐澳大利亞和新西蘭高級專員埃利亞斯·蒙夏（Elias Munshya）在小組討論后利用提問時間進行了回應(yīng)。他說，非洲國家愿意簽署條約，但敦促投資者不要過于擔(dān)心風(fēng)險。 蒙夏認(rèn)為，與其他地區(qū)相比，非洲經(jīng)常受到不公平的評價。 “有時人們會覺得，與其他地區(qū)相比，非洲主權(quán)風(fēng)險要高的多”，蒙夏稱。 “在54個國家中，也許有4個國家風(fēng)險較高，但還有50個國家非常安全，政治穩(wěn)定，法律制度與澳大利亞非常相似。然而，整個非洲大陸仍然被認(rèn)為是高風(fēng)險地區(qū)”。 除了政策以外，歐文-瓊斯還指出非洲特別是薩赫勒地區(qū)面臨持續(xù)的安全挑戰(zhàn)，那里的不穩(wěn)定加劇了資源民族主義。他說，澳大利亞駐阿克拉使館召開了一年一度的西非礦業(yè)安全會議，幫助礦企評估和降低風(fēng)險。 同時，阿格諾特證券公司（Argonaut）總裁利亞姆·特威格（Liam Twigger）在開場白中直截了當(dāng)?shù)仃U述了這個問題，指出資本是流動的，“流向有需要和被尊重的地方，但也能瞬間離開”。 他強調(diào)，非洲仍然是“令人難以置信的”新發(fā)展空間，比如馬拉維和萊索托。“資本將找到阻力最小的途徑，并落在受歡迎、受幫助和受保護的地方”。
2025-09-05 08:41:30中欣晶圓原總經(jīng)理郭建岳：硅片市場2027年將達(dá)出貨量高點
9月4日，第十三屆半導(dǎo)體設(shè)備與核心部件及材料展（簡稱：CSEAC 2025）在無錫舉行。 作為CSEAC展會的重要組成部分，2025半導(dǎo)體制造與材料董事長論壇備受矚目，該論壇由上海報業(yè)集團旗下財聯(lián)社、《科創(chuàng)板日報》以及CSEAC展會主辦方共同聯(lián)合主辦。 在上述論壇的主題演講環(huán)節(jié)，杭州中欣晶圓半導(dǎo)體股份有限公司原總經(jīng)理郭建岳發(fā)表了題為《半導(dǎo)體硅片產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展》的主題演講。 近年來，芯片需求上升帶動全球半導(dǎo)體晶圓廠產(chǎn)能持續(xù)增長。據(jù)市場預(yù)測，晶圓廠產(chǎn)能將由2024年的3150萬片/月增長至2025年的3370萬片/月（以8英寸晶圓當(dāng)量計算），2024年全球12英寸硅片每月出貨686萬片，面積占76.4%。2024年硅片銷售收入降至113億美元，預(yù)計在2025年強勁復(fù)蘇約20%。 郭建岳認(rèn)為，硅片出貨量經(jīng)歷過2024年6.6%的負(fù)增長調(diào)整后，預(yù)計2025年將實現(xiàn)正增長，預(yù)計到2027年達(dá)到出貨量高點。 具體到不同尺寸來看，郭建岳表示，受AI和高性能計算需求加速的推動，12英寸大硅片增長迅速，預(yù)計2026年月均848萬片，增長約16%；8英寸需求相對穩(wěn)定，和上一年基本持平，但受汽車、工業(yè)等應(yīng)用領(lǐng)域的復(fù)蘇影響2026年預(yù)計增長30%。 對于硅片當(dāng)前的行業(yè)環(huán)境，郭建岳表示，12英寸硅片已成為全球主流產(chǎn)品，出貨面積占比超八成，市場需求持續(xù)增長。同時，供應(yīng)鏈的自主可控將是中國乃至全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)都持續(xù)關(guān)注的焦點。此外，隨著AI、機器人、自動駕駛等技術(shù)的快速發(fā)展，受益于終端市場需求的增加和當(dāng)前健康的庫存水平，半導(dǎo)體作為核心技術(shù)其市場需求將持續(xù)擴大。 “全球硅片市場高度集中，中國硅片企業(yè)加速產(chǎn)品認(rèn)證和客戶導(dǎo)入，進入快速增長時期； 全球大硅片需求量在2024年底恢復(fù)同比正增長趨勢，預(yù)計2026年市場將逐漸轉(zhuǎn)向供不應(yīng)求的局面。”郭建岳認(rèn)為，在未來幾年內(nèi)，中國大硅片的國產(chǎn)化率將持續(xù)提升。 從技術(shù)路徑來看，集成電路的發(fā)展沿著More Moore和More-than-Moore兩條主要技術(shù)路線前行，兩者結(jié)合推動半導(dǎo)體行業(yè)從單一性能提升轉(zhuǎn)向多功能、高能效、定制化的發(fā)展模式。它們對硅片襯底的要求存在顯著差異。 郭建岳表示，在摩爾定律方向上，隨著28納米及以下先進制程的發(fā)展，外延片成為半導(dǎo)體硅片材料的重要發(fā)展方向。同時，先進制程對硅片的表面微缺陷、平坦度和潔凈度提出了更高標(biāo)準(zhǔn)，這就需要在長晶技術(shù)和加工技術(shù)上不斷突破。郭建岳認(rèn)為，12 英寸硅片領(lǐng)域目前關(guān)注的重點是COP-free和完美單晶，而實現(xiàn)這一目標(biāo)，熱場設(shè)計、拉速控制以及設(shè)備性能至關(guān)重要。 在超越摩爾定律方向上，核心需求是實現(xiàn)更大功率和更小功耗，這對硅片提出了新的挑戰(zhàn)。為解決低電阻與高耐壓的矛盾，功率器件多采用重砷襯底與外延相結(jié)合的方案，因此硅片電阻率的降低成為關(guān)鍵。 據(jù)了解，中欣晶圓已能生產(chǎn)電阻率千分之一的產(chǎn)品。此外，為滿足更低電阻率要求，中欣晶圓正在通過特殊裝備開展低壓或高壓長晶過程的嘗試。 中欣晶圓是中國大陸較早從事半導(dǎo)體硅片生產(chǎn)的企業(yè)之一，前身系日本磁性技術(shù)控股集團下屬的上海申和半導(dǎo)體硅片事業(yè)部，自2002年起在中國開展半導(dǎo)體硅片業(yè)務(wù)。目前，中欣晶圓擁有國內(nèi)領(lǐng)先的生產(chǎn)線，四地六工廠實現(xiàn)了4至12英寸半導(dǎo)體單晶硅棒拉制到半導(dǎo)體晶圓片加工成片的全工藝流程覆蓋。 2022年，中欣晶圓麗水外延項目建設(shè)工程竣工，目前麗水12英寸拋光項目已經(jīng)通線，年底可達(dá)15萬片月產(chǎn)能，預(yù)計2026年麗水12英寸拋光項目可達(dá)30萬片月產(chǎn)能，2027年預(yù)計可達(dá)50萬片月產(chǎn)能。 郭建岳表示，中欣晶圓雖起源于日資企業(yè)，但目前已轉(zhuǎn)變?yōu)橐試鴥?nèi)資本為主的股份公司。未來，中欣晶圓將持續(xù)圍繞無缺陷、超高平坦度、超高潔凈度等技術(shù)方向不斷提升，致力于成為一流的國產(chǎn)半導(dǎo)體晶圓片供應(yīng)商。
2025-09-05 08:33:49美國8月“小非農(nóng)”不及預(yù)期 就業(yè)市場降溫跡象愈發(fā)明顯
美國自動數(shù)據(jù)處理公司(ADP)周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月份“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)低于預(yù)期，再度表明勞動力市場正在遭遇阻力，也強化了美聯(lián)儲降息的預(yù)期。 具體來看，美國8月ADP就業(yè)人數(shù)增加了5.4萬人，低于市場普遍預(yù)測的6.5萬人，較上月修正后的10.6萬明顯放緩。 ADP首席經(jīng)濟學(xué)家內(nèi)拉·理查森表示，今年年初就業(yè)增長勢頭強勁，但這一動能已被不確定性反復(fù)沖擊。 理查森指出，消費者信心下滑、勞動力短缺以及與人工智能相關(guān)的擾動，可能是就業(yè)增長放緩的原因。 分行業(yè)來看，貿(mào)易、運輸及公用事業(yè)領(lǐng)域最為疲軟，合計凈減少1.7萬個崗位；教育及醫(yī)療服務(wù)緊隨其后，減少1.2萬個。休閑與酒店業(yè)則逆勢大增5萬個崗位，部分抵消了上述領(lǐng)域損失。 薪資方面，8月漲幅與上月持平：留任員工的薪資同比上漲4.4%，跳槽者則錄得7.1%的增幅。 ADP報告出爐前，勞動力市場已顯疲態(tài)。周四稍早公布的初請失業(yè)金人數(shù)升至23.7萬，高于前值及預(yù)期，為2025年6月21日當(dāng)周以來新高。 每周初請失業(yè)金人數(shù)被視為裁員風(fēng)向標(biāo)，自美國從新冠疫情中復(fù)蘇近四年來，該數(shù)據(jù)大多在20萬—25萬這一歷史低位區(qū)間徘徊，顯示就業(yè)市場總體健康。 盡管裁員有限，招聘卻已放緩，經(jīng)濟學(xué)家稱之為“只出不進”型勞動力市場。不過，失業(yè)率仍維持在4.2%的歷史低位。 周三公布的7月JOLTS職位空缺更是創(chuàng)下2020年以來最差表現(xiàn)，主要源于特朗普發(fā)動的貿(mào)易戰(zhàn)制造了不確定性，使企業(yè)管理層在招聘上陷入觀望。 今年以來，美國經(jīng)濟增長持續(xù)走弱。受關(guān)稅政策不確定性的影響，許多企業(yè)縮減擴張計劃。今年上半年美國經(jīng)濟年化增速僅為1.3%，顯著低于2024年的2.5%。 市場目光現(xiàn)已聚焦周五即將公布的官方非農(nóng)就業(yè)報告，經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計8月非農(nóng)新增約7.5萬，與上月持平，失業(yè)率或從4.2%微升至4.3%。 受勞動力市場憂慮推動，交易員加碼押注美聯(lián)儲9月降息。芝商所的利率觀察工具顯示，9月降息概率已升至97.4%，較前一日的96.6%進一步升高。
2025-09-05 08:32:49
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