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美聯(lián)儲降息預期升溫助推金價走強 潼關黃金大漲近6%
受益于近期金價持續(xù)走強，港股黃金股延續(xù)強勢。截至發(fā)稿，潼關黃金(00340.HK)、靈寶黃金(03330.HK)、紫金礦業(yè)(02899.HK)、招金礦業(yè)(01818.HK)分別上漲5.88%、4.62%、3.97%、3.55%。 注：黃金股的表現(xiàn) 消息方面，美國勞動力市場持續(xù)降溫，進一步強化市場對美聯(lián)儲降息的預期。最新數(shù)據(jù)顯示，美國8月ADP就業(yè)人數(shù)增加5.4萬人，低于市場預期；截至8月30日當周初請失業(yè)金人數(shù)為23.7萬人，高于預期。目前，市場定價顯示美聯(lián)儲9月降息概率已升至97.4%。投資者正密切關注今晚將發(fā)布的美國8月非農(nóng)數(shù)據(jù)，以尋找更多貨幣政策線索。 受此消息刺激，國際金價再度走強。以紐約黃金期貨為例，該期貨從早盤的3600美元下方升至3612美元附近。 注：紐約黃金的走勢 高盛建議長期配置黃金 高盛指出，若美聯(lián)儲信譽受損，黃金價格可能漲至每盎司近5000美元，并建議長期配置黃金，因其具備保值屬性且不受機構信任波動影響。 中信證券認為，盡管4月底以來黃金處于震蕩格局，但多重因素(如關稅沖擊、美國財政政策、地緣政治及央行購金行為)的邊際變化有望推動金價開啟上行趨勢。該行中性預測下，年底金價可能突破3730美元/盎司。 華泰證券分析稱，在全球地緣政治與金融體系深刻變革的背景下，黃金雖短期或有波動，但長期向上趨勢未改，真實利率預期下行仍將提振金價表現(xiàn)。
2025-09-05 13:36:589月降息遠非“板上釘釘”？有官員發(fā)聲反對：通脹仍太高！
盡管鮑威爾近期發(fā)表講話后市場已基本預期美聯(lián)儲將在9月份的議息會議上降息，但克利夫蘭聯(lián)邦儲備銀行行長哈瑪克（Beth Hammack）周四表示，她本人仍堅定地專注于對抗通脹，而非降息一事。 哈瑪克重申， 她認為本月沒有理由降低利率，目前的數(shù)據(jù)顯示通脹仍然高于美聯(lián)儲2%的目標，并呈上升趨勢， 給低收入家庭帶來了困難。 “對我來說，做出這個決定的真正原因是通脹太高了。它一直呈上升趨勢。這給低收入家庭帶來了真正的壓力。四年來，我們（的通脹率）一直高于目標，我們需要控制住這一點。”她補充說。 哈馬克說，她在辛辛那提地區(qū)遇到的許多商界領袖都“感受到了來自供應商的巨大價格壓力”。 “有些與關稅有關，有些則與關稅無關。他們一直在努力保持低價以維持市場份額。但這種情況不會永遠持續(xù)下去，他們可能需要在短期內提高價格。”她說。 與此同時，盡管最近就業(yè)數(shù)據(jù)向下修正，哈馬克仍堅持認為勞動力市場仍然健康，失業(yè)率為4.2%，她稱之為“歷史最低水平”。 她表示，盡管她對即將到來的政策決定保持“開放的心態(tài)”，但她目前的首要任務是解決通脹問題，而不是失業(yè)問題，并指出后者似乎是“圍繞充分就業(yè)”。 哈馬克透露，她認為目前的貨幣政策只是“非常適度的限制”，并估計利率正接近中性水平。 “所以，我認為我們離中性利率還有很短的距離，”她指出，并補充說，她對中性利率的估計是“委員會中較高的一個”。 總得來說， 哈馬克對過快轉向寬松政策表示謹慎，并警告稱，這種轉變可能“重燃通脹壓力”。 美聯(lián)儲獨立性 哈馬克還強調， 保持美聯(lián)儲不受政治影響對于維持企業(yè)和消費者的低通脹至關重要。 “有大量證據(jù)表明，擁有獨立性的中央銀行可以在中長期內實現(xiàn)較低的通脹結果。”她說：“如果美聯(lián)儲獨立性受到威脅，那么低通脹也會受到威脅。” 哈馬克發(fā)表上述言論之際，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普正不斷挑戰(zhàn)美聯(lián)儲的獨立性，他不僅向美聯(lián)儲主席鮑威爾施壓，要求其降低基準利率，甚至試圖以涉嫌抵押貸款欺詐為由解雇美聯(lián)儲理事麗莎·庫克。 對于解雇庫克一事，哈馬克為她的同事辯護說：“我知道麗莎·庫克是一位杰出的經(jīng)濟學家，也是一位非常正直的人。”
2025-09-05 10:00:58非洲國家更加重視提高資源附加值
據(jù)礦業(yè)周刊（Mining Weekly）報道，資源民族主義重新抬頭，特別是在西非，已經(jīng)成為非澳峰會（Africa Down Under，ADU）首日討論話題之一，官員、外交官和法律專家承認，政府和投資者在塑造非洲采礦業(yè)未來方面面臨競爭壓力。 澳大利亞駐加納高級專員貝雷妮絲·歐文-瓊斯（Berenice Owen-Jones）在會上稱，雖然資源民族主義并不是新現(xiàn)象，但其最新變化并非政治原因，而是經(jīng)濟驅動。 “我們看到西非國家新修改了礦法，有許多方面非常相似，包括加強管控、增稅和擴大當?shù)貐⑴c”，她說。 “稍微有點新意的是政府重視提高附加值，而且在某些情況下提高政府所有權。不幸的是，這通常伴隨糾紛或仲裁”。 歐文-瓊斯強調，該地區(qū)已經(jīng)成為資源競爭的焦點地區(qū)，特別是關鍵礦產(chǎn)。澳大利亞企業(yè)在該地區(qū)有諸多項目，在9個西非國家投資大約300億澳元。 她以幾內亞的西芒杜項目為例，以力拓公司為首的合資企業(yè)正在開發(fā)這個世界最大未動用鐵礦床之一的項目，這是一個“國家建設”項目。同時，鋰礦開發(fā)機會也在逐漸增多，比如大西洋鋰業(yè)公司（Atlantic Lithium）計劃在加納建設的一座鋰礦。 然而，她警告說，確保政府獲得公平回報與為公司提供穩(wěn)定的投資環(huán)境是個兩難問題。歐文-瓊斯說，“政府、當?shù)厣鐓^(qū)和企業(yè)需要共同努力，在不削弱行業(yè)競爭力的情況下建立信任，尋找共同價值”。 津巴布韋駐澳大利亞大使（Joe Tapera Mhishi）認為，非盟要求提高附加值是這一變化的主要原因。他說，“非洲國家提高附加值不僅依靠采礦業(yè)，還涉及許多其他行業(yè)，這已得到認可”。 隨著關鍵礦產(chǎn)已經(jīng)成為全球供應鏈的戰(zhàn)略核心，他認為非洲“完全有能力與澳大利亞建立戰(zhàn)略伙伴關系”，這符合雙方利益。 他指出，澳大利亞最近實施的關鍵礦產(chǎn)儲備政策為合作提供了空間。 高偉紳律師事務所（Clifford Chance）合伙人凱特·阿波斯托洛娃（Kate Apostolova）從法律角度警告說，雖然為公民實現(xiàn)資源利益最大化的目標不違法，但一些政府采取的方法有可能打擊投資者的信心。 “令人擔憂的是，一些政府通過改變已經(jīng)簽訂的合同中的財務條款，采取了更微妙、更間接地國有化和資源民族主義行為”，她說。在某些情況下，稅率急劇上升，或者政府在醒悟后試圖擴大國家所有權。 她強調，投資者需要可預期性。“資金流往穩(wěn)定地區(qū)。如果地緣政治和監(jiān)管風險上升，就不會有那么多錢去建設礦山”。 阿波斯托洛娃推薦簽訂雙邊投資條約（Bilateral investment treaties，BIT）來管控主權風險。她解釋說，BIT保護不僅為爭端提供了追索權，而且改變了融資渠道。研究表明，此類條約涵蓋的項目以更好的條件獲得了更多貸款。 她說，“如果你沒有得到想要的反饋，可以依托這個強大的工具強迫自己參與對話”。 贊比亞駐澳大利亞和新西蘭高級專員埃利亞斯·蒙夏（Elias Munshya）在小組討論后利用提問時間進行了回應。他說，非洲國家愿意簽署條約，但敦促投資者不要過于擔心風險。 蒙夏認為，與其他地區(qū)相比，非洲經(jīng)常受到不公平的評價。 “有時人們會覺得，與其他地區(qū)相比，非洲主權風險要高的多”，蒙夏稱。 “在54個國家中，也許有4個國家風險較高，但還有50個國家非常安全，政治穩(wěn)定，法律制度與澳大利亞非常相似。然而，整個非洲大陸仍然被認為是高風險地區(qū)”。 除了政策以外，歐文-瓊斯還指出非洲特別是薩赫勒地區(qū)面臨持續(xù)的安全挑戰(zhàn)，那里的不穩(wěn)定加劇了資源民族主義。他說，澳大利亞駐阿克拉使館召開了一年一度的西非礦業(yè)安全會議，幫助礦企評估和降低風險。 同時，阿格諾特證券公司（Argonaut）總裁利亞姆·特威格（Liam Twigger）在開場白中直截了當?shù)仃U述了這個問題，指出資本是流動的，“流向有需要和被尊重的地方，但也能瞬間離開”。 他強調，非洲仍然是“令人難以置信的”新發(fā)展空間，比如馬拉維和萊索托。“資本將找到阻力最小的途徑，并落在受歡迎、受幫助和受保護的地方”。
2025-09-05 08:41:30中欣晶圓原總經(jīng)理郭建岳：硅片市場2027年將達出貨量高點
9月4日，第十三屆半導體設備與核心部件及材料展（簡稱：CSEAC 2025）在無錫舉行。 作為CSEAC展會的重要組成部分，2025半導體制造與材料董事長論壇備受矚目，該論壇由上海報業(yè)集團旗下財聯(lián)社、《科創(chuàng)板日報》以及CSEAC展會主辦方共同聯(lián)合主辦。 在上述論壇的主題演講環(huán)節(jié)，杭州中欣晶圓半導體股份有限公司原總經(jīng)理郭建岳發(fā)表了題為《半導體硅片產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展》的主題演講。 近年來，芯片需求上升帶動全球半導體晶圓廠產(chǎn)能持續(xù)增長。據(jù)市場預測，晶圓廠產(chǎn)能將由2024年的3150萬片/月增長至2025年的3370萬片/月（以8英寸晶圓當量計算），2024年全球12英寸硅片每月出貨686萬片，面積占76.4%。2024年硅片銷售收入降至113億美元，預計在2025年強勁復蘇約20%。 郭建岳認為，硅片出貨量經(jīng)歷過2024年6.6%的負增長調整后，預計2025年將實現(xiàn)正增長，預計到2027年達到出貨量高點。 具體到不同尺寸來看，郭建岳表示，受AI和高性能計算需求加速的推動，12英寸大硅片增長迅速，預計2026年月均848萬片，增長約16%；8英寸需求相對穩(wěn)定，和上一年基本持平，但受汽車、工業(yè)等應用領域的復蘇影響2026年預計增長30%。 對于硅片當前的行業(yè)環(huán)境，郭建岳表示，12英寸硅片已成為全球主流產(chǎn)品，出貨面積占比超八成，市場需求持續(xù)增長。同時，供應鏈的自主可控將是中國乃至全球半導體產(chǎn)業(yè)都持續(xù)關注的焦點。此外，隨著AI、機器人、自動駕駛等技術的快速發(fā)展，受益于終端市場需求的增加和當前健康的庫存水平，半導體作為核心技術其市場需求將持續(xù)擴大。 “全球硅片市場高度集中，中國硅片企業(yè)加速產(chǎn)品認證和客戶導入，進入快速增長時期； 全球大硅片需求量在2024年底恢復同比正增長趨勢，預計2026年市場將逐漸轉向供不應求的局面。”郭建岳認為，在未來幾年內，中國大硅片的國產(chǎn)化率將持續(xù)提升。 從技術路徑來看，集成電路的發(fā)展沿著More Moore和More-than-Moore兩條主要技術路線前行，兩者結合推動半導體行業(yè)從單一性能提升轉向多功能、高能效、定制化的發(fā)展模式。它們對硅片襯底的要求存在顯著差異。 郭建岳表示，在摩爾定律方向上，隨著28納米及以下先進制程的發(fā)展，外延片成為半導體硅片材料的重要發(fā)展方向。同時，先進制程對硅片的表面微缺陷、平坦度和潔凈度提出了更高標準，這就需要在長晶技術和加工技術上不斷突破。郭建岳認為，12 英寸硅片領域目前關注的重點是COP-free和完美單晶，而實現(xiàn)這一目標，熱場設計、拉速控制以及設備性能至關重要。 在超越摩爾定律方向上，核心需求是實現(xiàn)更大功率和更小功耗，這對硅片提出了新的挑戰(zhàn)。為解決低電阻與高耐壓的矛盾，功率器件多采用重砷襯底與外延相結合的方案，因此硅片電阻率的降低成為關鍵。 據(jù)了解，中欣晶圓已能生產(chǎn)電阻率千分之一的產(chǎn)品。此外，為滿足更低電阻率要求，中欣晶圓正在通過特殊裝備開展低壓或高壓長晶過程的嘗試。 中欣晶圓是中國大陸較早從事半導體硅片生產(chǎn)的企業(yè)之一，前身系日本磁性技術控股集團下屬的上海申和半導體硅片事業(yè)部，自2002年起在中國開展半導體硅片業(yè)務。目前，中欣晶圓擁有國內領先的生產(chǎn)線，四地六工廠實現(xiàn)了4至12英寸半導體單晶硅棒拉制到半導體晶圓片加工成片的全工藝流程覆蓋。 2022年，中欣晶圓麗水外延項目建設工程竣工，目前麗水12英寸拋光項目已經(jīng)通線，年底可達15萬片月產(chǎn)能，預計2026年麗水12英寸拋光項目可達30萬片月產(chǎn)能，2027年預計可達50萬片月產(chǎn)能。 郭建岳表示，中欣晶圓雖起源于日資企業(yè)，但目前已轉變?yōu)橐試鴥荣Y本為主的股份公司。未來，中欣晶圓將持續(xù)圍繞無缺陷、超高平坦度、超高潔凈度等技術方向不斷提升，致力于成為一流的國產(chǎn)半導體晶圓片供應商。
2025-09-05 08:33:49美國8月“小非農(nóng)”不及預期 就業(yè)市場降溫跡象愈發(fā)明顯
美國自動數(shù)據(jù)處理公司(ADP)周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月份“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)低于預期，再度表明勞動力市場正在遭遇阻力，也強化了美聯(lián)儲降息的預期。 具體來看，美國8月ADP就業(yè)人數(shù)增加了5.4萬人，低于市場普遍預測的6.5萬人，較上月修正后的10.6萬明顯放緩。 ADP首席經(jīng)濟學家內拉·理查森表示，今年年初就業(yè)增長勢頭強勁，但這一動能已被不確定性反復沖擊。 理查森指出，消費者信心下滑、勞動力短缺以及與人工智能相關的擾動，可能是就業(yè)增長放緩的原因。 分行業(yè)來看，貿(mào)易、運輸及公用事業(yè)領域最為疲軟，合計凈減少1.7萬個崗位；教育及醫(yī)療服務緊隨其后，減少1.2萬個。休閑與酒店業(yè)則逆勢大增5萬個崗位，部分抵消了上述領域損失。 薪資方面，8月漲幅與上月持平：留任員工的薪資同比上漲4.4%，跳槽者則錄得7.1%的增幅。 ADP報告出爐前，勞動力市場已顯疲態(tài)。周四稍早公布的初請失業(yè)金人數(shù)升至23.7萬，高于前值及預期，為2025年6月21日當周以來新高。 每周初請失業(yè)金人數(shù)被視為裁員風向標，自美國從新冠疫情中復蘇近四年來，該數(shù)據(jù)大多在20萬—25萬這一歷史低位區(qū)間徘徊，顯示就業(yè)市場總體健康。 盡管裁員有限，招聘卻已放緩，經(jīng)濟學家稱之為“只出不進”型勞動力市場。不過，失業(yè)率仍維持在4.2%的歷史低位。 周三公布的7月JOLTS職位空缺更是創(chuàng)下2020年以來最差表現(xiàn)，主要源于特朗普發(fā)動的貿(mào)易戰(zhàn)制造了不確定性，使企業(yè)管理層在招聘上陷入觀望。 今年以來，美國經(jīng)濟增長持續(xù)走弱。受關稅政策不確定性的影響，許多企業(yè)縮減擴張計劃。今年上半年美國經(jīng)濟年化增速僅為1.3%，顯著低于2024年的2.5%。 市場目光現(xiàn)已聚焦周五即將公布的官方非農(nóng)就業(yè)報告，經(jīng)濟學家預計8月非農(nóng)新增約7.5萬，與上月持平，失業(yè)率或從4.2%微升至4.3%。 受勞動力市場憂慮推動，交易員加碼押注美聯(lián)儲9月降息。芝商所的利率觀察工具顯示，9月降息概率已升至97.4%，較前一日的96.6%進一步升高。
2025-09-05 08:32:49
